СЕКТОРНАЯ РОТАЦИЯ

Относительная сила – это наиболее ценный инструмент выбора акций и поведения тайминга. Относительная сила последовательно переходит из одной отрасли промышленности в другую, отражая чувствительность отраслей к действию фундаментальных экономических сил, а также характер данной стадии экономического цикла (подробнее см. Том Хартл «Инвестирование "сверху вниз" вместе с Сэмом Стовалом из S&P», Technical Analysis of Stocks & Commodities, том 14:3, www.traders.com).

Экономическая экспансия в среднем длится около 51 месяца. Она может быть поделена на три периода по 17 месяцев в каждом, а именно на стадии ранней, средней и поздней экономической экспансии.

На первой стадии экономической экспансии инфляция низка, ее значения падают; процентные ставки низки, а кривая доходности имеет сильный наклон (поскольку краткосрочные процентные ставки существенно ниже долгосрочных). Промышленное производство, бывшее в упадке, начинает расти. Транспортные отрасли (воздушные грузовые перевозки, пассажирские авиалинии, железные дороги, перевозки наземным грузовым транспортом) первыми набирают силу. Позднее на этой ранней стадии экономического подъема относительная сила переходит к высокотехнологическим компаниям.

На второй, средней, стадии экономической экспансии инфляция достигает дна и процентные ставки понемногу начинают расти. Промышленное производство развивается огромными темпами. Относительная сила переходит к обслуживающим отраслям, затем к производству промышленного оборудования. Сектор производства основного промышленного оборудования включает аэрокосмонавтику, производство контейнеров, электрическое оборудование, инженерию и строительство, станкостроение, офисное оборудование и материалы, грузовые машины и запчасти, а также переработку отходов.

На последней стадии экономического подъема инфляция увеличивается, заставляя Федеральную Резервную Систему принимать жесткие меры для борьбы с ней. Процентные ставки растут. Достигают максимума и начинают идти на спад промышленное производство и индекс потребительских ожиданий. Относительная сила переходит к основным материалам, то есть к добыче и обработке полезных ископаемых и сельскохозяйственных продуктов, затем к энергетике. Считается, что инвестиции в полезные ископаемые и сельскохозяйственные продукты могут хеджировать капитал в случае инфляции. К основным материалам относятся сельскохозяйственные продукты, добыча алюминия, золота, драгоценных металлов и железа, сталелитейное и химическое производство, производство бумаги, деревообрабатывающая промышленность, производство картонных контейнеров и упаковки.

Период экономического упадка длится значительно меньше, его средняя продолжительность – всего 12 месяцев. Период сокращения темпов роста экономики состоит из двух фаз, каждая по шесть месяцев из ранней и поздней фазы экономического упадка.

На ранней стадии инфляция начинает стабилизироваться, процентные ставки достигают максимума, а промышленное производство вместе с индексом потребительских ожиданий сокращается. Между тем даже во времена снижения активности экономики люди продолжают пользоваться основными потребительскими товарами, к которым относятся табак, фармацевтические препараты, продукты питания и напитки. Данный сектор включает также производство и продажу косметики, продуктов питания и лекарств, рестораны, розничные продуктовые магазины, супермаркеты, компании бытового обслуживания и печатное производство. Итак, в этот период относительная сила переходит в сектор производства и распространения товаров широкого потребления, который в целом мало зависит от влияния экономических циклов, а потому считается наименее рискованным.

На поздней стадии экономического спада инфляция и процентные ставки понижаются. Промышленное производство и индекс потребительских ожиданий все еще падают, однако замедляют темпы своего нисходящего движения. На этой поздней стадии относительная сила переходит сначала к достаточно безопасному сектору коммунальных услуг (электричество, природный газ), затем, по мере достижения процентными ставками минимума, – к финансам (банки, потребительское кредитование, страхование, брокерское дело, сбережения и кредиты). Наконец, когда спад экономики, по мнению инвесторов, подходит к концу, относительная сила переходит к циклическим компаниям, производящим потребительскую продукцию. Это компании, выпускающие автомобили, автозапчасти и оборудование, строительные материалы, инструменты, а также компании игорного и отельного бизнеса, строители жилья, производители мебели и товаров для дома, развлекательной продукции, фотографические компании, издательства, печатные средства массовой информации, предприятия розничной торговли, текстильное производство (ткани и одежда), обслуживание производства и потребителей, компании сферы рекламы и маркетинга.

Содержание

Далее