Краткие выводы

Функция полезности инвестора представляет собой зависимость между полезностью, получаемой инвестором от владения богатством, и уровнем этого богатства. Функция полезности является возрастающей.

Всех инвесторов можно разделить на три группы: не склонных к риску; склонных к риску и нейтральных к риску. Инвестор считается не склонным к риску, если из двух активов с одинаковой ожидаемой доходностью, но разным риском, он выберет менее рискованный актив. Инвестор считается склонным к риску, если из двух активов с одинаковой ожидаемой доходностью, но разным риском, он выберет более рискованный актив. Инвестор считается нейтральным к риску, если он не учитывает его при принятии инвестиционных решений.

Для каждого инвестора и рискованного актива гарантированная эквивалентная сумма - эта сумма денег, при которой инвестор безразличен в выборе между ее гарантированным получением и покупкой данного актива. Премия за риск Марковца представляет собой разность между ожидаемым доходом актива и гарантированной эквивалентной суммой.

Коэффициент абсолютной не склонности к риску (мера Эрроу-Пратта) показывает величину компенсации, которую требует инвестор за принимаемый риск для небольших значений риска. Коэффициент, обратный коэффициенту Эрроу-Пратта называют коэффициентом допустимости риска.

Коэффициент относительной не склонности к риску позволяет судить об изменении пропорции средств в общем богатстве инвестора, которые он размещает в рискованные активы, при изменении уровня его богатства.

Особенность принципа стохастического доминирования состоит в том, что он не требует точного знания функции полезности инвестора или вероятностного распределения доходности активов. Относительно функции полезности накладывается только следующее ограничение: она должна быть монотонной и не убывающей. Стохастическое доминирование первого порядка предполагает, что инвестор предпочитает большее количество полезности меньшему количеству, т. е. его функция полезности является возрастающей. Стохастическое доминирование второго порядка накладывает дополнительное ограничение на функцию полезности: она должна быть выпуклой вверх, т.е. добавляется условие не склонности инвестора к риску. Стохастическое доминирование третьего порядка накладывает на функцию полезности еще одно ограничение: инвесторы характеризуются убывающей абсолютной не склонностью к риску.

Стохастическое доминирование дает инвестору более общий подход к оценке рискованных портфелей по сравнению со средне-дисперсионным анализом.

Содержание

Далее