ТЕХНИЧЕСКИЙ ИНДЕКС РЫНКА WALL $TREET WEEK, W$W

Технический индекс рынка W$W в свое время, благодаря еженедельному телевизионному шоу на канале PBS, был одним из наиболее популярных индикаторов рынка. Индекс, объединяющий десять различных индикаторов фондового рынка, был создан Робертом Нуроком, президентом Investor's Analysis, Inc., P.O. Box 460, Santa Fe, NM 87504-0460. Боб Нурок был первым «Главным Эльфом» и одним из создателей программы, появившейся на экране в 1970 году. Уход Боба Нурока с телевидения стал причиной исчезновения индекса W$W. Между тем этот индикатор является любопытным примером сложного комбинированного технического индикатора, обеспечивающего пользователю высокий доход.

W$W, представленный телезрителям 6 октября 1972 года, был основан на недельной интерпретации десяти различных технических индикаторов. Значение индекса не учитывало фундаментальные экономические данные, размер корпоративных прибылей и дивидендов. Десять значений технических индикаторов суммировались в одну величину, изменения которой позволяли проследить перемены, происходящие в психологии инвесторов, рыночной ситуации, уровне спекуляций и в денежной политике – ключевых для фондового рынка областях. Целью индекса было выявление не столько краткосрочных скачков, сколько среднесрочных и долгосрочных движений рынка (продолжительностью 3-6 месяцев и более). Индекс Нурока должен был как подтверждать продолжение существующего тренда (в случае когда большинство компонентов индекса являются нейтральными), так и загодя предупреждать об изменении в основном тренде (когда пять или более компонентов меняют свою направленность).

Как Нурок создал свой индекс W$W

В индексе Нурока сочетаются значения 10 индикаторов, перечень которых приведен ниже. По мысли Нурока, специфические расчетные формулы и уровни интерпретации должны были ежегодно обновляться. Более точные сведения об аналитических инструментах, входящих в состав индекса, читатель найдет в разделах книги, посвященных каждому из индикаторов.

1. Моментум-отношение определяется на основе выраженной в процентах разности значений промышленного индекса Доу-Джонса и значений его 30-дневного простого скользящего среднего (ПСС). Последняя цена закрытия промышленного индекса Доу-Джонса (DJIA) делится на последнее значение его ПСС длиной 30 дней. Полученный моментум-осциллятор предупреждает о «перекупленности/перепроданности» рынка: сигнал подобного рода считается действительным в случае отклонения DJIA от своего 30-дневного ПСС более чем на 3%. Если DJIA опускается более чем на 3% ниже своего 30-дневного ПСС (что часто случается вблизи «дна» рынка), индикатор считается положительным и дает «бычий» сигнал. Если DJIA поднимается более чем на 3% выше своего ПСС длиной 30 дней (что часто случается вблизи максимума рынка), индикатор является отрицательным и подается «медвежий» сигнал.

2. Индекс максимумы – минимумы сравнивает количество акций, достигших новых максимумов, с количеством акций, достигших новых минимумов за последние 10 торговых дней на NYSE. Подсчитываются и сравниваются 10-дневные скользящие суммы максимумов и минимумов. На «дне» рынка число акций, достигших новых максимумов, бывает крайне малым. На «пике» рынка, как правило, незначительно количество акций, достигших новых минимумов. Разворот индикатора после достижения одного из своих экстремальных значений подтверждает изменение направления рынка. Если число новых максимумов начинает превышать число новых минимумов, значения индикатора считаются положительными и подается «бычий» сигнал. Если число новых максимумов падает ниже числа новых минимумов, индикатор является отрицательным, а сигнал – «медвежьим».

3. Индикатор разброса рынка является десятидневной скользящей суммой чистых разностей дневных количеств растущих и падающих акций. Индикатор позволяет охарактеризовать мощь соответствующих движений рынка: аналитик получает представление о том, движется ли большинство акций в том же направлении, что и рыночные индексы, то есть имеется ли подтверждение силы рынка. В момент, когда индикатор снизу вверх пересекает отметку +1000, он становится положительным – подается «бычий» сигнал; положительным индикатор остается до тех пор, пока не опустится на 1000 пунктов ниже своего пика. В момент, когда индикатор сверху вниз пересекает отметку -1000, он становится отрицательным – подается «медвежий» сигнал; индикатор остается отрицательным до тех пор, пока не поднимется на 1000 пунктов выше последнего минимума. Значения между + 1000 и -1000 считаются нейтральными.

4. Краткосрочный торговый индекс Армса позволяет на основе данных NYSE вычислить 10-дневное скользящее среднее отношения количеств растущих/падающих акций, поделенного на отношение оборотов растущих/падающих акций. Значения больше 1,20 указывают на чрезмерный пессимизм и являются положительными. Значения ниже 0,80 говорят о чрезмерном оптимизме и являются отрицательными.

5. Процент акций NYSE, цена которых выше их собственных скользящих средних, указывает на «перепроданность» и является положительным в случае, когда менее 30% акций NYSE торгуются выше значений их собственных скользящих средних длиной 10 недель и менее 40% акций NYSE торгуются выше значений их скользящих средних длиной 30 недель. Индикатор указывает на «перекупленность» и бывает отрицательным, когда более чем 70% акций NYSE торгуются выше значений их собственных скользящих средних длиной 10 недель и более 60% акций NYSE торгуются выше значений их скользящих средних длиной 30 недель.

