Компоненты показателя эффективности

Если значение числителя мало (скажем, ниже порога в 50%), это может означать, что вам следует быть более внимательным при выборе позиций. Попробуйте изменить или усовершенствовать те предварительные исследования, которые вы проводите, перед тем как открыть сделку. Убедитесь, что у вас есть подробный план каждой транзакции, охватывающий все ее аспекты, – катализатор, используя который, вы пытаетесь заработать; временные рамки, в которых, по вашему мнению, данный катализатор должен появиться; целевая цена, к которой вы стремитесь в том случае, если ваш выбор был сделан верно; уровень, при котором вы обязуетесь ликвидировать позицию, если все пойдет не так, как вы надеялись.

Как я уже говорил, по моему мнению, если вы не определились с (1) ясной гипотезой, (2) целевой/объективной ценой и (3) уровнем «стоп», – в большинстве случаев можно утверждать, что вы недостаточно хорошо подготовились к сделке, чтобы ее открытие можно было считать оправданным. Весьма полезно также отслеживать эти статистические характеристики по всем своим транзакциям, а для проверки рациональности этих параметров использовать независимый источник (например, справиться о них у других трейдеров, у брокера и т.д.). Можно даже отслеживать свои показатели по всем этим трем факторам, пытаясь, в частности, получить ответы на следующие вопросы:

• Вне зависимости от того, заработали ли вы что-то на данной сделке, возникают ли на самом деле те катализаторы, на которые вы надеетесь?
• Если да, появляются ли они в тех временных рамках, которые вы ожидали?
• Производили ли вы инвестиции, когда данный катализатор проявился? Если да, то какую долю от того, что вы считали полным размером своей позиции, когда открывали сделку?
• Если нет, то что было причиной? Что бы вы могли сделать, чтобы избежать этого?
• Достигла ли та ценная бумага, которой вы торгуете, своей целевой цены (опять же, вне зависимости от вашего показателя прибыли/убытков по данной транзакции)?
• Если нет, достигла ли она вашего уровня «стоп»?

Как и в случае со многими другими элементами нашего инструментария, применительно ко всем этим факторам ваши показатели, вероятно, будут меняться вместе с вашим общим успехом как инвестора. В этой связи возникает возможность сравнить с точки зрения различных компонентов процесса принятия решений те интервалы, во время которых результаты были благоприятными, с теми, когда они были далеко не лучшими. Вы можете обнаружить, что любое ухудшение вашего коэффициента точности может быть конкретно обусловлено одним или несколькими из этих факторов, и что в каждом случае существует по крайней мере номинальное средство для решения проблемы. Например, если тот катализатор, который вы выявляете, просто не срабатывает, то вы должны очень четко перепроверить вашу модель выбора, чтобы понять, как и почему она расходится с существующими экономическими реалиями.

В свою очередь, для таких расхождений может быть тысяча причин – в том числе внутренние (ваши взгляды на ключевые события отличаются от взглядов инвестиционного сообщества в целом) и внешние (на рынке, где вы работаете, произошли какие-либо принципиальные изменения), или какое-то сочетание и тех, и других. Аналогично, если вы ошиблись при определении временных рамок или если диапазоны соотношения риска и выигрыша, которые вы установили, постоянно оказываются неправильными, то для этого могут быть также и систематические причины. В любом случае, всегда полезно понять, что послужило причиной того, что ваша модель не сработала, если то, что раньше вам удавалось, теперь оборачивается против вас.

Одним из важнейших факторов управления вашим показателем эффективности, с которым я постоянно сталкиваюсь как с причиной длительного спада, является неспособность вовремя закрыть неприбыльные позиции. Заметьте, что если вы не ликвидируете позиции, которые, возможно, некогда были многообещающими, но в настоящее время это уже не так, то это негативно скажется как на вашем коэффициенте точности, так и на коэффициенте воздействия. Такое время от времени бывает практически с каждым, и главным образом причиной этого является либо отступление от установленного уровня «стоп-лосса», либо бездействие в отношении тех позиций, которые зависли в диапазоне разброса цен на слишком долгий срок, т.е. когда рушатся уже все разумные надежды на то, что предполагаемый катализатор должен либо воплотиться в жизнь, либо обеспечить желаемую ценовую динамику.

