Глава 5. Как корректировать состав портфеля

При пассивном подходе к инвестированию бывают ситуации, когда незначительная корректировка состава портфеля благоприятно сказывается на результатах. Подобные изменения делаются не на основе прогноза, а в том случае, когда распределение активов в вашем портфеле отклоняется от первоначального и нужно привести его в соответствие с целевыми показателями. Эта процедура называется корректировкой состава портфеля.

Например, в период высокой доходности на фондовом рынке соотношение акций и облигаций в портфеле может постепенно изменится, скажем, с 60:40 до 70:30. Если не предпринять мер, риск портфеля возрастет вплоть до рыночного максимума. Корректировка состава портфеля до первоначального соотношения 60:40 позволяет сохранить желаемый уровень риска и ожидаемой доходности.

Слава Україні!

Адмін сайту, який є громадянином України та безвиїзно перебуває в Україні на протязі всього часу повномасштабної російської агресії, зичить щастя та мирного неба всім українським хлопцям та дівчатам! Також він рекомендує українським трейдерам кращих біржових та бінарних брокерів, що мають приємні торгові умови та не співпрацюють з російською федерацією. А саме:

Exness – для доступу до валютного ринку;

RoboForex – для роботи з CFD-контрактами на акції;

Deriv – для опціонної торгівлі.

Ну, і звичайно ж, заборонену в росії компанію Альпарі, через яку Ви маєте можливість долучитися як до валютного ринку, так і до торгівлі акціями та бінарними опціонами (Fix-Contracts). Крім того, Альпарі ще цікава своїми інвестиційними можливостями. Дивіться, наприклад:

рейтинг ПАММ-рахунків;

рейтинг ПАММ-портфелів.

Все буде Україна!

В нашем примере корректировка состава портфеля выполняется либо путем вложения дополнительных средств в инструменты с фиксированным доходом, либо путем прямого вывода средств из акций (например, если нужны деньги на проживание), либо путем продажи части акций и реинвестирования вырученных средств в инструменты с фиксированным доходом с доведением соотношения акций и облигаций до первоначального уровня, т. е. до 60:40.

Психологически многие инвесторы с трудом воспринимают корректировку портфеля – им кажется, что она противоречит здравому смыслу. Консультанты нередко слышат от клиентов нечто вроде: «Вы действительно хотите, чтобы я продал “лидеров” и купил “лузеров”, от которых многие годы нет никакого толку? Не бред ли это?»

Мы так говорим потому, что интуиция велит нам следовать тенденциям. Мы стремимся купить больше того, что в последнее время работало хорошо, и продать то, что работало плохо. Такой подход заставляет нас покупать по высокой цене, или, как говорят, на максимуме, а продавать по низкой, или на минимуме, иными словами, делать обратное тому, что следует. Корректировка состава портфеля – это автоматическая покупка на минимуме и продажа на максимуме, исключающая эмоции.

Методы корректировки состава портфеля

Важно подчеркнуть, что состав портфеля можно корректировать разными путями. Одни консультанты предпочитают выполнять корректировку регулярно, скажем, раз в квартал в одно и то же время. Другие регулярно анализируют состав портфеля, но совершают операции с ценными бумагами, только если отклонение по некоторым позициям достаточно значительно.

Кроме того, можно корректировать состав портфеля путем проведения выборочных сделок по определенным счетам, например, по счетам с отсроченным налогообложением, с тем чтобы снизить или отсрочить налоговые платежи. Не забудьте уточнить у консультанта метод корректировки состава портфеля.

Выгоды корректировки состава портфеля

Один из важных плюсов корректировки состава портфеля связан с поддержанием распределения активов на целевых уровнях и, следовательно, с сохранением заданного уровня риска, который выбран с учетом вашей толерантности к риску, временного горизонта и других существенных факторов. Вы же не хотите, чтобы в результате движения рынка риск вашего портфеля изменился непредсказуемым образом. Вам нужно держать его под контролем и изменять ситуацию только тогда, когда это имеет смысл с учетом долгосрочного финансового планирования (и изменений в финансовом плане, которые могут произойти со временем). Например, с возрастом большинство людей предпочитают постепенно снижать риск портфеля через сокращение доли вложений в акции.

Помимо этого, корректировка состава портфеля позволяет подстраиваться к обычным, но непредсказуемым колебаниям рынка. Например, периоды высокой доходности того или иного класса активов нередко чередуются с периодами низкой доходности. Практика систематической продажи активов в момент, когда их стоимость выше целевого уровня, и покупки, когда она ниже, поможет вам поддерживать желаемые уровни риска и доходности портфеля.

Чтобы понять, как работает этот механизм, рассмотрим пример, приведенный на рис. 5-1. Мы создали два гипотетических портфеля с целевым распределением следующих классов активов в период с 1990 по 2009 г.:

15% акций роста крупных американских компаний;

15% акций стоимости крупных американских компаний;

10% акций роста небольших американских компаний;

10% акций стоимости небольших американских компаний;

10% акций роста крупных международных компаний;

10% акций стоимости крупных международных компаний;

30% долгосрочных правительственных облигаций.

Состав одного из портфелей корректируется ежегодно, а второго – не корректируется вообще. Как можно догадаться, корректируемый портфель демонстрирует более низкую волатильность доходности. Это объясняется тем, что распределение активов в корректируемом портфеле сохраняется на целевом уровне, а в некорректируемом – со временем смещается в сторону классов активов с более высоким риском.

Как ни странно, у корректируемого портфеля среднегодовая доходность оказывается на 0,88% выше, а это, как видно на рис. 5-1, не так уж мало. Причина более высокой доходности? В неудачные периоды доходность корректируемого портфеля падает не так сильно потому, что его состав поддерживался на целевом уровне и в нем не накапливаются активы, которые страдают особенно сильно.

Содержание

Далее