Как распределить активы

От чего зависит результативность инвестирования? Брокеры с Уолл-стрит и финансовая пресса убеждают вас в том, что результаты определяются прежде всего 1) выбором момента для выхода на рынок и ухода с него; 2) выбором подходящих акций и облигаций или 3) умением найти успешного менеджера или взаимного фонда (или сочетанием всех трех факторов).

Но это не так! Исследование показывает, что эти факторы оказывают обратное влияние на общий уровень доходности диверсифицированного портфеля. В большинстве случаев подобные действия приводят к потере времени, денег и доходности.

Важно понимать, что основным фактором, определяющим доходность инвестиций, является риск и, в частности, рискованность классов активов (и взаимосвязь между ними) в вашем портфеле, а также то, как вы распределяете между ними свои вложения. Это и есть распределение активов.

Повторим еще раз, что класс активов – это группа сходных инвестиционных ценных бумаг, имеющих общие объективные измеряемые характеристики риска и доходности. В число самых распространенных классов активов входят денежные инструменты, акции и облигации. Каждая из этих широких категорий подразделяется на более узкие классы с определенными факторами риска. Назовем некоторые из этих классов активов.

Инструменты с фиксированным доходом

Денежные эквиваленты

Краткосрочные правительственные облигации США

Краткосрочные муниципальные облигации

Высококачественные краткосрочные корпоративные облигации

Высококачественные краткосрочные глобальные облигации

Долевые инструменты

Акции крупных американских компаний

Акции стоимости крупных американских компаний

Акции небольших американских компаний

Акции стоимости небольших американских компаний

Акции крупных международных компаний

Акции стоимости крупных международных компаний

Акции небольших международных компаний

Акции стоимости небольших международных компаний

Акции компаний из развивающихся стран (крупных, небольших, акции стоимости)

Акции компаний по недвижимости (национальные и международные)

Задумываясь о распределении активов, нужно в первую очередь определить желаемое сочетание денежных инструментов, облигаций и акций. Это самое важное инвестиционное решение, которое вам предстоит принять!

Денежные инструменты

Для справки: процентная доля активов, инвестируемых в денежные эквиваленты – надежные, легкодоступные краткосрочные инструменты, такие как казначейские векселя, банковские депозитные сертификаты и фонды денежного рынка (наименьший риск/наименьшая доходность), – определяется тем, насколько быстро вам могут потребоваться эти средства. Понятно, что, если деньги потребуются в течение ближайшего года, вам следует вкладывать средства в денежные эквиваленты.

Облигации (низкий риск / низкая доходность) и акции (высокий риск / высокая доходность)

Поскольку с акциями связан более высокий риск, чем с облигациями, они должны обеспечивать более высокую доходность в долгосрочной перспективе. По этой причине облигации следует рассматривать как инструмент снижения волатильности портфеля. В связи с этим мы рекомендуем включать в портфель только надежные ценные бумаги с коротким сроком погашения, например, краткосрочные казначейские облигации, облигации правительственных агентств и высококачественные корпоративные облигации. Это самые надежные и наименее волатильные инструменты с фиксированным доходом.

Мы рекомендуем включить облигации в портфель по двум причинам.

1. Ваша эмоциональная толерантность к риску. Бывают времена, когда акции падают на 20%, 30% и даже больше. Такие испытания непросто выдержать, и вам нужно застраховаться от провала. Исследования показывают, что при падении рынка инвесторы начинают паниковать и продавать ценные бумаги на дне, не дождавшись последующего восстановления рынка. Например, в 1973-м и 1974 г. глобально диверсифицированный портфель акций упал соответственно на 19 и 23%. Инвесторы, которые поддались панике и продали свои акции, пропустили восстановление рынка в 1975-м и 1976 г., когда тот же самый портфель вырос приблизительно на 41 и 28%.

Аналогичная история произошла при падении рынка в 2000-2002 гг. и в 2008 г. Инвесторы должны четко оценивать свою эмоциональную способность выдерживать периодические обвалы на рынках акций. Если портфель сформирован с учетом вашей толерантности к риску, вы с большей вероятностью будете придерживаться инвестиционной дисциплины и в долгосрочной перспективе получать более высокую доходность.

2. Ваш возраст. Более молодому инвестору больше подойдет набор активов с более значительным весом долевых ценных бумаг. Такой инвестор, чаще всего, может держать инвестиции в течение нескольких десятков лет, его цель – получение дохода в будущем, и ему легче перенести кратковременные взлеты и падения рынка. Пенсионеру же, доходы которого ограничены и который ежегодно изымает часть активов из портфеля для покрытия своих расходов, не следует особенно рассчитывать на акции и ставить себя в зависимость от затяжных спадов фондового рынка. Ему лучше снизить волатильность портфеля, вложив больше средств в облигации.

В таблице 2-2 приведены исторические данные по доходности и риску для гипотетических сбалансированных портфелей с различным распределением акций и облигаций в период с 1 января 1973 г. по 31 декабря 2009 г. На этот период приходятся три самых тяжелых за всю историю медвежьих рынка, а также один из самых устойчивых бычьих рынков. Конкретные классы активов, использованные для формирования этих портфелей, и соответствующие весовые коэффициенты приведены в приложении к данной книге.

Содержание

Далее