ОТНОШЕНИЕ ПУТ/КОЛЛ: ОТНОШЕНИЕ ОБОРОТОВ ПУТ/КОЛЛ-ОПЦИОНОВ (PUT/CALL VOLUME RATIO)

Отношение пут/колл – это индикатор настроений, интерпретируемый в соответствии с теорией противоположного мнения. В переломные моменты рынка спекулянты, торгующие опционами, как правило, ошибаются относительно перспектив направления движения цен.

Отношение пут/колл рассчитывается с помощью деления дневного оборота пут-опционов на акции на оборот колл-опционов на акции. Для вычислений чаще всего используются дневные данные Чикагской биржи опционов. (Исторические данные для проведения тестирования институциональные инвесторы могут получить через UST Securities Corporation, 5 Vaughn Drive, CN5209, Princeton, NJ 08543-5209, phone (609) 734-7788.)

Крайне высокие значения отношения пут/колл указывают на уверенность спекулянтов в будущем падении цен. Согласно теории противоположного мнения, крайний пессимизм большинства участников рынка является необоснованным, а значит, служит «бычьим» сигналом для акций.

С другой стороны, очень низкие значения отношения пут/колл говорят об уверенности участников рынка опционов в неминуемом росте цен на акции. Такой оптимизм является «медвежьим» сигналом.

Как правило, технические аналитики получают сигналы к покупкам/продажам, исследуя уровни значений отношения. Однако абсолютные уровни индикатора постепенно изменяются с течением времени в связи с эволюционными изменениями рынка. По нашему мнению, наилучшие результаты дает анализ крупных и быстрых скачков значений индикатора относительно собственного ЭСС. Чем более неожиданной и резкой является перемена настроений участников рынка, тем более достоверным можно считать полученный сигнал.

Построение стратегии, основанной на анализе отношения пут/колл

Исследование, проведенное нами на материале собранных за 22 года – с января 1978 по ноябрь 2000 года – данных об отношениях пут/колл, а также о дневных значениях промышленного индекса Доу-Джонса, позволило обнаружить параметры, которые на основе чисто механических сигналов «перекупленности/перепроданности», исключая всякую субъективность и не требуя применения сложных методов технического анализа, дают положительный результат.

Открыть длинную позицию (купить) по текущей дневной цене закрытия промышленного индекса Доу-Джонса, когда значение отношения пут/колл резко увеличивается, превышая более чем на 19,5% уровень его собственного 90-дневного ЭСС прошлого дня.

Закрыть длинную позицию (продать) по текущей дневной цене закрытия промышленного индекса Доу-Джонса, когда значение отношения пут/колл резко падает, опускаясь на 42,0% ниже уровня его собственного 90-дневного ЭСС прошлого дня.

Открыть короткую позицию (продать коротко) по текущей дневной цене закрытия промышленного индекса Доу-Джонса, когда значение отношения пут/колл резко падает, опускаясь на 42,0% ниже уровня его собственного 90-дневного ЭСС прошлого дня.

Закрыть короткую позицию по текущей дневной цене закрытия промышленного индекса Доу-Джонса, когда значение отношения пут/колл резко увеличивается, превышая более чем 19,5% уровень его собственного 90-дневного ЭСС прошлого дня.

Имея начальный капитал в $100, инвестор, применяющий данную стратегию, мог бы получить $2 893,76 (при условии полного вложения капитала, реинвестиции прибыли, без учета расходов на трансакции и налоги); полученный результат на 141,37% превышает аналогичные показатели стратегии «купи и держи». Короткие позиции приносили небольшую прибыль и были предусмотрены в стратегии. Отношение пут/колл на длинных и коротких позициях давало прибыльные сигналы к покупке в 89,74% случаев. Торговля совершается умеренно активно: одна сделка каждые 215,56 календарного дня.

Правила тестирования торговой системы в программе Equis International MetaStock, где отношение пут/колл, умноженное на 10 000, помещено в поле данных, обычно зарезервированное для оборота (V), выглядят следующим образом:

Содержание

Далее