6. Отношение премий на опционы представляет собой отношение средней премии на все зарегистрированные пут-опционы к средней премии на все зарегистрированные колл-опционы (расчеты производятся на основе недельных данных). Данные могут быть получены в Option Clearing Corporation (142 W.Jackson Blvd., Chicago, IL 60604). Когда отношение премий поднимается выше 95,5%, оно указывает на крайний пессимизм инвесторов и является положительным. Когда отношение премий опускается ниже 42%, инвесторы настроены слишком оптимистично, а значит, значения индикатора являются отрицательными.

7. Индекс настроений консультационных служб, составляемый Investor's Intelligence, определяет прогнозы, представляемые сотней рыночных обозрений, как «бычьи», «медвежьи» или предсказывающие коррекцию. В моменты, когда большинство аналитиков сходятся во мнении, рынок, скорее всего, должен начать движение в противоположную сторону. Если количество «медведей» плюс половина количества аналитиков, ожидающих коррекцию, превышает 51,5% от общего количества респондентов, то индикатор считается положительным и подается «бычий» сигнал. Если та же самая величина опускается ниже 35,5%, то индикатор становится отрицательным и подается «медвежий» сигнал.

8. Отношение сделок с дешевыми акциями вычисляется как отношение оборота акций, входящих в Индекс дешевых акций Barron's, к обороту «голубых фишек» DJIA. Отношение, превышающее 7,59%, указывает на высокий уровень спекулятивной активности, то есть является отрицательным и дает «медвежий» сигнал. Отношение, меньшее 2,82%, указывает на низкий уровень спекулятивной активности, является положительным и дает «бычий» сигнал.

9. Отношение продаж/покупок, совершенных инсайдерами, – это отношение количества продаж, совершенных инсайдерами, к количеству совершенных ими покупок (данные, лежащие в основе вычислений, еженедельно публикуются Vickers Stock Research Corporation). Отношение, большее 3,61 к 1, означает, что число продавцов значительно превышает количество покупателей, поскольку основные корпоративные инсайдеры считают, что их акции переоценены и цена скоро двинется вниз. Отношение ниже 1,42 показывает, что инсайдеры считают свои акции недооцененными и надеются на скорый рост цен. Инсайдеры, как правило, бывают правы.

10. Индикатором политики Федеральной Резервной Системы является отношение ставки Федеральных фондов (Federal Funds Rate) к дисконтной ставке (Discount Rate). Процентная ставка спроса на Федеральные фонды на момент закрытия дня делится на величину дисконтной ставки. Отношения сглаживаются 4-дневным средним для пятницы, понедельника, вторника и четверга каждой недели. Значения среды опускаются, поскольку они отличаются необычной волатильностью, связанной с банковскими операциями по урегулированию своих резервных позиций. Скользящее среднее длиной 4 дня выше 125% является отрицательным, оно указывает на более высокие, по сравнению с дисконтной ставкой, ставки Федеральных фондов, а значит, на жесткую денежную политику, которая, как правило, замедляет рост бизнеса и негативно влияет на фондовый рынок. Скользящие средние длиной 4 дня ниже 103% говорят о низких, по отношению к дисконтной ставке, ставках Федеральных фондов, то есть на мягкую денежную политику, благотворно влияющую на развитие бизнеса и определяющую рост фондового рынка.

Как составляется индекс W$W

Индекс W$W составляется раз в неделю, в пятницу, на основе данных каждого индикатора, имеющихся к моменту закрытия четверга.

• Когда индикатор показывает крайнее значение, характерное для рыночного «дна», оно считается положительным и дает «бычий» сигнал; в этом случае ему приписывается значение +1.

• Когда индикатор показывает крайнее значение, характерное для «пика» рынка, оно считается отрицательным и дает «медвежий» сигнал; ему приписывается значение -1.

• Когда значение индикатора располагается в интервале между крайними значениями, оно считается нейтральным и приравнивается к нулю.

• В первый раз, когда индикатор сразу перемещается от крайней положительной точки к крайней отрицательной или наоборот, его значение приравнивается к нулю. Нейтральное нулевое значение сохраняется до тех пор, пока не будет показано новое крайне положительное или крайне отрицательное значение. Это исключение «первого раза» позволяет сгладить реакцию индикатора на резкое движение цены, характерное для начала нового тренда.

После того как каждому из индикаторов присвоено соответствующее значение (+1, 0 или -1), 10 величин складываются (с сохранением знака плюс или минус) и дают недельное значение индекса W$W. Так, если четыре индикатора являются положительными и дают «бычий» сигнал, пять индикаторов являются нейтральными, а один – отрицательным, то значение индекса W$W будет равно 4 + 0 – 1 = 3. Или если два индикатора дают «бычий» сигнал, один является нейтральным и семь – отрицательными, сумма будет равна 2 + 0 – 7 = -5.

Как интерпретируется индекс W$W

Результаты стратегий, основанных на индексе W$W, являются статистически высокозначимыми

Способность индекса W$W предсказывать значения промышленного индекса Доу-Джонса была проверена в ходе независимого исследования Артура Меррилла. Меррилл исследовал все положительные («бычьи») значения индекса от +5 и выше, выясняя, поднялся ли DJIA спустя 1, 5, 13, 26 и 52 недели после поступления сигнала. Меррилл исследовал также все отрицательные («медвежьи») значения индикатора от -5 и ниже, выясняя, опустился ли DJIA через 1, 5, 13, 26 и 52 недели после поступления сигнала.

В течение периода длиной в 12,2 года (с 18 октября 1974 года по 31 декабря 1986 года) индекс W$W верно предсказывал значения DJIA в 58,5% случаев на неделю вперед; на пять недель вперед предсказания бывали точными в 62,6% случаев; на 13 недель вперед – в 70,4% случаев; на 26 недель вперед – в 79,5% случаев и на 52 недели вперед – в 81,6% случаев. Все приведенные результаты являются статистически высокозначимыми.

Содержание

Далее