Что такое фондовая биржа Как торговать на бирже
Binomo
Как стать успешным трейдером Стратегии биржевой торговли Лучшие дилинговые центры Forex Лучшие биржевые брокеры
Грант К.Л. Управление рисками в трейдинге

На финансовом рынке успех инвестора зависит от его способности использовать стратегии управления рисками. В чем суть этих стратегий и как профессионально овладеть ими, и рассказывает в книге крупный американский менеджер, специалист по управлению трейдинговыми рисками. Книга рассчитана как на финансовых руководителей любого ранга, так и на рядовых трейдеров, а также тех, кто хотят ими стать.

Какой Форекс-брокер лучше?          Альпари          Exness          Forex4you          Сделай свой выбор!

Концентрация прибыльных сделок «Правило 90/10»

Несколько лет назад, изучая модели поведения показателя прибылей/убытков, я заметил следующую интересную тенденцию: практически на каждом счете, с которым я имел дело, подавляющее большинство прибыльности приходилось на какую-то небольшую горстку сделок. Когда выявилась такая модель, я решил проверить эту гипотезу по большой выборке портфельных менеджеров, у которых были данные на уровне отдельных транзакций. В частности, для каждого счета я брал все сделки и упорядочивал их по убыванию прибыльности. Потом я переходил к началу списка сделок и начинал добавлять прибыль для каждой транзакции, пока общее количество не становилось равным полной прибыльности счета.

То, что я обнаружил, подтвердило мою гипотезу совершенно недвусмысленно. Практически для каждого счета в этой выборке "верхние" 10% всех сделок (т.е. из начала списка, упорядоченного по убыванию прибыльности) составляли 100% или более прибылей/ убытков этого счета. Во многих случаях порог в 100% превышался на 5% или чуть меньше. Более того, эта модель последовательно повторилась для разных стилей трейдинга, классов активов, классов финансовых инструментов и рыночных условий. Это важная идея, имеющая далеко идущие последствия для управления портфелем, и многие из них я постараюсь здесь пояснить.

Начнем с того, что, если мы допускаем, что вся прибыльность вашего счета сосредоточена, скажем, в 10% ваших сделок, то по определению это означает, что остальные 90% сделок являются безубыточными. Только задумайтесь: буквально 9 из 10 ваших сделок, скорее всего, в целом дадут прибыль, равную нулю. Ведь это, казалось бы, практически однозначно заставляет вас собрать вещички и перестать заниматься всем этим делом. В действительности же главная опасность в связи с этим состоит в том, что это соотношение 90/10 можно неверно истолковать. Поэтому использовать эти данные в управлении портфелем мы будем очень осторожно.

Первой реакцией большинства людей, которые узнают о соотношении 90/10, является желание как-то эту ситуацию исправить. Но этого делать не надо! Если человек решает торговать меньше, сосредоточив свой портфель исключительно на том, что, по его мнению, является самыми лучшими идеями, то результаты, скорее всего, его разочаруют. Правило 90/10 преодолеть трудно, и поэтому я считаю, что лучше всего смотреть на него так: без этих 90 сделок нужных 10 вам не просто получить. Чтобы лучше понять смысл сказанного, давайте воспользуемся аналогией с бейсболом (почему бы и нет? Все так делают). Представьте себе ситуацию, с которой сталкивается в бейсболе хитер, имеющий среднее количество ударов 300, который, хотя и знает, что в 70% случаев ему ничего не светит, просто не может отказаться подойти к базе в этих 7 из 10 случаев, когда он (говоря статистическим языком) вряд ли сможет занять базу. Дело в том, что эти его 7 аутов из 10 являются необходимым условием его среднего счета 300, и если он уменьшит количество ударов, то более успешной его игра не станет – точно так же и вы не добьетесь большего успеха, если сократите количество своих сделок. Правда, так же как бэттер может знать, что он лучше играет против каких-то определенных команд и питчеров и на каких-то определенных бейсбольных стадионах, так и вы, как портфельный менеджер, можете понимать, какие условия более всего способствуют вашей максимальной прибыльности – по разным ценным бумагам, в разных точках рыночных циклов и т.д. Однако в обоих этих случаях нельзя ожидать лучших результатов при снижении уровня своего участия в игре.

