Что такое фондовая биржа Как торговать на бирже
Binomo
Как стать успешным трейдером Стратегии биржевой торговли Лучшие дилинговые центры Forex Лучшие биржевые брокеры
Кияница А.С. Фундаментальный анализ
финансовых рынков

Данная книга расскажет Вам о том, как зарабатывать деньги, анализируя выходящие экономические и политические новости и сопоствляя их с ожиданиями участников финансовых, в том числе валютных, рынков. В книге описываются основные индикаторы экономической статистики, инструменты валютной политики центральных банков и характер их влияния на валютные курсы.

Какой Форекс-брокер лучше?          Альпари          Exness          Forex4you          Сделай свой выбор!

7.2. Инфляционные показатели

Как экономическое явление инфляция существует уже длительное время. Считается, что она появилась чуть ли не с возникновением денег, с функционированием которых неразрывно связана. Термин «инфляция» (от лат. inflatio – вздутие) впервые стал употребляться в Северной Америке в период Гражданской войны 1861-1865 гг. и обозначал процесс разбухания бумажно-денежного обращения. В XIX веке этот термин употреблялся также в Англии и Франции. Широкое распространение в экономической литературе понятие инфляция получило в XX веке после Первой мировой войны, а в советской экономической литературе – с середины 20-х гг.

Наиболее общее, традиционное определение инфляции – переполнение каналов обращения денежной массой сверх потребностей товарооборота, что вызывает обесценение денежной единицы и соответственно рост товарных цен.

Однако определение инфляции как переполнение каналов денежного обращения обесценивающимися бумажными деньгами нельзя считать полным. Инфляция, хотя она и проявляется в росте товарных цен, не может быть сведена лишь к чисто денежному феномену. Это сложное социально-экономическое явление, порождаемое диспропорциями воспроизводства в различных сферах рыночного хозяйства. Инфляция представляет собой одну из наиболее острых проблем современного развития экономики во многих странах мира.

Инфляция – это повышение общего уровня цен на товары и факторы производства. Это, конечно, не означает, что повышаются обязательно все цены. Даже в периоды довольно быстрого роста инфляции некоторые цены могут оставаться относительно стабильными, а другие падать. Одно из главных больных мест инфляции – это то, что цены имеют тенденцию подниматься очень неравномерно. Одни подскакивают, другие поднимаются более умеренными темпами, а третьи вовсе не поднимаются.

7.2.1. Виды инфляции

Ранее инфляция возникала, как правило, в чрезвычайных обстоятельствах. Например, во время войны государство выпускало большое количество бумажных денег для финансирования своих военных расходов. В последние два-три десятилетия во многих странах она стала хронической, постоянным фактором воспроизводственного процесса.

Инфляция может протекать умеренно, быть ползучей, в условиях которой цены возрастают не более чем на 10% в год. Экономическая теория рассматривает такую инфляцию как благо для экономического развития, а государство – как субъект проведения эффективной экономической политики. Такая инфляция позволяет корректировать цены применительно к изменяющимся условиям производства и спроса.


А знаете ли Вы, что: Вам будет достаточно минимального депозита в размере $300 для того, чтобы получить доступ к фондовым рынкам США и других государств через брокера United Traders.

С уважением, Админ.


Для галопирующей инфляции характерен рост цен от 20 до 200% в год. Это уже серьезное напряжение для экономики, хотя большинство сделок и контрактов учитывает такой темп роста цен.

Гиперинфляция представляет собой астрономический рост количества денег в обращении и уровня товарных цен. Недавний рекорд принадлежит Никарагуа: за период гражданской войны среднегодовой прирост цен достигал 33 000%. В России максимальный рост цен пришелся на 1992 г., темпы инфляции за этот период составили 2600% в год.

И умеренная, и галопирующая, и гиперинфляция представляют собой тип так называемой открытой инфляции. В отличие от нее, при подавленной инфляции рост цен может и не наблюдаться. При этом обесценение денег выражается в дефицитах и очередях.

