Диверсификация и комбинирование активов, необходимые для того, чтобы доходность «Окончательного портфеля» была выше, чем средний показатель для его составляющих

Миссия выполнима: скомбинировать четыре перечисленных отдельных инвестиционных стратегии в единую инвестиционную программу, целью которой является улучшение соотношения между риском и доходностью. Наша задача заключается в достижении лучшего баланса риска и доходности, чем тот, что обычно ассоциируется с инвестициями на фондовом рынке.

Достижение этого возможно прежде всего путем объединения стратегий инвестирования в отечественные и зарубежные акции в одну общую инвестиционную программу. Далее необходимо совместить стратегию выбора благоприятного момента для инвестирования в высокодоходные облигации и индекс-ориентир рынка облигаций инвестиционного уровня — Lehman Aggregate Bond — для того, чтобы создать общую инвестиционную программу инвестирования в ценные бумаги с фиксированным потоком дохода. И наконец, вы совместите единый портфель акций и единый портфель бумаг с фиксированным потоком дохода и сформируете «Окончательный портфель», включающий в себя как акции, так и облигации.

Первая задача при выполнении миссии: повышение доходности портфеля акций при одновременном снижении риска

Вернемся еще раз к табл. 9.1. Как видно, среднегодовая доходность при использовании стратегии инвестирования в акции отечественных компаний составила 15,5% при максимальном снижении величины капитала, равном 31%. Среднегодовая доходность довольно привлекательна; максимальный убыток не так радует, но все же он гораздо ниже, чем аналогичный показатель для индекса Standard & Poofs 500, равного 44%. (Это еще не самый худший результат для фондового индекса в 1979-2007 гг. Так, например, во время «медвежьего» рынка 2000-2002 гг. индекс NASDAQ Composite упал более чем на 77%.)

Среднегодовая доходность при использовании стратегии инвестирования в иностранные акции составила 17,9% (неплохо!), однако максимальное снижение капитала при этом было равно 50% (ну и ну!).

Какого результата вы могли бы ожидать, создав портфель, на 50% состоящий из отечественных акций и на 50% — из иностранных и управляемый в соответствии с двумя вышеупомянутыми стратегиями? Первым побуждением было бы подсчитать среднюю доходность для двух показателей (15,5% и 17,9%) и среднее максимальное снижение величины капитала (-31% и -50%). Ожидаемая доходность в этом случае будет равна 16,7% (среднее между 15,5% и 17,9%), а максимальное снижение величины капитала приблизительно составит 41% (среднее между 31% и 50%).

Слава Україні!

Адмін сайту, який є громадянином України та безвиїзно перебуває в Україні на протязі всього часу повномасштабної російської агресії, зичить щастя та мирного неба всім українським хлопцям та дівчатам! Також він рекомендує українським трейдерам кращих біржових та бінарних брокерів, що мають приємні торгові умови та не співпрацюють з російською федерацією. А саме:

Exness – для доступу до валютного ринку;

RoboForex – для роботи з CFD-контрактами на акції;

Deriv – для опціонної торгівлі.

Ну, і звичайно ж, заборонену в росії компанію Альпарі, через яку Ви маєте можливість долучитися як до валютного ринку, так і до торгівлі акціями та бінарними опціонами (Fix-Contracts). Крім того, Альпарі ще цікава своїми інвестиційними можливостями. Дивіться, наприклад:

рейтинг ПАММ-рахунків;

рейтинг ПАММ-портфелів.

Все буде Україна!

Диверсификация вновь способствует улучшению результатов

Оказывается, диверсификация вложений в инвестиционные активы, между которыми не наблюдается полной корреляции, вновь помогает повысить эффективность. Доходность предполагаемого портфеля, 50% активов которого направляется в соответствии с рассмотренной стратегией инвестирования в отечественные акции и 50% — в акции зарубежных эмитентов, составила бы 17,1% годовых, а максимальное сокращение капитала — 37%. Таким образом, доходность портфеля в результате была бы выше, а риск — ниже, чем средние арифметические показатели доходности и риска его составных частей. (Полученные результаты предполагают восстановление равновесия портфеля в конце каждого квартала, таким образом, в начале каждого квартала капитал был в равных долях распределен между двумя видами активов.)

Уже лучше. Определенно лучше. Среднегодовая доходность просто превосходна и составляет +17,1% годовых. Однако максимальное снижение величины капитала в размере 37% для нас неприемлемо.

Улучшение доходности путем корректировки структуры портфеля

Поскольку иностранные акции, входящие в ваш портфель, отличаются большей волатильностью, чем американские, первые являются источником большего риска, чем нам хотелось бы, в сравнении со вторыми.

Не существует жестких и непреложных правил, в соответствии с которыми все элементы диверсифицированного портфеля инвестиций должны иметь одинаковый вес или размер. В зависимости от степени вашей терпимости к риску или оценки ситуации на рынке вы можете усиливать или ослаблять присутствие тех или иных сегментов в вашем портфеле. Учитывая историческую динамику рынка акций, мы рекомендуем распределить вложенный в акции капитал в вашем «Окончательном портфеле» таким образом, чтобы 75% его суммы приходилось на ПИФы или биржевые фонды американских акций и 25% — на ПИФы или биржевые фонды акций зарубежных эмитентов.

Использование рассмотренных ранее стратегий управления вложениями в отечественные и зарубежные акции (см. главу 4 «Ничто не приносит такого успеха, как успех» и главу 5 «Эффективное инвестирование на мировом рынке») при указанном их соотношении в портфеле обеспечило бы вам доходность в размере 16,4% годовых при максимальном снижении величины капитала, равном 30%. Таким образом, при данной структуре портфеля среднегодовая доходность была бы выше, чем при инвестировании лишь в американские акции (в этом случае доходность при применении рекомендуемой стратегии составила бы 15,5% годовых), а риск бы не увеличился.

Вы можете лучше есть или лучше спать – выбор за вами

К сожалению, в данном случае мы еще раз убеждаемся, что за все нужно платить. Путем уменьшения доли иностранных акций в портфеле в сравнении с отечественными нам удалось добиться снижения максимальных потерь с 37% до 30%. Это положительный момент. Однако одновременно снизилась среднегодовая доходность с 17,1% до 16,4% годовых.

На первый взгляд это кажется неплохой заменой — при сокращении риска на 18,9% доходность уменьшилась лишь на 4,1%. Однако поскольку в целом на рынке акций бывает больше лет роста, чем падения, не вполне очевидно, какая из стратегий будет более прибыльной в долгосрочном периоде. Учитывая, что обычно в списке наших приоритетов на первом месте находится минимизация убытков и лишь затем — максимизация прибыли, мы полагаем, что более надежный вариант — уменьшение доли иностранных акций в портфеле — будет оптимальным для большинства инвесторов.

Рисунок 9.1 (см. след. стр.) иллюстрирует рекомендуемое распределение активов в «Окончательном портфеле» между акциями американских и зарубежных эмитентов. На рис. 9.2 изображена доходность с учетом реинвестирования и максимальное снижение величины капитала для различных программ инвестирования в акции в период с 1979 по 2007 г. (Результаты получены теоретическим, а не практическим путем.)

Содержание

Далее