Что такое фондовая биржа Как торговать на бирже
Binomo
Как стать успешным трейдером Стратегии биржевой торговли Лучшие дилинговые центры Forex Лучшие биржевые брокеры
Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Это добротная книга по теории оптимального портфеля. Написана достаточно академично, поэтому требует определенного уровня подготовленности читателя. Большое достоинство книги в том, что автор приводит конкретные примеры вычислений тех или иных параметров портфеля в Excel. Это делает ее актуальной для практического использования.

Какой Форекс-брокер лучше?          Альпари          Exness          Forex4you          Сделай свой выбор!

3.10. Многофакторные модели. 3.10.1. Принципы построения многофакторной модели

Существуют финансовые инструменты, которые по-разному реагируют на изменение макроэкономических показателей. Например, доходность акций компаний, выпускающих автомобили, более чувствительна к общему состоянию экономики, а акций ссудосберегательных учреждений - к уровню процентных ставок. Поэтому в ряде случаев более точным может оказаться прогноз доходности актива на основе многофакторной модели, включающей несколько переменных, от которых зависит доходность данного актива. Выше мы представили модель Шарпа, которая является однофакторной. Ее можно превратить в многофакторную, если слагаемое J3trm представить в качестве нескольких слагаемых, каждое из которых является одной из макроэкономических переменных, определяющих доходность актива. Например, если инвестор полагает, что доходность акции зависит от двух составляющих - общего объема выпуска продукции и процентных ставок, то зависимость между ее доходностью и данными индексами примет вид:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Для определения ожидаемой доходности акции модель (3.35) следует использовать в форме:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

В модели, представленной формулой (3.35), между индексами 1Х и /2 может наблюдаться некоторая корреляция. Данный факт не является помехой для использования ее в форме (3.36) при определении ожидаемой доходности акции. Однако может возникнуть необходимость получить модель (3.35) для случая не коррелируемости индексов. Это позволит, в частности, использовать более простой подход для нахождения эффективной границы портфелей, сократив число вычислений. Рассмотрим прием исключения коррелированности индексов в двухфакторной модели (3.35).

На основе прошлых данных статистики построим регрессию индекса I2 на I1:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Выделим в уравнении (3.37) величину независимую от I1. Она представлена случайной переменной Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг. Поэтому, если ее определить как второй индекс в уравнении (3.35), то он будет не коррелирован с индексом I1. Обозначим новый второй индекс как I'2. Он равен:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг Из равенства (3.38) следует, что ожидаемое значение индекса I'2 равно аI2. Если необходимо задать новый индекс с нулевым ожидаемым значением, то равенство (3.38) следует уменьшить на величину аI2:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

или

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Дальнейшее построение модели проведем для последнего случая, т.е. на основе равенства (3.39).

Выразим из равенства (3.39) I2:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Подставим его значение в (3.35):

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

ИЛИ

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

ИЛИ

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг В модели (3.41) индекс I1 - это прежний индекс выпуска продукции, индекс I2 представляет собой индекс разности между фактическими процентными ставками и ожидаемыми процентными ставками при данном ожидаемом значении индекса выпуска продукции I1. Соответственно коэффициент bi2 показывает степень реакции доходности акции к данному индексу. Его также можно определить как степень чувствительности доходности акции к изменению процентных ставок при фиксированном значении индекса выпуска продукции.


А знаете ли Вы, что: таким широким разнообразием инвестиционных возможностей, какое предоставляет компания Альпари, не может больше похвастаться ни один Форекс-брокер.

С уважением, Админ.


Уравнение (3.41) позволяет упростить процесс определения ковариаций активов. Поскольку индексы не коррелированы между собой, не коррелированы значения si и е} как между собой, так и с индексами, то ковариация i-го и j-го активов равна:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

или

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Соответственно риск актива как сумма независимых случайных величин составляет:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг
Содержание Далее

Что такое фондовая биржа
Яндекс.Метрика