Поток сделок / близость к рынку

Как мы уже говорили, чем более активно вы работаете на рынке, тем лучше, скорее всего, будут ваши результаты. Кроме выгод в смысле управления рисками, которых вы сможете добиться путем активного трейдинга, вы при этом будете еще и гораздо ближе ко всем рыночным приливам и отливам, а такая близость дает очень большое потенциальное преимущество. Прежде всего, вы увидите, что именно стоит за торговлей вашими ценными бумагами в каждый момент времени. Кроме того, если вы достаточно активны (и оперируете достаточной суммой капитала), то ваш статус на рынке может повыситься – из обычного участника рынка вы превратитесь в участника, который обеспечивает ликвидность, или в поставщика ликвидности – а этот титул присваивают только тем, кто, по мнению рынка, может участвовать в потоках сделок постоянно и в крупном масштабе.

Тех, кто достигает этого уровня критической массы сделок, обычно называют маркет-мейкерами, и для эффективного функционирования рынка в целом их присутствие абсолютно необходимо. Более того, в результате своей готовности принимать участие в потоках сделок, маркет-мейкеры постоянно что-то выигрывают, и этот выигрыш состоит в том, что они получают возможность покупать по цене спроса и продавать по цене предложения (и тем самым получать «разницу между ценой спроса и ценой предложения»). Кроме того, у маркет-мейкеров часто есть возможность досконально изучить вопрос о том, как торгуют теми ценными бумагами, которыми они занимаются, – в том числе узнать такие подробности, как данные о постоянных покупателях и продавцах этих ценных бумаг, о видах ценовой динамики, на которую они реагируют, а также о том, как они обрабатывают важную информацию.

Обычно работа маркет-мейкеров наиболее продуктивна, если они занимаются только каким-то относительно небольшим набором рыночных инструментов, на которых специализируются и знают о них практически все. Тем, кто сможет справиться с этим делом сколько-нибудь эффективно, такая методика сулит колоссальные преимущества, которые со временем будут только расти, поскольку те, кто этим занимается, приобретают все больший опыт и знания всех тонкостей рынка, на котором работают. После нескольких циклов выхода экономической или финансовой информации начинают выявляться определенные модели, которые зачастую позволяют сориентироваться в том, как именно можно заработать на той или иной неэффективности.

Одной из наиболее результативных среди этих методик является воспроизведение тех потоков средств, которыми управляют при работе с финансовыми инструментами какие-либо крупные организации. Я работал в паре мест, где эта методика использовалась, и у этих компаний таки были определенные преимущества! Поскольку размеры позиций у крупных организаций часто бывают во много раз больше, чем дневной объем той или иной ценной бумаги, то порой уходит несколько дней, а то и недель, пока они смогут установить или ликвидировать позицию и восстановить баланс своих портфелей. Маркет-мейкеры, специализирующиеся на таких ценных бумагах, знают об этом свойстве, и имеют очень точные сведения о том, какие из крупных участников рынка какие бумаги держат, по каким ценам исполняются сделки по этим бумагам, а часто (по крайней мере, на основе предположений) даже и о том, на каком ценовом уровне они вероятнее всего будут регулировать свою подверженность риску. (В случае с взаимными фондами правительство было настолько любезно, что не просто обязало их периодически раскрывать информацию о своих позициях, но и установило минимальный период владения ценными бумагами в их портфелях.) Когда для таких организаций наступает время изменить баланс своего портфеля, у маркет-мейкеров может появиться возможность получить крупную разницу (спрэд) – либо став второй стороной по этим сделкам, либо поступая так же, как и эти крупные организации и извлекая выгоду из той ценовой динамики, которая создается в результате их торговой деятельности.

Например, какому-нибудь крупному взаимному фонду может понадобиться ликвидировать имеющийся у него пакет в 5 миллионов акций некой компании со средней капитализацией. Однако из-за ограничений ликвидности он может это сделать только в течение периода, превышающего неделю, и только порциями по 100,000 или 200,000 акций за одну сделку. Так как эти сделки попадут в биржевую ленту, то маркетмейкеры могут быстро догадаться, кто продавец, и совершенно обоснованно предположить, что все 5 миллионов акций, находящихся на руках продавца, пойдут на продажу, – и использовать эту информацию в своих собственных интересах.

Конечно, преуспевающий маркет-мейкер, занимающийся каким-то определенным финансовым инструментом, должен придерживаться очень серьезных обязательств и иметь соответствующую близость к рынку. Этим преимуществом пользуются профессионалы, которые работают в крупных брокерских фирмах, участники рынка, работающие непосредственно в биржевом зале, а также небольшое количество частных инвесторов. Цены на рынке меняются в основном в результате сделок между крупными инвесторами и маркетмейкерами. В этом процессе преимуществом обладают очень немногие, но влияет он на всех нас. Я думаю, что благодаря присутствию маркет-мейкеров рынок становится гораздо богаче, и одну вещь я знаю наверняка: хорошие маркет-мейкеры за свои усилия получают немалые деньги.

Содержание

Далее