Инфляция может быть сбалансированной, т. е. рост цен умеренный и одновременный на большинство товаров и услуг. В этом случае, соответственно ежегодному росту цен, возрастает ставка процента, что равнозначно экономической ситуации со стабильными ценами.

Несбалансированная инфляция представляет собой различные темпы роста цен на различные товары.

7.2.2. Типы инфляции

В теориях, разрабатываемых западными экономистами, выделяются в качестве альтернативных концепций инфляция спроса и инфляция издержек. Эти концепции рассматривают различные причины инфляции.

Инфляция спроса (demand-pull inflation) означает нарушение равновесия между совокупным спросом и совокупным предложением. Традиционно изменения в уровне цен объясняются избыточным совокупным спросом. Основными причинами здесь могут быть расширение государственных заказов (военных и социальных), увеличение спроса на средства производства в условиях полной и почти 100%-ной загрузки производственных мощностей, а также рост покупательной способности трудящихся (рост заработной платы). Вследствие этого в обращении возникает избыток денег по отношению к количеству товаров, повышаются цены. Иными словами, избыток в обращении платежных средств наталкивается на ограниченное предложение товаров и это выражается в росте общего уровня цен.

Инфляция издержек (cost-push inflation) означает рост цен вследствие увеличения издержек производства. Инфляция может также возникнуть в результате уменьшения совокупного предложения.

Теория инфляции, обусловленной ростом издержек, объясняет рост цен такими факторами, которые приводят к увеличению издержек на единицу продукции. Издержки на единицу продукции – это средние издержки при данном объеме производства. Повышение издержек на единицу продукции в экономике сокращает прибыли и объем продукции, который фирмы готовы предложить при существующем уровне цен. В результате уменьшается предложение товаров и услуг в масштабе всей экономики. Это уменьшение предложения, в свою очередь, повышает уровень цен. Следовательно, по этой схеме издержки, а не спрос взвинчивают цены, как это происходит при инфляции спроса.

На практике нелегко отличить один тип инфляции от другого, они тесно взаимодействуют, поэтому рост зарплаты, например, может выглядеть и как инфляция спроса, и как инфляция издержек.

7.2.3. Измерение инфляции

Основными показателями, используемыми для оценки и измерения инфляции, являются:

• индекс потребительских цен – Consumer Price Index, CPI;
• индекс производственных цен – Producer Price Index, PPI.

CPI – Индекс потребительских цен

Индекс потребительских цен (Consumer Price Index, CPI) – основной показатель инфляции, он измеряет изменение цен товаров и услуг, входящих в фиксированную потребительскую корзину, охватывающую товары и услуги постоянного спроса (продукты питания, одежда, топливо, транспорт, медицинское обслуживание и т. д.). Включает в себя импортные товары, услуги и налоги. Бюро по учету занятости ежемесячно выясняет цену базовой потребительской корзины. Выбор состава потребительской корзины является непростой задачей и основывается на специальных статистических исследованиях, поскольку он должен отражать типичный для данной страны состав потребляемых благ, изменение цен на которые действительно объективно показывало бы направление происходящих экономических процессов. В США статистика охватывает 19 000 розничных торговых фирм и 57 000 домашних хозяйств в качестве представительной выборки из примерно 80% населения страны. В составе потребительской корзины 44,1% представляют товары, а 55,9% – услуги. Данные собираются в 85 городах по всей стране и усредняются в соответствии с их относительной важностью. Для определения состава корзины и относительных весов Бюро статистики труда США (BLS) проводит раз в 10 лет исследование структуры расходов населения. Отметим, что CPI не учитывает тенденцию потребителей покупать более дешевые товары фирм, менее известных, чем те, цены которых в нем учитываются. Кроме того, он исходит из заявленных цен и игнорирует всевозможные скидки. Влияние этих факторов оценивается в 0,5-1,5%. Кроме этого, в нем не учитывается быстро улучшающееся со временем качество товаров и услуг.

В США показатель выходит в двух видах:

• CPI-U – более глубокий, так как оценивает влияние инфляции на все слои населения, в том числе безработных и пенсионеров;
• CPI-W – охватывает только наемных рабочих и канцелярских служащих.

