Что такое фондовая биржа Как торговать на бирже
Binomo
Как стать успешным трейдером Стратегии биржевой торговли Лучшие дилинговые центры Forex Лучшие биржевые брокеры
Кияница А.С. Фундаментальный анализ
финансовых рынков

Данная книга расскажет Вам о том, как зарабатывать деньги, анализируя выходящие экономические и политические новости и сопоствляя их с ожиданиями участников финансовых, в том числе валютных, рынков. В книге описываются основные индикаторы экономической статистики, инструменты валютной политики центральных банков и характер их влияния на валютные курсы.

Какой Форекс-брокер лучше?          Альпари          Exness          Forex4you          Сделай свой выбор!

5.3. Производные финансовые инструменты

5.3.1. Фьючерсный рынок

Слово «фьючерс» невозможно точно перевести. В английском языке оно означает «будущее» во множественном числе. Этот термин возник в 60-х гг. XIX в. Так обозначались сделки, заключенные между американскими фермерами и переработчиками сельскохозяйственной продукции, которые регулярно торговали (прежде всего зерновыми) на оптовом рынке. Сделки предполагали торговлю не товарами, а стандартизированными обязательствами-контрактами на будущие поставки и платежи, гарантии по исполнению которых сторонами договора брала на себя Чикагская товарная биржа, которая была основана в 1848 г. 82 купцами и на которой с самого начала осуществлялись операции с реальным товаром по предварительно согласованным между клиентами ценам. Это были срочные сделки с отсроченным исполнением, которые в американской практике называются «форвардными». Именно эта биржа реального товара впервые в истории превратилась в организованный фьючерсный рынок (биржу) с внедрением в 1865 г. обезличенных договоров купли-продажи.

Фьючерсный контракт – это стандартизированный биржевой контракт между двумя сторонами на покупку или продажу определенного товара или финансового инструмента. Согласно контракту, одна сторона (покупатель контракта) обязуется купить, а другая сторона (продавец контракта) – продать товар или финансовый инструмент по заранее оговоренной цене в обусловленную дату.

Условия стандартного договора определяют:

• товар (индексы, валюта, золото, нефть, пшеница, цветные металлы, скот) и другие финансовые инструменты;
• количество товара (сумма в валюте, вес золота в унциях, объем нефти в баррелях, объем пшеницы в бушелях, вес скота в фунтах);
• дату поставки товара (день и месяц, когда истекает срок исполнения контракта).

Цена фьючерсного контракта формируется непосредственно на бирже в зависимости от соотношения спроса и предложения. Цена контракта – это сумма денег, которую покупатель (продавец) контракта обязуется заплатить (принять) при покупке (поставке) за установленное количество оговоренного товара в момент истечения срока контракта.

Покупка фьючерсного контракта не подразумевает предоплату всей суммы денег, равной цене товара в количестве, определенном контрактом. Необходимым требованием является гарантийный депозит – так называемая первоначальная маржа (initial margin), – величина которой изменяется в зависимости от фьючерсного продукта. В биржевой практике маржа колеблется от 2 до 10% от стоимости всего количества товара, оговоренного в контракте. Маржа выполняет функцию залога, который частично удерживается при возврате в случае неблагоприятной динамики рынка. Существует также вариационная (поддерживающая) маржа (variation margin). Первоначальная маржа всегда больше вариационной маржи, которая необходима для поддержания открытой позиции. Если на залоговом счете не хватает средств для поддержания вариационной маржи, возникает margin call – требование о пополнении маржинального счета. В этом случае, если в течение следующего рабочего дня счет не пополняется, брокер автоматически закрывает позицию по текущей рыночной цене.


А знаете ли Вы, что: Вы можете выиграть от $20 до $250 в конкурсе «Formula FX» от Альпари, заняв призовые места с 1-го по 20-е. Для участия необходим реальный счет, пополненный не менее чем на $20. Победитель может снять призовую сумму в любой момент времени без каких-либо ограничений.

С уважением, Админ.


Фьючерсный контракт может быть расчетным (cash settlement) или поставочными (deliverable). Если участник биржи не заинтересован в действительной оплате или покупке товара, то он закрывает свои открытые позиции за несколько дней до срока, истечения (экспирации) фьючерсного контракта.

Кияница А.С. Фундаментальный анализ финансовых рынков

Как правило, биржи устанавливают четыре месяца поставки для одного фьючерсного инструмента в течение года. Например, для японской йены это март-июнь-сентябрь-декабрь (Н, М, U, Z). Однако иногда количество месяцев может быть больше или меньше. Дата поставки, как правило, приходится на середину месяца.

Приведем несколько примеров.

1. Фирма, занимающаяся производством кондитерских изделий, опасается, что через 3 месяца цены на какао-бобы вырастут, что приведет к росту себестоимости ее продукции, т. е. к недополучению ею прибыли, а, возможно, и к убыткам. Чтобы снизить риск, она заключает фьючерсный контракт на покупку какао бобов со сроком исполнения через 3 месяца.

2. Японская фирма поставляет товар в США и получает оплату за него в долларах, которые затем конвертирует в йены. Для хеджирования риска роста курса йены к доллару фирма покупает фьючерс JPY/USD.

