11.7. Форвардный валютный контракт

Форвардный контракт можно рассматривать как портфель, состоящий из двух облигаций с нулевым купоном. Номинал одной из них представлен в иностранной валюте, другой - в национальной. Номиналы облигаций соответственно равны суммам, которые обмениваются в рамках контракта. Рассмотрим позицию по форвардному контракту, когда инвестор покупает иностранную валюту и продает национальную.

Ее можно рассматривать как покупку инвестором облигации в иностранной валюте и выпуск облигации в национальной валюте. На дату истечения контракта покупатель получает сумму номинала первой облигации в иностранной валюте и уплачивает национальную валюту, погашая вторую облигацию. Позицию по облигации в национальной валюте можно представить таким же образом, как было показано в параграфе 11.3. По облигации в иностранной валюте необходимо учесть валютный риск и риск изменения иностранной процентной ставки. Пусть по облигации на момент истечения контракта инвестор получит сумму Nf, обменный курс равен е, ставка процента по иностранной валюте - rf. Тогда приведенная стоимость облигации Pf в национальной валюте составит:

Как видно из формулы (11.17), факторами риска для облигации выступают обменный курс и иностранная процентная ставка. Поэтому для определения стандартного отклонения цены облигации разложим изменение цены облигации в ряд Тейлора по данным факторам риска в точке, соответствующей текущей цене облигации:

На основании формулы (11.17) получаем:

и

Рекомендуем: надежный брокер с качественным сервисом, представленный на рынке с 1998-го года. Выгодные торговые условия по валютам и бинарным опционам («фиксированным контрактам»). Депозит – от $0, спред – от 0 пунктов. Есть бесплатное обучение, финансовая аналитика и выгодная программа лояльности.

Подставим выражения (11.19) и (11.20) в (11.18):

или

или

На основе формулы (11.21) дисперсия процентного изменения цены облигации равна:

Рассчитав стандартное отклонение процентного изменения цены облигации, мы можем определить удельные веса для представления ее в качестве потоков платежей, как было показано в параграфе 11.3.

Содержание

Далее