Глава 7. О некоторых ненормальных реакциях. Хорошая компания – хорошие акции?

Эвристика репрезентативности может порождать неоправданные, безосновательные иллюзии в головах финансистов. С некоторыми из таких иллюзий и их неприятными последствиями мы познакомимся в этой главе.

Хорошая компания – хорошие акции?

Подавляющее большинство инвесторов систематически путает хорошие компании с хорошими акциями. Хорошая компания – это компания, которая демонстрирует высокие прибыли, быстрые темпы роста объема продаж и качественный менеджмент. Хорошая акция – это акция, которая поднимется в цене выше, чем все остальные акции. Но являются ли акции хорошей компании действительно хорошими?

Думаю, все согласятся с тем, что лишь очень немногие компании, которые сегодня выглядят хорошо (прибыли бьют вверх, объемы продаж растут), смогут удержаться на этом уровне и в будущем. Принятие же решения о покупке акций должно приниматься прежде всего на основе информации о том, как будет выглядеть компания-эмитент в будущем, а не о том, как она выглядит сейчас.

Похоже, большинство инвесторов не задумывается над такими вещами. Что же они делают? Пользуются стереотипом: хорошая компания – хорошая акция. Приобретают в свои инвестиционные портфели акции таких компаний, которые сегодня выглядят хорошо. Самое смешное, что активная покупка подобных акций приводит к тому, что их цена начинает быстро идти вверх. И некоторое время инвестору действительно кажется, что он не прогадал: раз цена идет вверх, значит, ему удалось купить хорошую акцию.

Но реальность есть реальность. Через некоторое время выясняется, что инвестор был чрезмерно оптимистично настроен относительно перспектив компании и цена акции резко падает. Это получило название эффект оверреакции [overreaction] на фондовом рынке. Пришло время познакомиться со свойствами этого эффекта.

Содержание

Далее