Что такое фондовая биржа Как торговать на бирже
Binomo
Как стать успешным трейдером Стратегии биржевой торговли Лучшие дилинговые центры Forex Лучшие биржевые брокеры
Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Это добротная книга по теории оптимального портфеля. Написана достаточно академично, поэтому требует определенного уровня подготовленности читателя. Большое достоинство книги в том, что автор приводит конкретные примеры вычислений тех или иных параметров портфеля в Excel. Это делает ее актуальной для практического использования.

Какой Форекс-брокер лучше?          Альпари          Exness          Forex4you          Сделай свой выбор!

5.1.2.5. Выбор актива при пересмотре портфеля

При активном управлении портфелем менеджер периодически будет пересматривать его состав с целью получить более высокую доходность. Одним из способов отбора новых бумаг в портфель может служить правило Шарпа, основанное на использовании коэффициента Шарпа.

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

В числителе выражения (5.31) представлена ожидаемая доходность актива сверх ставки без риска, т.е. премия за риск, в знаменателе - риск актива. Чем больше данный показатель, тем более привлекателен актив для включения его в портфель. В то же время, поскольку риск портфеля зависит от корреляции доходностей активов, то принять решение о целесообразности включения нового актива в портфель можно, определив коэффициент Шарпа для текущего портфеля и портфеля с новым активом. Коэффициент Шарпа для портфеля рассчитывается по формуле:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Если значение коэффициента для нового портфеля больше чем для текущего, то актив целесообразно включить в портфель. В то же время, если ориентир ожидаемой доходности инвестора остался неизменным, то также должно выдерживаться условие, что ожидаемая доходность нового портфеля не меньше ожидаемой доходности текущего портфеля. В формулах (5.31) и (5.32) в числителе присутствует ставка без риска. Поскольку она является константой для каждого данного момента времени, то инвестиционные решения можно принимать только на основе ожидаемой доходности и риска портфеля (актива).

Инвестиционные решения можно принимать также с использованием показателя VaR. Данный подход предложил К.Доуд. Допустим, инвестор решил включить в текущий портфель новый актив А с ожидаемой доходностью Е{гА). Согласно коэффициенту Шарпа, критерий принятия решения о его включении можно записать как:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Уд. вес актива А в новом портфеле составляет вА, уд. вес текущего портфеля в новом портфеле равен \ — 0А. Тогда ожидаемая доходность нового портфеля составит:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Подставим в (5.33) значение ожидаемой доходности нового портфеля:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг Выразим из (5.35) ожидаемую доходность актива А:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Если доходности портфелей распределены нормально, то

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Из (5.37) стандартные отклонения текущего и нового портфелей соответственно равны:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг


А знаете ли Вы, что: Форекс-брокер Exness предлагает своим клиентам более 80 вариантов выбора валюты счета, в том числе метало-валютные счета.

С уважением, Админ.


Если инвестор сохраняет стоимость нового портфеля равной стоимости текущего портфеля, то знаменатели выражений (5.38) являются одинаковыми, поскольку VaR рассчитаны для одинакового уровня доверительной вероятности а. Отсюда отношение стандартных отклонений нового и текущего портфелей равно отношению их значений VaR , т.е.:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Подставим в (5.36) вместо отношения стандартных отклонений портфелей их значение из (5.39):

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

VaR нового портфеля равен VaR текущего портфеля плюс приростный VaR (lncrVaR), т.е.:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Подставим значение VaR из (5.41) в (5.40):

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

После преобразования получим:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

или

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Таким образом, если ожидаемая доходность актива А больше чем правая часть неравенства (5.43) то актив целесообразно включить в портфель.
Содержание Далее

Что такое фондовая биржа
Яндекс.Метрика