Стремитесь торговать «с преимуществом»

Пару десятков лет назад, когда я испытывал все тяготы и лишения курса МВА в Университете Чикаго, меня ознакомили с теорией, известной под названием Гипотезы Эффективного Рынка, которая, поскольку я в нее уверовал (и, по правде сказать, поколебать эту веру не смогли даже многие годы, которые с тех пор миновали), разрушила все мои идеи и концепции, которые были у меня до этого в отношении карьеры в сфере управления портфелем. Эта маленькая изящная теория подразумевает, что цены всех финансовых инструментов всегда формируются на основании принятия решений разумных индивидуумов, располагающих полным и правильным набором фундаментальной информации.

Хотя истинность этой точки зрения многие могут оспорить (в этом году я прочел четыре книжки, авторы которых утверждают, что Гипотеза Эффективного Рынка – полная ахинея), по если вы с ней согласны, то из нее следует очень важный вывод: Текущая цена любого финансового инструмента, которым вам может понадобиться торговать, является экономически правильной, и ожидать, что ваши инвестиции будут работать благоприятным образом иначе чем случайно, было бы нереалистично.

Удручает ли такой вывод? И да, и нет. Разумеется, да – если вы в него поверили безоговорочно, и точка. Однако, как и в случае с другими концепциями, разработанными обитателями башен из слоновой кости из мира чистой науки, что верно в теории, то не всегда полностью соответствует практике. И хотя меня определенно можно причислить к тем, кто считает, что рынки имеют тенденцию устанавливать цены в точке определенного равновесия, в реальном мире существует множество самых разных мелочей, создающих всякого рода неэффективности рынка, которыми можно систематически пользоваться. Как мы уже упоминали выше, ситуация, когда участник рынка пользуется некой периодически повторяющейся неэффективностью, называется трейдингом с преимуществом. И хоть с моей стороны это и богохульство, но я все равно утверждаю, что преимуществ вокруг полно, и что ваша первейшая стратегическая задача как трейдера должна состоять в том, чтобы их отыскать. Если вам удастся регулярно находить преимущества и пользоваться ими, то вы сможете заработать неограниченно много; если же вы торгуете без преимущества, то по существу это означает, что торгуете вы активами, на которые установлены разумные цены, и можете надеяться получить прибыль лишь в случае, если на рынке появится какая-либо новая информация, благоприятная для вашей позиции, – а вероятность этого будет, в лучшем случае, 50 на 50; и это совсем не тот случай, когда можно позволить себе рисковать активами, добытыми или даже унаследованными ценой больших усилий.

Виды структурной неэффективности

Типы преимуществ, существующих на рынке, делятся на две большие категории: (1) структурная неэффективность, которая обеспечивает преимущества определенным участникам рынка, и (2) методологические подходы, которые лучше приспособлены не к нормальному состоянию рынка, а к его изменениям. Для начала давайте рассмотрим несколько видов структурной неэффективности.

Содержание

Далее