В задачу спекулянтов входит извлечь прибыль из изменения котировок на фьючерсы, покупая контракты по низкой цене и продавая их по более высокой цене до истечения срока. Спекулируя на рыночных ценах, спекулянты обеспечивают высокую ликвидность фьючерсного рынка, но не ставят целью довести контракт до поставки.

Торги фьючерсными контрактами проходят в форме аукционов на специальных площадках (pit) товарно-фьючерсных бирж.

В 70-х гг. переход к плавающим валютным курсам привел к росту объемов фьючерсных операций на валютных биржах, при этом тенденция на валютном рынке чаще всего совпадает с тенденцией валютного фьючерса. Во второй половине 70-х гг. рост колебаний процентных ставок на рынках краткосрочного и долгосрочного капитала привел к тому, что в США объектами фьючерсных сделок стали также казначейские векселя, среднесрочные и долгосрочные облигации. Срочные сделки с этими долговыми инструментами получили название «процентных фьючерсов».

Большинство спекулянтов, торгующих фьючерсными контрактами, в качестве инструментов торговли выбирают все же товарные фьючерсы: зерно, нефть, кофе, золото, медь, серебро, сахар, газ и др.

Фьючерсные контракты на процентную ставку фондов. Ожидания процентной ставки могут проявиться через фьючерсы на процентную ставку фондов (Fed Funds rate). Цена контракта показывает ожидания, связанные с изменением уровня ставки фондов в будущем. Следовательно, фьючерс – ценный барометр рыночных ожиданий изменений в политике Федеральной резервной системы.

Фьючерсные контракты на 3-месячный евродоллар. В то время как фьючерс на Fed Funds отражает ожидания Fed Funds rate в будущем, 3-месячный евродолларовый контракт делает то же самое для процентной ставки на 3-месячных евродолларовых депозитах. К примеру, разница между фьючерсами на 3-месячные евродоллар и евройену является ориентиром в определении ожиданий по USD/JPY.

3-месячный еврофьючерс (Euribor). Контракт отражает ожидания рынков на 3-месячных депозитах euro-Euro (euribor). Различие между фьючерсами на 3-месячный наличный евродоллар и на депозит euro-Euro – обязательная составляющая в определении ожиданий EUR/USD.

3-месячный еврошвейцарский фьючерс. Контракт отражает ожидания рынков на 3-месячных еврошвейцарских депозитах в будущее. Разница между фьючерсами на 3-месячные евродолларовые и еврошвейцарские депозиты – переменная в определении ожиданий USD/CHF.

3-месячный фьючерс евростерлинга (короткий стерлинг). Контракт отражает ожидания рынков на 3-месячный евростерлинг. Разница между фьючерсами на 3-месячные евродоллар и евростерлинг – обязательная переменная в определении ожиданий по GBP/USD.

5.3.2. Рынок опционов

Опционом называется контракт между двумя сторонами, который дает покупателю право (но не налагает на него обязательство) купить или продать определенное количество товаров или финансовых инструментов по согласованной цене в определенный момент времени. Покупатель опциона платит продавцу премию (premium) за право купить или не купить (продать или не продать) по своему усмотрению инструмент торговли по заранее установленной цене. Премия является невозвратной. Покупатель опциона становится его владельцем, продавец опциона называется автором. Опцион покупателя (сделка с предварительной премией) дает владельцу право купить установленное количество товара по согласованной цене за определенный промежуток времени. Опцион продавца (сделка с обратной премией) дает владельцу право продать установленное количество товара по согласованной цене за определенный период времени.

Опцион колл (call option) – контракт, который дает покупателю право купить товар в течение определенного временного интервала по оговоренной цене. Продавец получает деньги (премию) за продажу этого права. Контракт обязывает продавца поставить товар, если покупатель использует свое право на покупку.

Опцион пут (put option) – опционный контракт, дающий право продать товар по установленной цене в течение определенного срока. Пут приобретается в ожидании падения цен. Если ожидается повышение цен, пут можно продать.

Опционы, как и другие подобные сделки, могут быть использованы либо для хеджирования (иными словами, для сокращения убытков по основным сделкам, если убытки возникнут), либо для спекулятивной торговли, когда участники сделок рискуют в надежде получить прибыль.

Основное различие между опционом и другими сделками состоит в том, что опцион дает право, но не налагает обязательств. Владелец опциона не берет на себя обязательства, подобные тем, которые берет на себя покупатель фьючерсного контракта.

Опционы на финансовые активы существуют уже много лет. Однако только в последние десятилетия рынок опционов расширился и распространился на биржи. До 1973 г. опционы были приспособлены к потребностям индивидуального клиента, чтобы отвечать определенным требованиям. Это были, главным образом, опционы на товары, а не на финансовые активы. В 1973 г. на Чикагской бирже опционов были представлены стандартные опционы на ценные бумаги. К 1984 г. данный рынок вырос и стал вторым в мире рынком ценных бумаг с точки зрения стоимости этих бумаг в американских долларах.