Поэтому главным уроком, который следует извлечь в связи с этим нашим соотношением 90/10, является следующий: те 90% сделок, которые находятся конце списка, и общий показатель прибыли/убытков по которым, вероятно, равен нулю, являются важнейшим компонентом нашего успеха. Если проанализировать эти сделки должным образом, то они могут помочь узнать очень многое о тех элементах управления портфелем, которые поддаются контролю и могут оказать огромное влияние на конечный результат вашей деятельности. Однако если вы будете бороться с этим течением, то, скорее всего, попадете в ту многочисленную группу участников рынка, которые обладают весьма полезными знаниями и навыками, но неизбежно вредят себе как никто другой.


А знаете ли Вы, что: Форекс-брокеры Альпари и ForexClub присутствуют на рынке еще с конца 1990-х гг. В то же время, они одними из первых получили лицензии ЦБ РФ на осуществление деятельности форекс-дилеров.

С уважением, Админ.


Когда я обнаружил модель 90/10, то подумал, что надо бы посмотреть, что же происходит на другом конце шкалы прибыльности. В частности, меня интересовало, нет ли какой-то особой концентрации крупных убытков, которая оказывала бы сильное влияние на общие результаты портфеля. Говоря статистическим языком, если бы ответ на этот вопрос оказался положительным, то это означало бы, что в большинстве моделей доходности на уровне отдельных сделок имеет место эксцесс, или большее, чем ожидалось, количество наблюдений на каждом из концов распределения. А если бы ответ был отрицательным, то со статистической точки зрения эти наборы данных можно было бы охарактеризовать как скошенные в положительную сторону. Это был бы положительный, хотя и маловероятный результат (по крайней мере, для большинства счетов), свидетельствующий о реальном преимуществе по крупным сделкам.

Я должен признать, что изучению этого вопроса посвятил меньше времени, чем анализу высокодоходных сделок. И не спрашивайте меня почему – я и сам толком не знаю. Может, потому, что мне просто смертельно надоело заниматься убыточными сделками. Поймите: мы, менеджеры по управлению рисками, на самом деле ужасно устали упиваться неудачами, анализируя убытки; или вы думали, нам это так сильно нравится, что от этого нельзя устать? В общем, так или иначе, – я пришел к выводу, что здесь имеет место очень похожая, хотя и не столь выраженная концентрация просадок в небольшом количестве убыточных сделок. Назовите это соотношение 80/20 или даже 70/30 и вычислите эту статистику, прибавляя свои крупнейшие убыточные сделки до тех пор, пока долларовая сумма не достигнет размера вашей крупнейшей просадки капитала. Потом вычислите процентную долю сделок, которые это представляют. Число, которое у вас получится, будет удивительно малым.

Что все это означает? Ну, с одной стороны, довольно очевидно, что значительная доля вашего времени, по всей вероятности, будет уходить просто на то, чтобы, так сказать, подготовить ситуацию для достижения тех результатов, которые связаны с тем малым количеством успешных сделок, являющихся движущими факторами вашей прибыльности. Ну и ладно; но теперь давайте все же посмотрим, как применить эту информацию к различным аспектам процесса принятия решений.

