Что такое фондовая биржа Как торговать на бирже
Binomo
Как стать успешным трейдером Стратегии биржевой торговли Лучшие дилинговые центры Forex Лучшие биржевые брокеры
Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Это добротная книга по теории оптимального портфеля. Написана достаточно академично, поэтому требует определенного уровня подготовленности читателя. Большое достоинство книги в том, что автор приводит конкретные примеры вычислений тех или иных параметров портфеля в Excel. Это делает ее актуальной для практического использования.

Какой Форекс-брокер лучше?          Альпари          Exness          Forex4you          Сделай свой выбор!

3.1.2. Рыночный и нерыночный риски. Эффект диверсификации

Риск, с которым связано владение активом, можно разделить на две части. Первая составляющая - это рыночный риск. Его также именуют системным (систематическим) или недиверсифицируемым, или неспецифическим. Он связан с общезначимыми факторами, влияющими на все активы, например, динамикой экономического цикла, войной, революцией. Когда экономика находится на подъеме, то подавляющее большинство активов приносит более высокую доходность. Если наблюдается спад, то падает и доходность финансовых инструментов. Данный риск нельзя исключить, так как это риск всей системы. Вторая часть - нерыночный, специфический или диверсифицируемый риск. Он связан с индивидуальными особенностями конкретного актива, а не с состоянием рынка в целом. Например, владелец акции некоторого предприятия подвергается риску потерь в связи с забастовкой на данном предприятии, некомпетентностью его руководства и т.п. Данный риск является диверсифицируемым, поскольку его можно свести практически к нулю с помощью диверсификации портфеля. Как показали исследования западных ученых, анализировавших динамику доходности акций во второй половине 60-х начале 70-х годов 20-го века, портфель, состоявший из 20 активов, способен был фактически полностью исключить нерыночный риск. В случае международной диверсификации количество акций могло быть ограничено десятью. Исследования, проведенные в последние время Дж.Кампбеллом, М.Леттау, Б.Малкейлом и И.Ху говорят о том, что по сравнению с 60-ми годами 20-го века в 80-90-е годы корреляция между акциями уменьшилась и возросла их волатильность, связанная с нерыночным риском. Это требует сейчас более широкой диверсификации портфеля по составу акций для достижения того же уровня снижения риска, что и в 60-70-е годы. Результаты исследований наглядно представлены на рис. 3.2 и 3.3. На рис. 3.2 по горизонтальной оси откладывается время, по вертикальной -превышение стандартного отклонения доходности портфеля над стандартным отклонением индекса, в который входят акции, обращающиеся на Нью-Йоркской Фондовой Бирже, Американской Фондовой Бирже и в системе НАСДАК. Верхняя линия на графике (сплошная линия) характеризует портфель из двух случайно выбранных акций, верхняя пунктирная линия - портфель из 5 акций, средняя пунктирная линия - портфель из 20 акций и нижняя пунктирная линия - портфель из 50 акций. Как видно из графика, превышение стандартного отклонения доходности для портфеля из 20 акций в 60-70-е годы было меньше 10%. С 1985 по 1997 годы оно находилось в диапазоне от 15% до 20%. Одновременно, превышение стандартного отклонения доходности для портфеля из 50 акций с 1985 по 1997 годы было меньше 10%. Таким образом, чтобы получить за период с 1985 по 1997 годы такой же результат от диверсификации, какой обеспечивал портфель из 20 акций в период с 1963 по 1985 годы, необходимо было уже объединять в портфель не 20 а 50 акций.

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

На рис. 3.3 представлено превышение стандартного отклонения доходности для портфелей, состоящих из различного количества акций. По горизонтальной оси откладывается количество акций в портфеле, по вертикальной -превышение стандартного отклонения доходности портфеля над стандартным отклонением индекса. Сплошная линия характеризует период с 1963 по 1973 годы, нижняя пунктирная линия - период с 1974 по 1985 годы и верхняя пунктирная линия - период с 1986 по 1997 годы.


А знаете ли Вы, что: для начинающих трейдеров бинарный брокер Binomo предоставляет бесплатные обучающие видеоуроки и готовые торговые стратегии.

С уважением, Админ.


Широко диверсифицированный портфель заключает в себе практически только рыночный риск. Слабо диверсифицированный портфель обладает как рыночным, так и нерыночным рисками. Таким образом, инвестор может снизить свой риск только до уровня рыночного, если сформирует широко диверсифицированный портфель.

Приобретая актив, вкладчик рассчитывает получить компенсацию за риск, на который он идет. Однако риск состоит из двух частей. Каким образом рынок будет оценивать компоненты риска с точки зрения ожидаемой доходности?

Как было сказано выше, инвестор способен практически полностью исключить специфический риск за счет формирования широко диверсифицированного портфеля. В рамках модели САРМ предполагается, что вкладчик может свободно покупать и продавать активы без дополнительных издержек. Поэтому формирование более диверсифицированного портфеля не ведет к увеличению его расходов. Таким образом, без затрат вкладчик может легко исключить специфический риск. Поэтому в теории предполагается, что нерыночный риск не подлежит вознаграждению, поскольку его легко можно устранить за счет диверсификации. В связи с этим, если инвестор не диверсифицирует должным образом свой портфель, он идет на ненужный риск с точки зрения той выгоды, которую он приносит обществу. В то же время, приобретая, например, акцию, инвестор финансирует производство и, таким образом, приносит обществу пользу. Покупка акции связана с нерыночным риском, который является неустранимым. Поэтому инвестор должен получить вознаграждение адекватное данному риску. В противном случае он не приобретет эту бумагу, и экономика не получит необходимые финансовые ресурсы. Однако общество (рынок) не будет вознаграждать его за специфический риск, поскольку он легко устраняется диверсификацией портфеля. С точки зрения финансирования потребностей экономики данный риск не имеет смысла. Таким образом, вознаграждению подлежит только систематический риск. Поэтому стоимость активов должна оцениваться относительно величины именно этого риска. Весь риск актива (портфеля) измеряется такими показателями как дисперсия и стандартное отклонение. Для оценки рыночного риска служит другая величина, которую называют бета.
Содержание Далее

Что такое фондовая биржа
Яндекс.Метрика