1.2.10. Граница Марковца при возможности коротких продаж

Вся граница средних доходностей портфелей при невозможности коротких продаж ограничена с правой стороны в своей верхней и нижней ветвях портфелями, которые характеризуются наибольшим риском. На рис. 1.25 это портфель С на верхней ветви и портфель А на нижней ветви. Если вкладчик имеет возможность дополнительно к своим деньгам инвестировать в более доходный рискованный актив средства от короткой продажи другого актива, то теоретически верхняя ветвь, т.е. эффективная граница, не ограничена справа, как показано на рис. 1.27. Такая операция характеризуется как более высокой ожидаемой доходностью, так и более высоким риском. Чем больше бумаг инвестор займет для короткой продажи, тем больше как ожидаемая доходность, так и риск. Отрезок эффективной границы Сn можно получить, например, за счет короткой продажи менее доходной бумаги D и покупки более доходной бумаги С.

Если инвестор осуществит короткую продажу бумаги с более высокой ожидаемой доходностью и купит на полученные средства бумагу с более низкой ожидаемой доходностью, то нижняя ветвь границы также не будет ограничена справа (см. рис. 1.27). Отрезок нижней ветви Am получается за счет короткой продажи бумаги Е и покупки менее доходной бумаги А.

В заключение данного параграфа отметим, что по своей форме общая граница Марковца в координатах представляет собой параболу, а в координатах – гиперболу (кривая тВп на рис. 1.27).

Содержание

Далее