• Выбор позиций. Это, вроде бы, довольно очевидно. Если вы понимаете, что источником всей вашей прибыльности (а возможно, и всей вашей просадки) являются 10 или меньше процентов сделок, то, вроде бы, должны это учитывать при выборе позиций, правда? Но большинство людей делают ошибку, в основном обращая внимание на номинально негативную сторону этого вопроса, – т.е. что 90% их сделок не оправдывают ожиданий, а по-настоящему положительную информацию (основанную на фактах) из вида упускают; а она состоит в том, что все, что вам нужно для достижения успеха, – это сделать так, чтобы одна из десяти сделок (а может быть, и меньше) достигла своей цели на «полностью инвестированном» уровне риска. Как и прежде, вернемся к бейсбольной аналогии. Даже бэттер из команды звезд не может знать заранее, какие удары принесут ему успех, – так и трейдер не может заранее знать, какие из сделок дадут большую прибыль, а какие нет. Великий игрок – Тед Уильямс, к примеру, – пойдет и подумает: «Ну, это просто – я могу ошибиться 6 или 7 раз из 10, и все равно остаться национальным героем». Возможно, такой ход мыслей совсем не повредит и применительно к трейдингу. Тед никогда не хватался за биту, если не надеялся занять базу; так и вы: никогда не открывайте позицию, если не уверены, что она принесет вам прибыль (за исключением, может быть, тех случаев, когда они специально предназначаются для хеджирования). Однако, учитывая тот факт, что большинство этих сделок не окажет большого влияния на ваш итоговый результат, при выборе позиций следует ориентироваться на то, чтобы максимально заработать на «важных» 10%, обеспечив при этом, чтобы оставшиеся 90% не привели к серьезным убыткам.

Прежде всего здесь необходимо очень хорошо понимать возможные характеристики соотношения риска и доходности каждой сделки, которую вы рассматриваете. Знание и понимание «Правила 90/10» дает вам возможность сосредоточиться на тех сделках, которые, в случае, если они сработают, обеспечат существенную прибыль, а если нет, то не нанесут и серьезного ущерба с точки зрения сохранения капитала. Более того, с этой точки зрения очень просто оценить ваши показатели – для этого нужно просто сравнивать свои результаты с целевым уровнем и уровнем «стоп». Пусть вас не беспокоят те позиции, которые, даже если и не приносят тех прибылей, которые ожидались, не наносят и большого ущерба. Просто скажите себе, что они вполне подходят под ту модель, которая описывается «Правилом 90/10».

• Активность трейдинга. Еще одной вроде бы очевидной, но (на мой взгляд) неправильной реакцией на «Правило 90/10» является желание уменьшить активность трейдинга. На самом деле я бы рекомендовал совершенно обратное. Вспомните: вашей единственной целью является получение максимальной доходности с поправкой на риск; а поскольку те сделки, которые не обеспечивают вам большой прибыли, входят в безубыточную группу, то я бы советовал вам насколько возможно увеличить долю вашего рыночного участия. Активный трейдинг принесет большую пользу и позволит узнать много такого, чего никогда не постигнешь, если будешь просто наблюдателем.

Во-первых, вы будете лучше понимать, что такое чувствительность цен, ликвидность и другие характеристики тех ценных бумаг, которыми вы торгуете, – а это факторы, важность которых только возрастает, когда вы оцениваете их для различных рыночных условий, размеров позиций, сторон по сделке и так далее. Например, если вы будете часто производить сделки с данной ценной бумагой в течение достаточно продолжительного временного интервала, у вас появится возможность очень точно оценить, как ими будут торговать при приближении к каким-то значимым датам – например, когда выходит релиз о прибылях. Со временем вы начнете понимать, кто владеет этими бумагами и почему, как они управляют своими позициями и что влияет на изменение их точки зрения. Если углубляться дальше, то вы начнете замечать, как торговля одной ценной бумагой взаимодействует с торговлей бумагами конкурентов и других компаний, оперирующих в сходных секторах экономики. Все эти знания обеспечат вам существенное преимущество перед средним участником рынка, который при принятии решений в отношении своего портфеля, как правило, оценивает только узкое подмножество этих данных, – и добиться этого преимущества можно только путем активного трейдинга.