Ввиду того, что цены на продукты питания и энергоносители подвержены наибольшим изменениям, отдельно также поставляется индикатор CoreCPI, в котором из состава корзины исключены продукты питания и источники энергии (CPI EX FOOD & ENERGY).

Считается, что недостатком данного индекса является то, что он несколько завышает показатель инфляции из-за того, что не учитывает условий поставки; используется фиксированная корзина, не включающая изменения цены новых товаров и услуг. Тем не менее большинство экономистов использует CPI в качестве показателя инфляции и для прогнозирования движения цен (рис. 7.2.1).

Кияница А.С. Фундаментальный анализ финансовых рынков

Этот индекс анализируется вместе с показателем PPI. Если экономика развивается в нормальных условиях, то рост показателей CPI и PPI может привести к повышению основных процентных ставок в стране. Это, в свою очередь, способствует росту курса доллара, так как увеличивается привлекательность вложения средств в валюту с большей процентной ставкой (рис. 7.2.2). Однако высокие темпы роста инфляционных показателей, скорее всего, вызовут обратную реакцию рынка.

Как правило, отклонения на 0,2 от ожидавшегося значения бывает достаточно, чтобы вызвать заметную реакцию валютного рынка.

Публикуется: 16:30 МСК, в 13-й день каждого месяца (данные за предыдущий месяц).

Источник: The Bureau of Labor Statistics (http://stats.bls.gov/news.release/cpi.toc.htm).

Кияница А.С. Фундаментальный анализ финансовых рынков

В Великобритании аналогичный показатель носит название индекс розничных цен (RPI – Retail Price Index), колеблется от -0,5 до +0,5%. Необходимо обратить внимание на то, что в Великобритании показатель выходит сезонно некорректированным, т. е. необходимо обращать внимание на следующие месяцы:

• январь и июль – в период традиционных зимних и летних распродаж цены снижаются;
• июль – цены обычно падают (сезонные продукты), август – flat.

Пример. 20.01.2004 г. Британский фунт сегодня вырос на 4 цента относительно доллара. Росту пары способствовали возродившиеся ожидания относительно повышения процентных ставок Банком Англии. Вышедший сегодня индекс потребительских цен оказался выше прогноза и составил +0,4% мм, прогноз был +0,3%, пред. значение -0,1%, а также +1,3% гг., прогноз был +1,2%, пред. значение + 1,3% (рис. 7.2.3).

Кияница А.С. Фундаментальный анализ финансовых рынков

В Германии индекс первоначально выходит сезонно некорректированным: продукты, подверженные сезонным колебаниям, известны, и CPI публикуется без учета этих продуктов. Позже публикуется и сезонно корректированный CPI, хотя особого влияния на рынок уже не оказывает.

Во Франции CPI охватывает 32% всего населения, 44% городского. Показатель сезонно не корректирован, но сезонно лимитирован, например, цены конца месяца не включены; помимо этого, корзина составляется специально на месяц с учетом продуктов текущего сезона, поэтому данные следует сверять с этим же периодом прошлого года.

PPI – Индекс цен производителей

Индекс цен производителей (Producer Price Index, PPI) – оценивает среднее изменение цен, определяемых производителями на всех этапах изготовления. Индекс состоит из двух показателей: входящие цены (полуфабрикаты, комплектующие и т. д.) и цены на выходе производства (готовая продукция). Цена на выходе включает в себя стоимость рабочей силы и дает представление об инфляции, связанной с изменением стоимости рабочей силы. Составлен на базе месячных отчетов 22 000 компаний, 3000 товаров, 75 000 котировок цен в месяце. Отчеты собираются во вторник той недели, которая содержит 18-е число. Охватывают текстильную, горнодобывающую, лесную, военную промышленность, энергетику и сельское хозяйство. Не входят сервис, строительство и импорт. Хотя цены импортных товаров в индекс не входят, но они оказывают влияние через цены импортируемых сырья и комплектующих. Таким образом, главное отличие индекса PPI от индекса потребительских цен в том, что он охватывает только товары, но не услуги, и на оптовом уровне их реализации. Часто этот индекс называют индексом оптовых цен, поскольку со времени своего возникновения и до 1978 г. он назывался Wholesales Price Index (WPI). В Англии он публикуется под этим названием на базе информации о ценах по 10 000 пунктам, ежемесячно предоставляемой 3500 компаниями. В Японии данный индекс также носит название WPI.

