Глава 2. Как распределить активы. Влияние волатильности на доходность

Чтобы принять обоснованное решение о том, какие классы активов следует включить в инвестиционный портфель, чрезвычайно важно понимать риск, на который вы идете. Уолл-стрит и финансовые СМИ часто акцентируют внимание на потенциальной доходности инвестиций (сколько вы можете получить от вложенных средств) и умалчивают о риске, который вам придется взять на себя, чтобы получить такую доходность. Любому благоразумному долгосрочному инвестору для принятия оптимальных инвестиционных решений необходимо знать уровень риска и соотношение риск/ доходность.

Для долгосрочных инвесторов существует два основных вида инструментов, включаемых в портфель.

1. Долевые инструменты (акции) – это доли собственности в компании. Если дела компании идут хорошо, вы, как акционер, выигрываете от роста стоимости ее акций. Компания может также выплачивать дивиденды в виде денежных средств или дополнительных акций. Если же дела компании идут плохо, цена акций может упасть, и ваша доля собственности обесценится. На цену акций компании влияет масса факторов, причем многие из них имеют внешний характер по отношению к самой компании. Обычно вложения в долевые инструменты считаются инвестициями с более высоким риском и более высокой ожидаемой доходностью.

2. Инструменты с фиксированным доходом (облигации) – это долговые расписки, выпускаемые, например, федеральным правительством, штатами или компаниями. Облигации – это договорные обязательства, по которым заемщик обычно выплачивает на регулярной основе проценты и, когда наступает срок погашения, возвращает ваши начальные вложения. Облигации обычно считаются инструментами с более низким риском и более низкой ожидаемой доходностью (особенно если речь идет о высококачественных краткосрочных облигациях).

Слава Україні!

Адмін сайту, який є громадянином України та безвиїзно перебуває в Україні на протязі всього часу повномасштабної російської агресії, зичить щастя та мирного неба всім українським хлопцям та дівчатам! Також він рекомендує українським трейдерам кращих біржових та бінарних брокерів, що мають приємні торгові умови та не співпрацюють з російською федерацією. А саме:

Exness – для доступу до валютного ринку;

RoboForex – для роботи з CFD-контрактами на акції;

Deriv – для опціонної торгівлі.

Ну, і звичайно ж, заборонену в росії компанію Альпарі, через яку Ви маєте можливість долучитися як до валютного ринку, так і до торгівлі акціями та бінарними опціонами (Fix-Contracts). Крім того, Альпарі ще цікава своїми інвестиційними можливостями. Дивіться, наприклад:

рейтинг ПАММ-рахунків;

рейтинг ПАММ-портфелів.

Все буде Україна!

Финансисты и экономисты выделяют множество типов инвестиционного риска, включая следующие.

Кредитный риск – риск того, что кредитное качество компании снизится, и вы, как держатель облигаций или кредитор, потеряете часть или все свои вложения.

Инфляционный риск – реальная доходность вашего портфеля (доходность за вычетом инфляции) может оказаться намного ниже номинальной (без учета инфляции) доходности, особенно в долгосрочной перспективе. Это один из самых серьезных рисков для долгосрочных инвесторов.

Риск срока погашения – долгосрочные облигации имеют более высокий риск (и ценовую волатильность), чем краткосрочные. Действительно, предоставив деньги на 10 лет, вы рискуете больше, чем одалживая их всего на месяц.

Рыночный риск – это недиверсифицируемый, или систематический, риск, присущий любому рынку ценных бумаг. Если вы держите акции, то самая крупная составляющая риска заключается в том, что фондовый рынок в целом может пойти вниз. Если это случится, то, скорее всего, упадут и ваши акции.

Помимо перечисленных рисков существует немало и других. Общим знаменателем всех видов риска является неопределенность будущих результатов.

В инвестиционном мире наиболее широко распространена такая мера риска, как стандартное отклонение – статистическая характеристика того, насколько числа в последовательности (например, годовые доходности инвестиций) отличаются от среднего значения. При нормальных условиях около двух третей чисел укладываются в одно стандартное отклонение от средней величины.

Чтобы понять эту концепцию, возьмем две инвестиции с разными параметрами риска и доходности. Например, у фонда А ожидаемая средняя доходность составляет 4% при ожидаемом стандартном отклонении 2%. Это означает, что примерно в ⅔ случаев инвестиция в него принесет доходность от 2 до 6% (плюс или минус 2%). У фонда Б более высокая ожидаемая средняя доходность – 10%, но в то же время и более высокое ожидаемое стандартное отклонение – 20%. Это означает, что примерно в ⅔ случаев фонд Б будет приносить доходность от 30 до -10% (плюс или минус 20%).

Ясно, что инвестиции в фонд Б связаны с более высоким риском (или неопределенностью будущей доходности) по сравнению с фондом А. Действительно, инвестор фонда Б, которому приходится выводить средства в неудачный момент, может потерять намного больше, чем инвестор фонда А.

То же самое верно и в отношении роста денег со временем. Обратимся к таблице 2-1, в которой представлены два гипотетических портфеля – один с низкой, другой с высокой волатильностью. У обоих портфелей одинаковая средняя годовая доходность, которая составляет 10%. Однако у портфеля с низкой волатильностью более устойчивая доходность, в то время как у другого портфеля наблюдается больше взлетов и падений.

Многих может удивить то, что портфель с низкой волатильностью в итоге более результативен, но это лишь чистая математика. Конечный результат определяется совокупной, а не средней доходностью. Все это напоминает детскую сказку о черепахе и зайце. Заяц скачет, как сумасшедший, но делает это беспорядочно, и в итоге черепаха выигрывает гонки.

С течением времени влияние волатильности на доходность становится заметнее, равно как и разница в стандартном отклонении. Помните: если стоимость портфеля упала на 50%, то для того, чтобы только вернуться на прежний уровень, нужен 100%-ный прирост капитала. В то же время, если стоимость портфеля упала всего на 8,0%, для восстановления его прежней стоимости рост должен составить 8,7%. Это объясняется тем, что чем выше убыток, тем меньше база для генерирования прибыли.

Содержание

Далее