Во-вторых, активный трейдинг повышает ваш статус. В глазах брокерского сообщества вы становитесь важным источником комиссионных. Для других участников рынка вы становитесь источником информации и знаний, а также тем, кто способствует повышению рыночной ликвидности. В результате вы увидите, что с повышением вашей торговой активности резко улучшатся ваши информационные потоки. На ваши звонки будут отвечать с гораздо большей готовностью, вам будут охотнее перезванивать. Помните, вам надо всего несколько крупных удач в году; и, как и игрок в бейсбол, которому нужны удары битой, чтобы получить тот результат, к которому он стремится, вам, вероятно, не удастся сделать свои доходы от трейдинга максимальными, если вы не будете действовать активно и, может быть, иногда ошибаться.

В-третьих, чем активнее вы торгуете, тем лучше вы налаживаете с рынком те связи, которые никаким другим путем создать нельзя, и тем лучше будет ваше положение при управлении своими сделками. Вы узнаете, что ни одна позиция не бывает слишком дорогой, чтобы ее нельзя было купить, или слишком дешевой, чтобы ее нельзя было продать, особенно если речь идет о ликвидации. И если вы будете активным трейдером, то на вас не окажет влияния то условие, которое я бы, за неимением лучшего термина, назвал «параличом позиции». Обычно это случается, когда вы разработали какую-то очень сильную рыночную гипотезу, которая по той или иной причине не проявилась на рынке так, как вы ожидали. Часто бывает так, что идея вам все равно нравится и вы не хотите ликвидировать позицию, потому что вам постоянно будет казаться, что как раз то, что вы ее ликвидируете, и послужит тем самым катализатором, который этой позиции нужен, чтобы дела пошли так, как вы надеялись в самом начале.

С активными трейдерами такие вещи случаются гораздо реже, чем с основной массой, придерживающейся стратегии «buy-and-hold». Это объясняется тем, что подход активного трейдера только подкрепляет идею о том, что и ликвидация и новое открытие позиции – это просто сделка «в сторону». У них может быть возможность еще пять раз открыть и закрыть эту сделку, пока сработает тот катализатор, на который они надеются. При этом, хотя они и увеличили свои операционные издержки, с каждой новой сделкой у них накапливается также и новая полезная информация. Даже если случилось так, что они вышли из данной позиции, когда она начинает обнаруживать благоприятную динамику, они вполне в состоянии тут же это исправить и вновь ее открыть. И хотя они не могут захватить каждый положительный сдвиг цен, в большинстве случаев искусный трейдер воспользуется значительной частью ценовой динамики.

Если торговать активно и быть дисциплинированным, то появляется возможность увеличить размер того пула в 10%, который определит конечный результат вашего трейдинга за любой период, который вы захотите проверить. Размер отдельных доходов по данным ценным бумагам может быть и меньшим, чем при стратегии «buy-and-hold», но, по определению, вы получите на них гораздо больше, и я уверен, что в целом вы станете намного богаче.

Наверное, я закончу этот раздел, в последний раз воскресив образ Тедди «Болгейма» Уильямса. Я понимаю, что надо бы уже оставить его в покое, но, видимо, не суждено. 28 сентября 1941 года, в последний день бейсбольного сезона и за несколько месяцев до того, как события в Перл-Харборе вынудили Теда на три года оставить бейсбол и сменить спортивную форму на военную, его команда Boston Red Sox, играла «двойной билет» на стадионе Philadelphia's Shibe Park против бывшей на последнем месте команды Athletics. Тед Уильямс начал этот день, имея на своем счету среднее количество ударов 3995 рекорда, который никто не мог побить десять лет, и не побил по сей день. Многие (в том числе, без сомнения, и его агент) советовали ему: не напрягайся, зачем тебе эта ничего не значащая игра, посиди, – и обеспечишь себе место в клубе 400. Но Тедди не послушал. В ту игру он и совершил ту круговую пробежку, которая и сделала его членом Американской Лиги чемпионов, и закончил год со средним счетом 406. Я думаю, что Тедди лучше, чем кто-либо другой, понимал то, что я пытаюсь тут объяснить: в любой ситуации надо стараться извлечь все возможные преимущества.
Содержание Далее

Что такое фондовая биржа
Яндекс.Метрика