5.2. Механические стратегии по размещению средств по классам активов. 5.2.1. Стратегия постоянной пропорции между классами активов

Механические стратегии по размещению средств по классам активов основаны на следовании менеджером определенному правилу. Рассмотрим возможные варианты механических стратегий.

Стратегия постоянной пропорции предусматривает инвестирование средств в разные классы активов в определенной пропорции и поддержание выбранного соотношения на протяжении всего периода управления портфелем. Изменение цен активов на рынке будет нарушать установленную пропорцию. Для ее восстановления менеджер периодически должен пересматривать портфель. Пересмотр портфеля целесообразно осуществлять после каждого существенного движения конъюнктуры рынка и/или с равной периодичностью. Данная стратегия хорошо подходит для волатильного рынка. Она позволяет получить более высокую доходность по сравнению с пассивной стратегией, однако принесет более низкий результат по сравнению с пассивной стратегией на растущем или падающем рынках. Поясним сказанное на примерах.

Пример 1.

Имеется два портфеля, состоящих из акций и облигаций в пропорции 70% к 30%. В первом портфеле указанная стоимостная пропорция активов поддерживается на постоянном уровне, второй управляется пассивно. В результате подъема на рынке цена акций выросла, что привело к стоимостной пропорции активов в портфелях 80/20. Для сохранения первоначальной пропорции менеджер первого портфеля продает часть акций и на вырученные деньги покупает облигации. Допустим, рост курса акций продолжается. Тогда дальнейший прирост стоимости первого портфеля происходит более медленным темпом по сравнению со вторым, поскольку в нем количество акций меньше чем во втором.

Пример 2.

Пусть в примере 1 на рынке наблюдается понижающаяся конъюнктура. Для поддержания постоянной ценовой пропорции между активами менеджер первого портфеля продает часть облигаций и покупает акции. Если падение курсов продолжается, то первый портфель в большей степени теряет стоимость по сравнению со вторым, в котором количество акций осталось неизменным.

Пример 3. (Сохраняются начальные условия примера 1).

На рынке наблюдается частая волатильность. Цены акций выросли. Менеджер первого портфеля продал часть акций и инвестировал деньги в облигации. В следующий момент курсы акций упали. По сравнению со вторым портфелем первый портфель потерял меньшую сумму за счет того, что он включает меньшее количество акций. По итогам падения курсов акций первый портфель пересматривается в сторону увеличения количества акций за счет продажи части облигаций. В следующем периоде на рынке наблюдается подъем. Стоимость второго портфеля восстанавливается до первоначального уровня. Первый портфель приносит дополнительную доходность за счет прироста курса большего количества акций. Таким образом, в результате частого изменения курсовой стоимости акций первый портфель будет показывать лучший результат по сравнению с пассивной стратегией.

Рассмотренную механическую стратегию следует проводить менеджеру, который обладает способностью предсказывать изменение краткосрочных рыночных трендов.

Содержание

Далее