«Амортизационные» свопы

«Амортизационные» свопы являются очень популярными при заключении сделок, основанных на аренде, когда сумма номинала уменьшается ежегодно или еще чаще. Одним из вариантов «амортизационного» свопа является «волновой своп», когда в течение срока сделки сумма номинала то увеличивается, то уменьшается.

Предположим, что компания А заняла 9 млн. долл., чтобы купить здание. Она договорилась с банком о возврате денег в течение 3 лет в размере суммы долга плюс процент по фиксированной ставке 9%. Компания А предполагает, что на протяжении этого периода процентные ставки будут падать, и поэтому предпочитает выплачивать долг по плавающей, а не по фиксированной ставке. Она может заключить с банком своп, в котором номинальная сумма уменьшается с каждым днем погашения (рис. 6.11).

Цена своп для компании А будет определяться тем, как банк хеджирует «амортизационный» своп. В данном примере банк может осуществить это путем получения денег посредством трех свопов на 3 млн. долл. каждый со сроками соответственно 1, 2 и 3 года. Ставки в этом случае будут равны:

1 год 8,00% А/360
2 года 8,10% А/360
3 года 8,32% А/360

Процентная ставка свопа будет равна внутренней ставке процента потоков денежных средств, образованных из трех свопов. Ежегодно будет наступать срок прекращения одного из свопов (табл. 6.2). Следовательно, потоки денежных средств составят:

Начало 1-го года (9000000)
Конец 1-го года 3742775
Начало 2-го года 3499442
Конец 2-го года 3253067
Внутренняя ставка процента (и ставка свопа) 8,30%

Корректировка ставки LIBOR и внерыночные процентные ставки

Структура свопа может быть приведена в соответствие с имеющимися займами. Если компания имеет заем по ставке LIBOR + спрэд, то процентный своп может быть структурирован в соответствии с этим. Необходимо осуществить простую корректировку для получения фиксированной ставки платежей. Например, если для 5-летнего свопа на фунты стерлингов фиксированная ставка платежей (осуществляемых через полгода) составляет 11,75% годовых против получения 6-месячной ставки LIBOR в фунтах стерлингов, то ставка платежей будет составлять 12% против получения LIBOR + 1/4%.

Своп может быть использован для получения финансирования по фиксированной ставке, что невозможно осуществить в требуемом размере или на требуемый период через рынок капиталов. Например, сторона А хочет осуществить полугодовые выплаты их расчета 12,25% годовых, но не может получить финансирование по фиксированной ставке. Она берет ссуду на 5 лет по 6-месячной LIBOR + 3/4%, заключает на тот же период своп с полугодовыми выплатами из расчета 11,50% годовых и получает встречные выплаты по 6-месячной LIBOR.

Эффективный процент будет равен 12,25% до тех пор, пока сохраняется спрэд относительно LIBOR по займу с плавающей ставкой. С тем же эффектом корректировку LIBOR и фиксированной ставки можно проводить и в сторону увеличения.

Содержание

Далее