Отслеживается не отдельное значение индекса, а его изменение в течение определенного периода времени (рис. 7.2.4). Рост PPI приводит к инфляции издержек, которая, по мнению аналитиков, является худшим видом инфляции, так как оказывает более глубокое влияние на экономику по сравнению с инфляцией спроса. Обычно является опережающим CPI.

Индекс промышленных цен считается более достоверным, если в нем не учитываются пищевая и энергетическая отрасли промышленности. CorePPI – (PPI EX FOOD & ENERGY). Если потребительские цены имеют свойство всегда расти, то цены производителей могут иметь и периоды вполне заметного падения.

Кияница А.С. Фундаментальный анализ финансовых рынков

Публикуется: 16:30 МСК, 11-го числа ежемесячно (данные за предыдущий месяц).

Источник: The Bureau of Labor Statistics (http://stats.bls.gov/news.release/ppi.toc.htm).

HICP

Harmonized Index Consumer Prices – гармонизированный индекс потребительских цен. Фактически является мерой средних цен по всем странам ЕС, согласно общей методологии, и используется ЕСВ как ориентир ценовой стабильности. Индекс корректируется в соответствии с динамикой делового цикла, определяемого по ВВП. В Европе отчет по CPI ежемесячно официально публикуется Евростатом.

CoreHICP – гармонизированный индекс «чистой» потребительской инфляции без учета цен на продукты питания, нефть, бензин и прочие энергетические компоненты. Является частью отчета по уровню цен на потребительские товары.

Данные предоставляются в процентном изменении за месяц и за год на расчетный период.

GDP Deflator – дефлятор ВВП

Для расчета дефлятора ВВП внутренний валовой продукт (прошлые отчеты) выражают «в постоянных ценах», т. е. пересчитывают данные с учетом инфляции таким образом, чтобы прошлый ВВП выражался в денежных единицах с такой покупательской способностью, какую они имеют сейчас. Высчитанный ВВП принимается за номинал. Это необходимо для корректности расчета дефлятора. Отношение номинального ВВП к реальному есть дефлятор ВВП (Implicit Price Deflator), он также публикуется в качестве одного из показателей инфляции. Данные по ВВП выпускаются ежеквартально; обычное время выхода для США – 20-е число месяца, следующего за окончанием квартала. В течение последующих двух месяцев публикуются уточненные (пересмотренные – revised) значения показателя.

Показатель является альтернативным показателем индексу потребительских цен (CPI) для выявления инфляционного давления в экономике. В отличие от CPI, данный показатель рассчитывается не на основе фиксированной корзины товаров и услуг, что позволяет контролировать любые изменения, происходящие за счет изменения предпочтения потребителей, а также в результате появления новых товаров и услуг. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост его значения приводит к росту курса доллара. Оказывает значительное влияние на рынок. Принцип влияния отражен на рис. 7.2.5.

Публикуется: 16:30 МСК, одновременно с данными по ВВП.

Источник: The Bureau of Labor Statistics (http://stats.bls.gov).

Кияница А.С. Фундаментальный анализ финансовых рынков

Import Prices – цены на импорт

Индекс отражает изменение цен на импорт за месяц (рис. 7.2.6). Является индикатором инфляции. Поскольку при расчете индекса потребительских цен (CPI) учитываются цены на импортные товары и услуги, то данное значение характеризует вклад цен на импорт в общую картину изменения розничных цен на «корзину» товаров и услуг. Оказывает ограниченное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост значения индекса приводит к росту курса доллара (рис. 7.2.7).

