Что такое фондовая биржа Как торговать на бирже
Binomo
Как стать успешным трейдером Стратегии биржевой торговли Лучшие дилинговые центры Forex Лучшие биржевые брокеры
Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Это добротная книга по теории оптимального портфеля. Написана достаточно академично, поэтому требует определенного уровня подготовленности читателя. Большое достоинство книги в том, что автор приводит конкретные примеры вычислений тех или иных параметров портфеля в Excel. Это делает ее актуальной для практического использования.

Какой Форекс-брокер лучше?          Альпари          Exness          Forex4you          Сделай свой выбор!

8.6. Эффект выбора среднего портфеля

Рассмотренный в предыдущих параграфах портфельный выбор инвестора основывался на функции полезности определенной относительно доходности и риска инвестиций или максимизации количества стандартных отклонений между доходностью формируемого портфеля и целевым уровнем или принципа стохастического доминирования. В то же время, на принятие инвестиционных решений могут оказывать влияние и иные факторы. Например, теория жизненного цикла предполагает, что в молодом возрасте инвестор более склонен к риску, поскольку он полон сил, располагает перспективами профессионального роста, возможно не обременен семьей. Напротив, в пожилом возрасте, когда потребление в большей степени финансируется за счет накоплений, сделанных в предыдущие периоды жизни, он в меньшей степени готов к риску. Инвестиционный выбор с учетом данной теории также можно рассматривать в рамках определенной выше функции полезности E\U)= E\U\r, cr2jj, но только с тем замечанием, что в разном возрасте будет изменяться наклон кривой безразличия инвестора: от относительно пологого в молодые годы до весьма крутого в пожилые.

В данном параграфе мы рассмотрим еще один интересный аспект портфельного выбора, который представлен в статье S. Benartzi, R. H.Thaler "How Much Is Investor Autonomy Worth?" Авторы рассматривают эффект не склонности людей выбирать крайние варианты инвестирования ("extremeness aversion").

Проблема extremeness aversion заключается в тенденции со стороны потребителей осуществлять выбор, который бы не находился в крайних точках возможного предложения, т.е. потребитель предпочитает средний вариант крайним вариантам. Авторы провели следующий эксперимент. Было сформировано четыре портфеля: А, В, С и D. Их риск возрастал от портфеля А к D. Портфель С предлагался инвесторам в одном случае как средний вариант выбора, в другом - как крайний вариант. При выборе из набора трех портфелей - А, В и С портфель С является крайним. При выборе из набора портфелей В, С и D - средним. Если решение инвесторов в большей степени определяется их отношением к риску и доходности, чем набором возможных альтернатив, то предпочтения между портфелями В и С должны не зависеть от того, доступны ли портфели А и D. Если же существует эффект extremeness aversion, то привлекательность портфеля С будет наибольшей, когда он расположен в середине выбора.

По схеме случайного выбора авторы предложили респондентам три набора портфелей. Первый состоял из портфелей А, В и С, т.е. портфель С являлся в нем крайним выбором. Второй набор включал портфели В и С, т.е. портфель С являлся крайним, но не средним. В третий набор входили портфели В, С и D, т.е. портфель С являлся средним выбором. Extremeness aversion предполагает, что портфель С менее привлекателен в наборе ЛВС и наиболее привлекателен в наборе BCD.


А знаете ли Вы, что: Форекс-брокер Exness предлагает своим клиентам более 80 вариантов выбора валюты счета, в том числе метало-валютные счета.

С уважением, Админ.


Портфель А был безрисковым и гарантировал инвесторам получение ежемесячно 900 долл. Портфели В, С и D были рискованными, и их результаты зависели от конъюнктуры рынка. Так, например, портфель В приносил с вероятность 50% ежемесячный доход или 1100 или 800 долл. Портфели С и D предлагали больший ожидаемый доход, но и больший риск.

Опрос показал, что для набора ЛВС 29,2% респондентов предпочли портфель С портфелю В. Во втором наборе ВС, когда портфель С был крайним, но не средним, 39,0% респондентов предпочли портфель С портфелю В. Для набо-pa BCD 53,8%) респондентов предпочли портфель С портфелю В . Таким образом, портфель С оказался наименее привлекательным, когда он составлял крайний выбор, и наиболее привлекательным в случае среднего выбора.

Как отмечают авторы, полученные результаты поднимают вопрос в отношении формирования эталонных портфелей (model portfolio), которые предлагаются менеджерами на выбор клиентам. Допустим, менеджер предлагает три варианта эталонных портфелей. В первом акции составляют 0%, во втором -40%, в третьем 70%. Тогда выбор скорее всего придется на портфель с 40%> акций. Предположим теперь, что предлагается другой набор портфелей. Акции в них составляют соответственно 40%, 70% и 100%. Тогда инвесторы скорее всего предпочтут средний портфель с 70% акций. Таким образом, в зависимости от того, какие наборы предлагаются менеджером, разным будет и выбор инвесторов.
Содержание Далее

Что такое фондовая биржа
Яндекс.Метрика