В настоящее время на всех биржах мира можно торговать опционами на самые разные ценные бумаги, индексы ценных бумаг, товары, процентные ставки, иностранные валюты и некоторые срочные контракты. В конце 80-х гг. опционы появились на биржах в различных частях света.

Различают два вида опционов: европейский и американский. Эти термины отражают только место происхождения и сейчас не имеют никакого географического смысла.

• Европейский опцион дает право покупателю требовать исполнения опциона только в последний день его действия (дату экспирации).

• Американский опцион дает право покупателю реализовать опцион в любое время до окончания срока действия, включая и сам этот день (дату экспирации).

Опционы можно заключать как на биржах, так и на внебиржевом рынке, когда между двумя сторонами заключается коммерческая сделка. Торговые операции с опционами на срочные сделки осуществляются на биржах, с опционами заемщика и кредитора – вне биржи.

Биржевые опционы имеют следующие характеристики:

• фиксированные конечные сроки действия, обычно через 3-месячные интервалы в третью среду марта, июня, сентября и декабря;
• срок погашения обычно до двух лет;
• фиксированные объемы контракта;
• так как опционы продаются на контролируемых биржах, торговля ими находится под пристальным наблюдением. Расчетная палата биржи выступает в каждой сделке в качестве участника, и, таким образом, риск неплатежа по ссуде стандартизирован и лимитирован;
• цены назначаются публично, т. е. сделка между маклерами на бирже осуществляется в открытую. Цены сообщаются на информационных табло и вместе с дополнительной информацией печатаются в газетах и журналах.

5.3.3. Форвардный контракт

Forward contract (deal) – форвардный контракт – соглашение между двумя сторонами, которые договариваются о будущей покупке или продаже указанного товара или финансового инструмента. Отличается от фьючерсного контракта тем, что заключается непосредственно между участниками, а не через клиринговую организацию, т. е. является инструментом внебиржевого рынка. Условия форвардного контракта оговариваются покупателем и продавцом в произвольной форме, тогда как условия фьючерсных контрактов устанавливают биржи и они стандартизированы. Вся ответственность за исполнение обязательств по контракту ложится на стороны сделки.

5.3.4. Товарно-фьючерсные биржи

На мировом фьючерсном рынке центральную роль играют товарно-фьючерсные биржи США.

CBOT (http//www.cbot.com) – Chicago Board of Trade.
Фьючерсы: Пшеница, Ангидрит аммония, Кукуруза, Диамониум фосфат, Овес, Неочищенный рис, Соевые бобы, Соевая мука, Соевое масло, Муниципальные облигации США, Облигации Казначейства США, Серебро, Индекс Dow Jones.
Опционы: Пшеница, Кукуруза, Овес, Неочищенный рис, Соевые бобы, Соевая мука, Соевое масло, Индекс Dow Jones, Муниципальные облигации США, Облигации Казначейства США.

CME (http//www.cme.com) – Chicago Mercantile Exchange.
Фьючерсы и Опционы: Австралийский доллар, Британский фунт, Канадский доллар, Евро, Французский франк, Японская йена, Мексиканский песо, Швейцарский франк, Рогатый скот, Свиные пупки, Масло, Неоторцованные пиломатериалы, Доски стандарта OSB (Oriented Strand Board), Индексы S&P 500, Mini S&P, FT-SE 100, MMI, NASDAQ 100, Nikkei 225, Russell 2000, S&P MidCap 400, Euro Yen, Fed Funds Rate, LIBOR (1 month), Муниципальные облигации США.

NYMEX (http//www.nymex.com) – Division of New York Mercantile Exchange.
Фьючерсы: Сырая нефть, Нью-йоркский Харборский бензин, Мазут, Природный газ, Пропан, Палладий, Платина.
Опционы: Сырая нефть, Нью-йоркский Харборский бензин, Мазут, Природный газ, Платина.

COMEX (http//www.nymex.com) – Division of New York Mercantile Exchange.
Фьючерсы и Опционы: Медь, Золото, Серебро.

CSCE (http//www.csce.com) – Coffee, Sugar & Cocoa Exchange, Inc.
Фьючерсы: Масло, Сыр Чеддер, Какао, Сырое молоко, Нежирное сухое молоко, Кофе «С», Кофе Бразильский, Сахар #11 (мировой), Сахар #14 (внутренний), Сахар белый.
Опционы: Масло, Сыр Чеддер, Какао, Сырое молоко, Нежирное сухое молоко, Кофе «С», Сахар #11 (мировой).

KCBT – Kansas City Board of Trade.
Фьючерсы: Пшеница, Индексы Mini-Value Line, Value-Line.
Опционы: Пшеница.

CTN (http//www.nyce.com) – New York Cotton Exchange.
Фьючерсы: Хлопок, Доллар индекс, Облигации казначейства США.
Опционы: Индекс доллара США, Хлопок, Апельсиновый сок.

LIFFE (http//www.liffe.com) – London International Financial Futures Exchange.

EOE – European Options Exchange.

Deutsche Terminboerse (DTB).

Singapore International Monetary Exchange (SIMEX).
Содержание Далее

Что такое фондовая биржа
Яндекс.Метрика