В таких случаях те позиции, которые вы уже давно должны были ликвидировать, могут остаться у вас на руках, и происходит это в связи с вашей политикой «благотворного невмешательства», или из-за того, что вы склонны выдавать желаемое за действительное, или ввиду какого-то сочетания обоих этих факторов. Чтобы этого не допустить, нужно регулярно делать ревизию своего портфеля и проверять, действительно ли есть разумные основания держаться за каждую из открытых позиций. Кроме того, надо внимательно следить за продолжительностью соответствующих периодов владения и кумулятивным показателем нереализованной прибыли/убытка. Надо всякий раз задаваться вопросом: реализовали ли бы вы данную конкретную свою сделку по существующей рыночной цене? Если да, эту позицию надо держать открытой. Если нет, избавляйтесь от нее. Неважно, насколько усердно вы ведете свои регистрационные книги, – мой опыт показывает, что на любом счете всегда есть какие-то позиции, на которые, в лучшем случае, тот катализатор, который был выявлен изначально, влияния больше не оказывает, а в худшем – это когда вы с трудом можете понять, почему вы вообще когда-то открыли эту сделку. Если вы проявите терпение и тщательность, избавляясь от таких позиций, то польза от этого может быть очень существенной – зачастую неудачные годы могут превратиться во вполне удовлетворительные, удовлетворительные – в хорошие, а хорошие – просто в замечательные.

Процесс выявления недостатков в знаменателе показателя эффективности во многих смыслах похож на тот, который применяется к компоненту, связанному с выбором доли выигрышных сделок в числителе, хотя лежащие в основе причины существенно разнятся. Здесь тоже главными виновниками обычно являются элементы процесса выбора, управления исполнением сделок и контроля рисков. Однако в случае с коэффициентом воздействия, с помощью которого измеряются единичные доходы по выигрышным сделкам по отношению к единичным убыткам по проигрышным, предполагается, что спад будет принимать различные формы. Например, если ваш коэффициент воздействия падает, то это вполне может быть связано с процессом выбора. В этом случае, вместо того чтобы проверять, правильно ли вы в целом понимаете рыночную ситуацию, я бы лучше обратил внимание на то, как вы расставляете приоритеты и как управляете размерами своих сделок в зависимости от качества рыночных возможностей. Всегда может существовать какое-то количество сделок, которые, по вашему мнению, должны быть успешными. Однако из-за ограничений, налагаемых на капитал, из-за каких-то психологических барьеров и т.п. вы можете быть в состоянии исполнить только какую-то часть этих сделок. Более того, в каждом случае вам надо будет принимать решения относительно размера сделки, временных факторов, режимов исполнения и т.д.

Проще говоря, вам надо будет выбирать приоритеты и устанавливать параметры этих возможных сделок, исходя из следующих соображений: что вы можете получить, если сделаете правильный выбор, по сравнению с тем, что вы можете потерять в случае, если ошибетесь. Если ваш показатель эффективности допускает возможность улучшений – особенно если процент ваших выигрышных сделок остается приемлемо высоким, – может оказаться так, что вам следует осуществлять свой процесс выбора с более высокой степенью точности, т.е. попытаться захватить не просто направление динамики цен по своим позициям, но также и их величину. Если выяснится, что в большинстве случаев вы в действительности оказываетесь правы, но при этом ваша доходность невелика, в то время как в тех случаях, когда вы ошибаетесь, убытки ваши очень большие, то в вашем распоряжении будет ряд инструментов, чтобы улучшить ваши показатели по единичным сделкам. Например, если в целом вы правильно определились с направлением, то при претворении ваших идей в жизнь хорошим подспорьем будут графики – в том числе и таких ключевых понятий, как уровень поддержки и уровень сопротивления; они помогут также смягчить последствия убытков, если рынок обернется против вас.

Максимизация показателя прибыли/убытков

Другие вероятные причины, лежащие в основе снижения показателя эффективности, более очевидны и относятся к важнейшим элементам управления исполнения сделок и контролю рисков. Чтобы сумма вашей прибыли по выигрышным сделкам была максимальной и в несколько раз превышала ваши убытки по проигрышным, вам следует работать над достижением следующих целей.

Содержание

Далее