5.1.1.6. Размещение и заимствование средств под форвардную ставку

В процессе управления портфелем может возникнуть задача обеспечить размещение или заимствование в будущем средств под определенную процентную ставку. Например, менеджер ожидает через несколько месяцев выплату по акциям дивидендов или купонов по облигациям и хотел бы уже сегодня гарантировать себе размещение данных средств под определенный процент. Другой случай, менеджер ожидает роста доходности бумаг в будущем и хотел бы уже сегодня обеспечить себе для их покупки кредит под определенный процент, который позволит ему получить прибыль на разнице процентных ставок. Один из возможных вариантов решения задач - это обеспечить размещение или заимствование средств в будущем под форвардную ставку, если ее величина устраивает менеджера. Рассмотрим технику осуществления таких операций на примерах для периода времени в рамках года.

Пример 1.

Ставка спот на шесть месяцев равна 20% годовых, на четыре месяца -19,8% годовых. Через четыре месяца на акцию выплачивается дивиденд в размере 10 руб. Инвестор хотел бы разместить дивиденд через четыре месяца на два месяца под форвардную ставку.

Для периода времени меньше года часто используются вычисления на основе простого процента. Зависимость между форвардной и спотовыми ставками на основе простого процента имеет следующий вид:

Отсюда форвардная ставка равна:

В соответствии с (5.13) форвардная ставка для двух месяцев через четыре месяца составляет:

Чтобы гарантировать данный процент через четыре месяца, менеджер сегодня занимает под 19,8% годовых на четыре месяца сумму равную дисконтированной стоимости дивиденда, т.е.:

и размещает ее на шестимесячном депозите под 20% годовых.

Через четыре месяца по кредиту он должен вернуть:

Сумма кредита возвращается за счет полученного в этот момент дивиденда.

Через полгода по депозиту менеджер получает сумму:

Фактический процент, который он обеспечил себе на 10 руб. по двухмесячному депозиту через четыре месяца равен:

Таким образом, с помощью рассмотренных действий менеджер может гарантировать себе размещение денег в будущем под форвардную ставку.

Пример 2.

(сохраняются условия предыдущего примера по процентным ставкам).

Менеджер хотел бы через четыре месяца занять 10 руб. на два месяца под форвардную ставку 19,13696%. Тогда он сегодня занимает на шесть месяцев под 20% годовых сумму равную дисконтированной стоимости дивиденда (дивиденд дисконтируется под четырехмесячную ставку на четыре месяца):

и размещает ее на четырехмесячном депозите под 19,8% годовых. Через четыре месяца по депозиту он получает:

Через шесть месяцев менеджер должен вернуть сумму кредита:

Фактическая ставка заимствования денег составила:

Таким образом, с помощью рассмотренных действий менеджер может гарантировать заимствование денег в будущем под форвардную ставку.

Содержание

Далее