Что такое фондовая биржа Как торговать на бирже
Binomo
Как стать успешным трейдером Стратегии биржевой торговли Лучшие дилинговые центры Forex Лучшие биржевые брокеры
Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Это добротная книга по теории оптимального портфеля. Написана достаточно академично, поэтому требует определенного уровня подготовленности читателя. Большое достоинство книги в том, что автор приводит конкретные примеры вычислений тех или иных параметров портфеля в Excel. Это делает ее актуальной для практического использования.

Какой Форекс-брокер лучше?          Альпари          Exness          Forex4you          Сделай свой выбор!

11.1. Акции

В качестве стандартного актива или фактора риска для акции выступает фондовый индекс. Доходность акции связана с доходностью индекса с помощью коэффициента бета. Данная взаимосвязь представлена уравнением рыночной модели Шарпа:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Как было определено в главе 3, на основе уравнения (11.1) дисперсия и стандартное отклонение акции соответственно равны:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Если стоимость данных акций в портфеле равна Va, то VaR позиции по акции составит:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Уравнения (11.2) и (11.3) позволяют представить риск акции через риск рыночного портфеля. Риск акции содержит рыночный Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг и специфический Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг компоненты. Однако для широко диверсифицированных портфелей нерыночный риск практически равен нулю. Поэтому риск портфеля определяется только на основе рыночных рисков каждой акции, т.е. слагаемого Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг или Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг.

С учетом сказанного получим формулу риска для широко диверсифицированного портфеля. Для простоты проведем рассуждения для портфеля из двух акций. Бета первой акции /?,, второй - j32, их уд. веса в портфеле соответственно составляют 6Х и 02.

Доходности акций на основе уравнения (11.1) равны:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Поскольку мы рассматриваем ситуацию для широко диверсифицированного портфеля, то специфическими рисками бумаг можно пренебречь и работать с уравнениями вида:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

На основе уравнений (11.5) и (11.6) риск портфеля равен:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Таким образом, риск портфеля равен риску рыночного портфеля, умноженному на бету портфеля. В свою очередь, как следует из приведенных преобразований, бета портфеля равна средневзвешенному значению коэффициентов бет акций, входящих в портфель. В результате можно записать:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг


А знаете ли Вы, что: Форекс-брокеры Альпари и ForexClub присутствуют на рынке еще с конца 1990-х гг. В то же время, они одними из первых получили лицензии ЦБ РФ на осуществление деятельности форекс-дилеров.

С уважением, Админ.


Формулу (11.7) можно также представить как:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

или

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Широко диверсифицированный портфель будет состоять из акций компаний разных отраслей. Тогда портфель из стандартных активов может точнее копировать риск исходного портфеля, если для проецирования рисков индивидуальных акций использовать не рыночный индекс, а отраслевые индексы для акций каждой отрасли. В таком случае в качестве стандартных активов выступают отраслевые индексы, для которых известны стандартные отклонения и ковариации с другими стандартными активами.

Пример.

Портфель состоит из акций трех компаний, Д = 0,8; /32 = 0,9 ; /Зъ = 1,2 . Стоимость акций первой компании в портфеле равна 300 тыс. руб., второй - 200 тыс. руб., третьей - 500 тыс. руб., стандартное отклонение рыночного портфеля для одного дня составляет 2%. Определить однодневный VaR портфеля для доверительной вероятности 95%.

Решение.

На основании формулы (11.8) VaR портфеля составляет:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Формулы (11.7) и (11.8) позволяют найти VaR широко диверсифицированного портфеля. Поэтому возникает вопрос о том, какой портфель можно считать таковым. Как отмечалось в главе 3, в современных условиях с полным основанием таким портфелем можно считать портфель, включающий не менее 50 акций.
Содержание Далее

Что такое фондовая биржа
Яндекс.Метрика