Краткие выводы

Модель САРМ устанавливает зависимость между риском актива и его ожидаемой доходностью. Линия рынка капитала (CML) показывает зависимость между риском широко диверсифицированного портфеля, измеряемым стандартным отклонением, и его ожидаемой доходностью. Линия рынка актива (SML) говорит о зависимости между риском актива, измеряемым величиной бета, и его ожидаемой доходностью.

Весь риск актива можно разделить на рыночный и нерыночный. Рыночный риск измеряется величиной бета. Она показывает зависимость между доходностью актива и доходностью рынка. Специфический риск можно полностью устранить за счет диверсификации портфеля. В 60-70-е годы 20-го века для исключения нерыночного риска достаточно было сформировать портфель из 20 акций, в современных условиях для получения такого же результата необходимо составить портфель из 50 акций.

Альфа - это показатель, который говорит о величине неверной оценки доходности актива рынком по сравнению с равновесным уровнем его доходности. Положительное значение альфы свидетельствует о его недооценке, отрицательное - переоценке.

В модели Шарпа представлена зависимость между ожидаемой доходностью актива и ожидаемой доходностью рынка.

Коэффициент детерминации позволяет рассчитать долю риска, определяемого рыночными факторами.

Исторические беты для отдельных бумаг являются не точным прогнозом их значений для будущего периода. Историческая бета диверсифицированного портфеля дает хорошее представление о ее будущем значении. Уже для портфеля из 50 акций корреляция коэффициентов для соседних периодов времени мало отличается от единицы.

Многофакторные модели устанавливают зависимость между ожидаемой доходностью актива и несколькими переменными, которые оказывают на нее влияние.

Н.Чен, Р.Ролл и С.Росс выделили четыре фактора, которые должны влиять на доходности бумаг: темп прироста ВНП, темп инфляции, спрэд между доходностями кратко- и долгосрочных облигаций США, спрэд между доходностями корпоративных облигаций с низким и высоким рейтингом.

Можно утверждать, что САРМ представляет собой частный случай APT.

Содержание

Далее