7. Практические навыки построения стратегий

Задача этой главы — продемонстрировать применение изученных выше принципов на примерах из повседневной жизни.

Цена spot USD/CHF только что выросла на две фигуры, до 1.4400, что на пять фигур выше, чем три дня назад. Какие стратегии вы можете предложить, если полагаете, что рынок достиг максимума и:

Рассматриваются следующие сценарии поведения рынка:

а) курс продержится на этом уровне какое-то время;
б) будет откат, и курс остановится на более низком уровне;
в) будет откат, и если будет пробита поддержка на уровне 1.4200, курс может продолжить свое падение;
г) безусловно, курс резко упадет.

Структурируем стратегии, соответствующие нашим прогнозам.

а) Поскольку вы ожидаете, что курс будет колебаться на этом уровне, вам следует продать strangle. Чем сильнее ваша убежденность, что курс будет стабильным, тем более дорогие опционы можно продавать, при том же сроке контракта. (Опционы «глубоко в деньгах»).

б) Вы можете продать опцион кол или кол-спрэд. Можно также купить пропорциональный пут-спрэд 1.4400-1.4300 1:2 (купить $1 млн. 1.4400 USD пут и продать $2 млн. 1.4300 USD пут). Совокупная уплаченная премия примерно равна 0. Если ваш прогноз верен, то курс spot несколько опустится, и в конце срока вы исполните 1.4400 пут, тогда как опционы 1.4300 пут останутся неисполненными.

в) Вы можете продать опционы кол с большой дельтой или кол-спрэд, или купить 1:1 пут-спрэд. Поскольку вы не исключаете возможности прорыва вниз, лучше не брать на себя повышенные риски и не занимать позицию в пропорциональных спрэдах. Чтобы сэкономить деньги, можно продать опцион с более высокой ценой исполнения или купить опцион с более низкой ценой исполнения. Тогда убыток будет ограничен.

г) Если вы полагаете, что курс spot будет резко падать, купите опци он пут на доллары или продайте доллары на spot.

ВОПРОСЫ

Предложите стратегию вашему клиенту:

1) Предположим, курс spot в течение трех недель колебался в узком диапазоне. Вы предполагаете, что он должен измениться, но вы не уверены, в каком направлении:

а) у вашего клиента имеется значительный капитал;
б) капитал вашего клиента ограничен (две альтернативы);
в) у вашего клиента значительный капитал, и он хочет позицию с высоким левериджем.

2) Курс spot достиг нижней границы диапазона. Вы не уверены, продолжит ли он свое падение, но:

а) если это произойдет, то падение не будет значительным;
б) он на самом деле может упасть, и ваш клиент хочет ограничить свой риск;
в) он не поднимется слишком высоко, т.к. ожидается, что через неделю Федеральная резервная система (ФРС) снизит процентные ставки.

3) Курс spot находился на нижней границе диапазона слишком долго. Вы думаете, что он должен сильно возрасти:

а) у вашего клиента имеется значительный капитал;
б) у вашего клиента незначительный капитал;
в) ваш клиент хочет позицию с высоким левериджем и обладает значительным капиталом;
г) курс вырастет, но ваш клиент не уверен, насколько высоким будет рост.

ОТВЕТЫ

Отвечая на поставленные выше вопросы, следует представить себе не теоретическую, а практическую ситуацию. Трейдеры ищут стратегии с максимальной прибылью. Поэтому формулировка «трейдер не ожидает» движения за пределы некоего уровня означает, что его стратегия не будет учитывать фактор «а вдруг!» Учитывая ментальность трейдеров, легче определять разницу между спрэдами и незахеджированными стратегиями.

1)

а) Клиенту следует купить straddle в расчете заработать при дви жении курса в любом направлении.
б) Клиенту следует купить strangle или «бабочку». Strangle принесет прибыль только при значительном колебании курса spot, тогда как «бабочка» принесет прибыль, если курс spot достигнет одного из пределов диапазона (ближе к ценам исполнения, которые вы продали).
в) Клиенту следует купить strangle; strangle дешевле, чем straddle, и клиент может купить большую номинальную сумму контракта, увеличивая леверидж.

2)

а) Клиенту следует продать опцион пут или купить опцион кол с более длинным сроком исполнения (вы не знаете, насколько долго spot будет находиться внизу ценового диапазона).
б) Клиенту следует купить пут-спрэд (ограничивая размер заплаченной премии) или купить опцион пут «без денег» (чтобы иметь позицию, когда произойдет изменение цены). Можно также купить опционы кол «без денег» на случай, если цена spot пойдет вверх. Т.е. находясь на границе диапазона, можно купить strangle, ожидая либо падения курса, либо его роста.
в) То же самое, что и в б), но клиенту следует продать кол, чтобы профинансировать покупку.

3)

а) Клиенту следует купить atm кол.
б) Клиенту следует купить atm кол и продать:
- atm пут;
- несколько otm puts. Не следует продавать опционы кол «без денег», поскольку вы ожидаете, что курс сильно вырастет.
в) Клиенту следует купить значительный объем опционов кол «без денег»;
г)
- Клиенту следует купить краткосрочный опцион кол «при своих», чтобы заработать на росте курса;
- Клиент может продать краткосрочные опционы пут;
- Клиенту следует купить кол-спрэд, т.к. он не уверен в том, что цена поднимется на более высокий уровень. Отсутствие больших колебаний не позволит ему заработать много на покупке опциона кол.

Содержание

Далее