Суп с буковками (греческими)

Я сейчас веду дела с одним трейдером, работающим с фондовыми опционами. Он использует опционы для того, чтобы попытаться ухватить краткосрочные потоки капитала на фондовых рынках – почти так же, как поступал бы обычный трейдер, занимающийся краткосрочной торговлей акциями американских компаний. В последнее время акции стали очень волатильны, и он особенно постарался сохранить свой портфель нейтральным с точки зрения его прямой подверженности финансовым рискам. На рынке опционов стандартным способом для этого является достижение так называемой дельта-нейтральности – т.е. условия, при котором позиции «пут» и «колл» (длинная и короткая) компенсируют друг друга с точки зрения их реакции на динамику, имеющую место на рынках базовых активов. Он всю жизнь был ярым приверженцем этой тактики и в общем-то мы оба с ним были очень удивлены тем, насколько сильно он пострадал в ходе последнего рыночного подъема. Когда мы проанализировали эту ситуацию повнимательнее, то поняли, в чем было дело: у опционов, которые он держал и которые имели отрицательную дельту (т.е. им была свойственна тенденция к изменениям в направлении, противоположном направлению рынка их базового актива, – такая ситуация почти всегда характерна для длинных опционов «пут» и коротких опционов «колл»), были гораздо более высокие значения беты, чем у его позиций с большой дельтой (короткие опционы «пут» и длинные опционы «колл»).

Знаете ли Вы, что: имея на своем торговом счете у брокера «RoboForex» сумму от $3000, Вы автоматически становитесь участником VIP-программы, что дает Вам возможность получать повышенный кэшбэк и повышенный годовой процент на баланс Вашего счета.

В результате, хотя в целом его позиция по опционам была нейтральной с чисто денежной точки зрения, но из-за несоответствия коэффициентов бета у его портфеля образовался очень сильный уклон в сторону коротких позиций. С этого момента ему пришлось отслеживать свое значение дельта и корректировать его еще и по бете.

Это мне очень напомнило ту старую наклейку на бампере автомобиля, которая и по сей день остается одной из моих самых любимых: «My karma ran over my dogma».

Содержание

Далее