|
||||||||
Какой брокер лучше? Альпари Just2Trade R Trader Intrade.bar Сделайте свой выбор! | ||||||||
Какой брокер лучше? Just2Trade Альпари R Trader | ||||||||
Глава 5. Как корректировать состав портфеляПри пассивном подходе к инвестированию бывают ситуации, когда незначительная корректировка состава портфеля благоприятно сказывается на результатах. Подобные изменения делаются не на основе прогноза, а в том случае, когда распределение активов в вашем портфеле отклоняется от первоначального и нужно привести его в соответствие с целевыми показателями. Эта процедура называется корректировкой состава портфеля. Например, в период высокой доходности на фондовом рынке соотношение акций и облигаций в портфеле может постепенно изменится, скажем, с 60:40 до 70:30. Если не предпринять мер, риск портфеля возрастет вплоть до рыночного максимума. Корректировка состава портфеля до первоначального соотношения 60:40 позволяет сохранить желаемый уровень риска и ожидаемой доходности. В нашем примере корректировка состава портфеля выполняется либо путем вложения дополнительных средств в инструменты с фиксированным доходом, либо путем прямого вывода средств из акций (например, если нужны деньги на проживание), либо путем продажи части акций и реинвестирования вырученных средств в инструменты с фиксированным доходом с доведением соотношения акций и облигаций до первоначального уровня, т. е. до 60:40. Психологически многие инвесторы с трудом воспринимают корректировку портфеля – им кажется, что она противоречит здравому смыслу. Консультанты нередко слышат от клиентов нечто вроде: «Вы действительно хотите, чтобы я продал “лидеров” и купил “лузеров”, от которых многие годы нет никакого толку? Не бред ли это?» Мы так говорим потому, что интуиция велит нам следовать тенденциям. Мы стремимся купить больше того, что в последнее время работало хорошо, и продать то, что работало плохо. Такой подход заставляет нас покупать по высокой цене, или, как говорят, на максимуме, а продавать по низкой, или на минимуме, иными словами, делать обратное тому, что следует. Корректировка состава портфеля – это автоматическая покупка на минимуме и продажа на максимуме, исключающая эмоции. Методы корректировки состава портфеля Важно подчеркнуть, что состав портфеля можно корректировать разными путями. Одни консультанты предпочитают выполнять корректировку регулярно, скажем, раз в квартал в одно и то же время. Другие регулярно анализируют состав портфеля, но совершают операции с ценными бумагами, только если отклонение по некоторым позициям достаточно значительно. Кроме того, можно корректировать состав портфеля путем проведения выборочных сделок по определенным счетам, например, по счетам с отсроченным налогообложением, с тем чтобы снизить или отсрочить налоговые платежи. Не забудьте уточнить у консультанта метод корректировки состава портфеля. Выгоды корректировки состава портфеля Один из важных плюсов корректировки состава портфеля связан с поддержанием распределения активов на целевых уровнях и, следовательно, с сохранением заданного уровня риска, который выбран с учетом вашей толерантности к риску, временного горизонта и других существенных факторов. Вы же не хотите, чтобы в результате движения рынка риск вашего портфеля изменился непредсказуемым образом. Вам нужно держать его под контролем и изменять ситуацию только тогда, когда это имеет смысл с учетом долгосрочного финансового планирования (и изменений в финансовом плане, которые могут произойти со временем). Например, с возрастом большинство людей предпочитают постепенно снижать риск портфеля через сокращение доли вложений в акции. Помимо этого, корректировка состава портфеля позволяет подстраиваться к обычным, но непредсказуемым колебаниям рынка. Например, периоды высокой доходности того или иного класса активов нередко чередуются с периодами низкой доходности. Практика систематической продажи активов в момент, когда их стоимость выше целевого уровня, и покупки, когда она ниже, поможет вам поддерживать желаемые уровни риска и доходности портфеля. Чтобы понять, как работает этот механизм, рассмотрим пример, приведенный на рис. 5-1. Мы создали два гипотетических портфеля с целевым распределением следующих классов активов в период с 1990 по 2009 г.: 15% акций роста крупных американских компаний; 15% акций стоимости крупных американских компаний; 10% акций роста небольших американских компаний; 10% акций стоимости небольших американских компаний; 10% акций роста крупных международных компаний; 10% акций стоимости крупных международных компаний; 30% долгосрочных правительственных облигаций. Состав одного из портфелей корректируется ежегодно, а второго – не корректируется вообще. Как можно догадаться, корректируемый портфель демонстрирует более низкую волатильность доходности. Это объясняется тем, что распределение активов в корректируемом портфеле сохраняется на целевом уровне, а в некорректируемом – со временем смещается в сторону классов активов с более высоким риском.
Как ни странно, у корректируемого портфеля среднегодовая доходность оказывается на 0,88% выше, а это, как видно на рис. 5-1, не так уж мало. Причина более высокой доходности? В неудачные периоды доходность корректируемого портфеля падает не так сильно потому, что его состав поддерживался на целевом уровне и в нем не накапливаются активы, которые страдают особенно сильно.
|
||||||||
|