Что такое фондовая биржа Как торговать на бирже
Binomo
Как стать успешным трейдером Стратегии биржевой торговли Лучшие дилинговые центры Forex Лучшие биржевые брокеры
Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Это добротная книга по теории оптимального портфеля. Написана достаточно академично, поэтому требует определенного уровня подготовленности читателя. Большое достоинство книги в том, что автор приводит конкретные примеры вычислений тех или иных параметров портфеля в Excel. Это делает ее актуальной для практического использования.

Какой Форекс-брокер лучше?          Альпари          Exness          Forex4you          Сделай свой выбор!

ГЛАВА 10. НЕПАРАМЕТРИЧЕСКИЕ МОДЕЛИ VaR И СТРЕСС-ТЕСТИРОВАНИЕ. 10.1. Историческое моделирование

В настоящей главе рассматривается определение VaR портфеля на основе моделирования его будущей стоимости. Мы остановимся на методах исторического моделирования и Монте-Карло.

Историческое моделирование основано на использовании статистических данных об изменении цен или доходностей активов, входящих в портфель, за предыдущие временные периоды. В рамках данного метода выбирают некоторый отрезок времени в прошлом и определяют для него фактические изменения цен или доходностей активов. С помощью полученных цифр моделируют прибыли и убытки существующего портфеля. После этого располагают цифры в порядке возрастания или строят гистограмму и определяют квантиль (персентиль), соответствующий требуемому уровню доверительной вероятности. VaR портфеля соответствует значению дохода для найденного квантиля.

Пример.

Портфель состоит из двух акций - А и В. В настоящий момент акция А стоит 100 руб., В - 200 руб. Портфель включает четыре акции А и три акции В. Необходимо определить однодневный VaR портфеля с доверительной вероятностью 95%.

Решение.

Стоимость портфеля равна:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Удельный вес акции А в стоимости портфеля равен 40%, акции В - 60%.

Выбираем период времени для расчета изменения доходности акций. Пусть это предыдущие 101 день. Цену акций берем при закрытии биржи и определяем доходность акций за каждый день периода по формуле:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Таким образом, получаем 100 доходностей. Предположим, доходность акции А за первый день наблюдения выросла на 10%, акции В - на 5%. Используем полученные цифры для определения изменения доходности текущего портфеля. Оно равно:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Изменение стоимости текущего портфеля для такой конъюнктуры составит:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Пусть для второго дня наблюдений доходность акции А упала на 10%, акции В - выросла на 2%. Изменение доходности текущего портфеля равно:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Изменение стоимости портфеля составит:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Аналогичным образом рассчитываются возможные прибыли-убытки в стоимости портфеля для оставшихся 98 дней. После этого располагают результаты в порядке возрастания и находят значение дохода, соответствующее персентилю 5%. (Доверительной вероятности 95% соответствует персентиль 5%). Допустим, получен следующий ряд из ста цифр:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Для дискретной случайной величины значение равное искомому персентилю рассчитывается по формуле:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг В нашем примере значение -30 имеет порядковый номер пять, а -28 - шесть. Соответственно Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг. Значение равное персентилю 5% равно: Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумагТаким образом, доходность, соответствующая персентилю 5%, равна -28,1/руб. Следовательно, VaR с доверительной вероятностью 95% равен -28,1 руб.


А знаете ли Вы, что: у брокера валютного рынка ForexClub имеются клиенты, заработавшие более 1 млн. долларов прибыли.

С уважением, Админ.


Историческое моделирование имеет ряд преимуществ и недостатков по сравнению с аналитическим методом. Оно основано на фактическом историческом распределении доходностей (цен) активов. Поэтому для его реализации не требуется использовать модели динамики курсовой стоимости активов портфеля, делать допущения относительно вида распределения его доходности и соответственно расчета его параметров. Историческое моделирование основано на "фактических" корреляциях, существовавших между активами, в то время как другие методы учитывают тенденции движения активов в среднем на основе рассчитанных значений корреляций.

Распределение прибылей-убытков оцениваемого портфеля строится на основе фактических данных. Поэтому выбранный период наблюдения может оказаться не совсем представительным, что приведет к искажению оценки VaR. Метод исторического моделирования также может недооценить риск портфеля, поскольку придает всем значениям цен активов, которые не наблюдались в базовом периоде, нулевую вероятность. Выбирая определенный период для оценки VaR, менеджер фактически соглашается только с теми рисками, которые существовали в рамках данного периода и обусловили динамику курсовой стоимости активов. Такой подход может оказаться не всегда верным. Что касается выбора периода наблюдений и его продолжительности, то этот вопрос остается на усмотрение менеджера.
Содержание Далее

Что такое фондовая биржа
Яндекс.Метрика