Определение соответствующего диапазона уровней подверженности риску

Дети мои, следующее предложение прочитайте очень внимательно – это очень важно: Определять соответствующие диапазоны риска – это дело того поставщика капитала, который финансирует торговый портфель. Это означает, что если вы занимаетесь трейдингом, имея для этих занятий все что угодно, но только не ваш собственный личный капитал, то прерогатива управления рисками, в конечном итоге, неизбежно будет принадлежать кому-то другому. Но это не значит, что вам самим удастся увильнуть от определения соответствующих диапазонов риска, поскольку, по моему мнению, это важная часть работы практически всех портфельных менеджеров – сами они финансируют свою деятельность или нет.

Это объясняется тем, что правила, которые установят для вас те, кто вас финансирует, скорее всего, ограничатся указанием верхнего предела приемлемой подверженности портфеля рискам, причем с точки зрения управления рисками эти цифры могут быть как разумными, так и не очень. Более того, в то время как ваше руководство почти наверняка будет необычайно бдительно следить за тем, чтобы вы соблюдали установленный им для вас верхний предел риска, то подробных инструкций относительно того, какой же должна быть нижняя граница диапазона, вы от него едва ли дождетесь. Это понятие является гораздо более важным, чем кажется большинству трейдеров, поскольку зачастую они привыкли считать, что меньше риска всегда лучше, чем больше, – а это далеко не всегда так. Жаль, что у меня не хватит гривенников на всех тех трейдеров, что я знаю, которые, бывало, работали с прибылью, но просто не брали на себя достаточно риска, чтобы создать приток поступлений, достаточный для покрытия постоянных издержек своих счетов или достичь минимально приемлемой нормы доходности на инвестированный капитал. Как ни грустно, но способности этих трейдеров так и остаются не развившимися – и это происходит просто потому, что они никогда не решаются взять на себя риск, необходимый для достижения тех доходов, получить которые им вполне по силам. То же самое бывает и с теми, кто финансирует свою деятельность сам – я встречал немало трейдеров-индивидуалов, которым всегда удавалось что-то заработать, но к концу дня неизменно оказывалось, что им даже не хватает денег, чтобы окупить те время и силы, которые они затратили на трейдинг, – а все потому, что они не брали на себя достаточный риск.

Вот поэтому я настоятельно рекомендую вам взять на себя труд установить и регулярно анализировать свой диапазон уровней подверженности рискам, приемлемый в каждом конкретном случае, причем отслеживать нужно как нижнюю его границу, так и более интуитивно понятный и наглядный верхний предел. В этом разделе будет изложено руководство по установке этих границ.

Чтобы получить соответствующие цифры, давайте опираться на такой простой, но часто почему-то мало востребованный ресурс, как здравый смысл. Ведь совершенно ясно, что наша задача – найти такой оптимальный диапазон риска, чтобы, когда мы работали в районе его нижней границы, у нас все-таки была бы возможность добиться минимальной целевой прибыльности, а вблизи его верхнего предела вероятность того, что мы превысим тот порог, который определили для себя как максимальный уровень допустимых убытков (сами ли мы для себя его установили или это за нас сделали те, кто нас финансирует), оставалась бы приемлемо низкой. Иными словами, нам нужно обеспечить, чтобы риск всегда был достаточным для того, чтобы мы могли достичь поставленных целей, и при этом не перейти той границы, где вероятность истощения (или, боже упаси, превышения) наших ресурсов по принятию рисков становится угрожающе высокой.

И хотя совершенно очевидно, что выбор этих параметров – процесс субъективный, и точность тут ограничена нашей общей неспособностью предсказывать будущее, однако наш статистический инструментарий обеспечивает базу для того, чтобы установить границы нашего диапазона так, чтобы соблюсти оба условия – и достичь поставленных финансовых целей, и не подвергаться при этом излишнему и неоправданному риску. В частности, для определения уровня подверженности рискам, достаточного для достижения поставленных целей при минимизации как вероятности нарушения порога допустимых убытков, так и степени этого нарушения, в этой модели отражен двойственный подход, в котором использованы такие понятия, как Волатильность Портфеля, Коэффициент Шарпа, Целевая Доходность и Максимально Допустимые Убытки.

Содержание

Далее