Соглашение о будущей процентной ставке

Соглашение о будущей процентной ставке (FRA) представляет собой соглашение между двумя сторонами о выплате или получении процента на контрактный номинал в качестве компенсации неблагоприятной динамики краткосрочных процентных ставок. Соглашение FRA фиксирует ставку процента для конкретного периода в будущем и конкретной суммы номинала без обмена номиналом. Подобно процентному свопу, соглашение FRA является забалансовым инструментом. По сравнению со стандартными инструментами, например, фьючерсами, соглашения FRA обладают тем преимуществом, что они составляются в соответствии с потребностями пользователя и в следках отсутствует маржа.

Соглашения FRA являются привлекательными как для заемщиков, так и для кредиторов, поскольку они предоставляют средство защиты от колебаний краткосрочных процентных ставок, когда рынки являются неустойчивыми. Покупатель соглашения FRA может хеджировать открытую позицию от повышения процентных ставок. Наоборот, продавец соглашения FRA может хеджировать позицию от снижения процентных ставок.

Операции с соглашениями FRA и их котировка осуществляются аналогично процентным свопам. Котировка цен покупателя и продавца производится в базисных пунктах. Спрэд между этими ценами составляет приблизительно 10 базисных пунктов. Ставку FRA можно использовать для хеджирования большинства краткосрочных инструментов, хотя наиболее часто используемыми являются 3- и 6-месячные. Хотя наиболее часто котируются форвардные периоды от 1 до 9 месяцев, возможно также хеджирование процентных ставок на будущие периоды до двух лет. Фактическая котировка относится к ставке LIBOR в какой-то форвардный период. Например, если необходимо хеджировать 3-месячную ставку LIBOR через 3 месяца, то следует спросить котировку 3 : 6 FRA. При хеджировании 6-месячной ставки LIBOR через 6 месяцев следует спросить котировку 6 : 12 FRA.

Соглашения FRA могут заключаться непосредственно с банками, которые часто проводят крупные операции с этими инструментами, либо через финансовых брокеров. Существуют FRA на фунты стерлингов, доллары США, иены и основные европейские валюты. Для подтверждения сделки часто используется стандартная документация по соглашениям FRA Ассоциации британских банкиров.

Предположим, что управляющий финансами желает осуществить хеджирование от роста 3-месячной ставки фунта стерлингов через 3 месяца. Это может быть сделано путем покупки 3 : 6 FRA. Котировка может составить 14,96 / 14,86. Допустим, что сделка совершилась при 14,90. Если покупатель точно оценил рост процентных ставок, то по истечении 3-месячного срока может быть реализован следующий сценарий:

1) В момент 1 покупается FRA за 14,90.
2) В момент 2 трехмесячная ставка LIBOR устанавливается на уровне 16,00.
3) Разность между согласованной ставкой FRA и LIBOR = 1,10%.

Таким образом, продавец соглашения FRA должен будет компенсировать покупателю сумму, составляющую 1,10% контрактной суммы за три месяца. В отличие от процентных свопов, где платежи производятся по завершении периодов, платежи по соглашениям FRA осуществляют в начале периода для данной процентной ставки. Причитающаяся сумма выплачивается по истечении срока соглашения FRA, т.е. в начале хеджируемого периода. Платежи осуществляются с дисконтом, причем в качестве учетной ставки используется LIBOR, зафиксированная в день истечения срока.

Содержание

Далее