ETF: независимая (и разумная) оценка
Мои взгляды на ETF редко воспринимаются надлежащим образом. В связи с этим позвольте пояснить некоторые моменты: я положительно отношусь к концепции ETF, но только тогда, когда эти фонды: 1) применяются надлежащим образом; 2) используются для инвестирования, а не для спекуляции. Отрицательно я отношусь к разного рода перегибам в реализации этой концепции. Большой радостью для меня была статья в издании The Economist, славящемся сбалансированным взглядом на будущее. Эта публикация отражает многие мои мысли по поводу ETF, которые я высказал в этой главе. Вот некоторые выдержки из статьи, опубликованной 23 июня 2011 года.
Блок 6.4
ETF: хорошая идея, которая может стать плохой
Риски усложнения простой идеи
В мире финансов простые идеи чаще всего оказываются лучшими. Изначально планировалось создать портфели акций, воспроизводящие какой-либо рыночный индекс, например, S&P 500. Фонды, повторяющие индексы, существовали с 1970-х годов. Такие компании, как Vanguard, предлагали их частным инвесторам в форме взаимных фондов. Однако, как становится понятно из самого названия, основной характеристикой ETF является то, что они торгуются на фондовой бирже, поэтому инвесторы могут легко продавать и покупать паи в таких фондах. Когда широкая публика тепло приняла простой ETF, финансовая отрасль решила предложить ей фонды с различными «вкусовыми добавками». В результате теперь инвесторы по всему миру могут выбирать из 2747 фондов, охватывающих буквально все возможные сегменты: от азиатской недвижимости до водопроводных компаний.
Новые виды ETF стали инструментом, позволяющим хедж-фондам спекулировать на рынке в течение всего биржевого дня, делать сложные ставки на неликвидные классы активов. Портфели некоторых ETF состоят не из широкого спектра акций, а из производных, контрагентом по которым является инвестиционный банк. В теории это дает инвесторам необходимый набор инструментов для того, чтобы создать портфель, в наибольшей степени соответствующий их восприятию рисков и взглядам на перспективы экономики.
Не соответствует информации на упаковке
Один из рисков связан с ликвидностью. В некоторых сегментах, таких как развивающиеся рынки, инвесторам проще покупать и продавать паи ETF, чем совершать операции с неликвидными базовыми активами. Но риски ликвидности не исчезли. Во время потрясения на рынке, известного как Flash Crash («молниеносный обвал»), в мае 2010 года индекс Доу-Джонса мгновенно упал на 1000 пунктов на фоне исчезновения ликвидности: 6070 % сделок, которые впоследствии должны были быть аннулированы, были сделками с ETF.
Еще один риск относится к изменениям в характере ETF, развитию синтетических ETF и связанных продуктов, таких как биржевые ноты (ETN). Эти фонды не владеют какими-либо активами, например, акциями или облигациями. Они организуют сделки с деривативами с инвестиционными банками, которые гарантируют выплату определенного дохода. Для инвестора это означает риск того, что банк не совершит заявленную выплату.
Будет крайне неприятно, если необдуманное и безответственное развитие таких продуктов испортит хорошую инновацию. Даже некоторые профессионалы в отрасли выражают беспокойство повсеместным проникновением новых инструментов. Если они не сработают, это может снизить привлекательность ETF в целом... а это будет позор. Комиссия, взимаемая за управление, всегда «съедала» доходы инвесторов. ETF были превосходным способом сохранить свои деньги. Но, уподобляясь сверхактивному ребенку, финансовый сектор никак не может оставить хорошую вещь в покое.
|