Публикуется: 16:30 МСК, каждый месяц около 10-го числа, одновременно с показателем Export Prices.

Источник: The Bureau of Labor Statistics (http://stats.bls.gov).

Кияница А.С. Фундаментальный анализ финансовых рынков

Кияница А.С. Фундаментальный анализ финансовых рынков

Export Prices – цены на экспорт

Индекс отражает изменение цен на экспорт за месяц (рис. 7.2.8). Является индикатором инфляции. Оказывает ограниченное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост значения индекса приводит к росту курса доллара (рис. 7.2.9).

Кияница А.С. Фундаментальный анализ финансовых рынков

Кияница А.С. Фундаментальный анализ финансовых рынков

Публикуется: 16:30 MCK каждый месяц около 10-го числа, одновременно с показателем Import prices.

Источник: The Bureau of Labor Statistics (http://stats.bls.gov).

7.2.4. Средняя почасовая заработная плата

Average hourly earnings (АНЕ)

Average hourly earnings (рис. 7.2.10) является индикатором потенциальной инфляции, связанной с ростом стоимости рабочей силы. Оказывает значительное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост его значения может привести к росту курса доллара (рис. 7.2.11).

Кияница А.С. Фундаментальный анализ финансовых рынков

Публикуется: 16:30 МСК, как правило, в первую пятницу каждого месяца одновременно с показателем Nonfarm Payrolls. Источник: The Bureau of Labor Statistics (http://stats.bjs.gov).

Кияница А.С. Фундаментальный анализ финансовых рынков

7.2.5. Индекс стоимости рабочей силы

Employment Cost Index

Индекс, показывающий общий доход одного работника, включает в себя и заработную плату, и дополнительное обеспечение (оплата отпуска, страхование и т. д.), и пособия по безработице. Индекс составляется без учета миграции рабочей силы из одной отрасли в другую. Данный индекс является самым точным «измерителем» трудовых издержек (labor costs). Считается наиболее важным и доступным «предвестником» инфляционных ожиданий. Индекс стоимости рабочей силы является одним из тех индикаторов, за которыми пристально следит Федеральная резервная система при проведении своей денежной политики (а это говорит о многом). В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост его значения приводит к росту курса доллара. Используется для средне- и долгосрочных прогнозов.

Публикуется: 16:30 МСК, каждый квартал (январь, апрель, июль и октябрь), на 4-й неделе месяца (данные за текущий месяц).

Источник: Labor Department.

7.2.6. Стоимость рабочей силы на единицу выпущенной продукции

Unit Labour Cost

Индекс характеризует затраты, связанные с производством единицы продукции. Характеризует эффективность развития экономики страны. Является индикатором развития инфляционных процессов, связанных с ростом заработной платы. Обычно анализ этого индекса проводят в контексте с показателем Productivity (производительность труда). Оказывает значительное влияние на рынок. Рост стоимости единицы выпущенной продукции наряду с ростом производительности труда может привести к необходимости повышения основных процентных ставок, что является положительным фактором для роста курса доллара.

Публикуется: 16:30 МСК, ежеквартально, до 10-го числа месяца публикации одновременно с показателем Productivity.

Источник: The Bureau of Labor Statistics (http://stats.bls.gov).

7.2.7. Средняя заработная плата за неделю

Real earnings (Real Average Weekly Earnings)

Индекс рассчитывается с учетом инфляции (очищен от влияния инфляции). Для исключения влияния инфляции расчет производится по отношению к базовому уровню 1982 г. Может служить индикатором развития инфляционных процессов, связанных с ростом стоимости рабочей силы. Оказывает ограниченное влияние на рынок, так как в отчете всего лишь объединены статистические данные, содержащиеся в выпущенном ранее отчете о занятости и публикующемся одновременно с ним индексом потребительских цен. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост его значения может привести к росту курса доллара.

Публикуется: 16:30 МСК, как правило, в середине каждого месяца одновременно с показателем CPI (индекс потребительских цен).

Источник: Labor Department.
Содержание Далее

Что такое фондовая биржа
Яндекс.Метрика