Исследование Шларбаума, Левеллена и Лиза

Интересно узнать, когда инвесторы быстрее закрывают свою позицию: когда цена акции возрастает или когда она падает? Именно таким вопросом задались Шларбаум, Левеллен и Лиз в 1978 г. Используя базу данных брокерских компаний, эти исследователи проанализировали 75 000 раунд-трип сделок, проведенных на американском фондовом рынке с 1964 по 1970 г. Цель исследования – установить взаимосвязь между периодом времени, в течение которого инвестор владел акцией, и доходностью, которую он получил за этот промежуток времени.

Эффект диспозиции утверждает, что чем выше возрастет цена акции, которую приобрел инвестор, тем скорее этот инвестор продаст ее, и наоборот, чем ниже упадет (останется на том же) уровне цена приобретенной акции, тем дольше инвестор будет воздерживаться от ее продажи. Давайте посмотрим на результаты проведенного анализа, отраженные на графике (рис. 23).

Эффект диспозиции налицо. Средняя годовая доходность акций, которые задержались в портфелях инвесторов не дольше чем на месяц, составила 45%. Годовая доходность для акций, которыми инвесторы владели от 1 до 6 мес., от 6 до 12 мес. и более 12 мес. соответственно составила 7,8; 5,1 и 4,5%. Похоже, что инвесторы очень быстро продают победителей.

Содержание

Далее