9.4. EaR

Противоположным понятием по отношению к VaR является EaR (Earnings at Risk). EaR показывает, какую максимальную сумму дохода может принести портфель инвестора в течение определенного периода времени с заданной доверительной вероятностью. Если доходность портфеля имеет нормальное распределение, и ее среднее значение равно нулю, то показатель EaR будет равен показателю VaR по абсолютной величине.

Пусть стоимость портфеля инвестора составляет 100 млн. руб., EaR для одного дня равен 2 млн. руб. с доверительной вероятностью 95%. Данную информацию можно интерпретировать следующим образом: а) вероятность того, что в течение следующих 24 часов доход инвестора составит меньше 2 млн. руб. равна 95%, или б) вероятность того, что в течение следующих 24 часов его доход превысит 2 млн. руб. равна 5%, или в) инвестор вправе ожидать, что в среднем его доход в течение 95 дней из каждых 100 дней не превысит 2 млн. руб., или что он окажется больше 2 млн. руб. в течение 5 дней из каждых 100 дней.

При выборе портфеля можно руководствоваться показателем, который определяется как отношение EaR к VaR. Чем больше значение этого коэффициента для данного уровня доверительной вероятности, тем предпочтительнее портфель, поскольку он предлагает большие возможные выигрыши в сравнении с потерями. Он также может служить мерой оценки скошенности потенциальных результатов доходности портфеля для данного уровня доверительной вероятности.

Содержание

Далее