|
||||||||||||
|
||||||||||||
| Какой брокер лучше? Альпари Just2Trade United Traders Intrade.bar Сделайте свой выбор! | ||||||||||||
| Какой брокер лучше? Just2Trade Альпари R Trader | ||||||||||||
5.3. Активные или пассивные стратегииОдной из важных проблем управления портфелем ценных бумаг является ответ на вопрос, показывают ли в среднем менеджеры, проводящие активные стратегии, более высокие результаты по сравнению с пассивными менеджерами. Определенные выводы можно сделать, если сравнить динамику доходности активно управляемых взаимных фондов с пассивно управляемыми или с рыночными индексами. Результаты исследований западных ученых говорят о том, что в среднем пассивно управляемые фонды показывают лучшие результаты по сравнению с активно управляемыми. Так, M.Gruber ("Another Puzzle: The Growth in Actively Managed Mutual Funds", Journal of Finance 51,1996) нашел, что за период с 1985 г. по 1994 г. доходность среднего взаимного фонда была ниже доходности рыночных индексов на 65 базисных пунктов. M.Grinblatt и Sh.Titman ("Mutual Fund Performance: An Analysis Quarterly Portfolio Holdings", Journal of Business 62, 1989; "Performance Measurement Without Benchmarks: An Examination of Mutual Fund Returns", Journal of Business 66, 1993) и R.Wermers ("Momentum Investment Strategies of Mutual Funds, Performance Persistence, and Survivorship Bias", Working Paper, University of Colorado, 1997) пришли к выводу, что менеджеры обладают способностью выбирать активы, которые приносят более высокую доходность по сравнению с эталонными индексами. Но этот результат не учитывает издержек. Знаете ли Вы, что: группа компаний «Henyep Group», в состав которых входит Форекс-брокер HYCM, была основана в 1977-м году (более 40 лет тому назад); в настоящее время брокер имеет лицензии от «FCA» (Великобритания), «CySEC» (Европейский союз), «DFSA» (ОАЭ) и «CIMA» (Каймановы острова).
R.Wermers проанализировал динамику доходности взаимных фондов с 1975 г. по 1994 г. Исследования говорят о том, что активы фондов в среднем включали акции, которые показали результаты на 1,3% в ежегодном исчислении выше, чем взвешенный по стоимости рыночный индекс CRSP. Однако эта величина приблизительно соответствует расходам и трансакционным издержкам фондов. Аналогично, в течение 13 из 20 рассматриваемых лет средний фонд располагал портфелем, доходность которого была выше доходности индекса S&P 500 (без корректировки на трансакционные издержки). В то же время чистая доходность среднего фонда была на 1 % в расчете на год ниже доходности индекса CRSP.
|
||||||||||||
|
||||||||||||
