МАРЖИНАЛЬНЫЕ ТРЕБОВАНИЯ

Маржинальные требования – это минимальный процент общей стоимости позиции, который инвестор должен оплатить собственными денежными средствами или их эквивалентом. В случае маржинальных требований, равных 50%, инвестор обязан оплатить наличными не менее 50% стоимости приобретенных акций. Брокер предоставит клиенту недостающие 50% под определенный процент.

Начиная с января 1974 года Федеральная Резервная Система (ФРС) не меняла величину маржинальных требований, установленных в размере 50%. По-видимому, ФРС уже не рассматривает маржинальные требования в качестве инструмента монетарной политики. В период между 1934 и 1974 годами ФРС 12 раз увеличивала маржинальные требования и 10 раз их уменьшала. ФРС увеличивала маржинальные требования с целью заставить инвесторов расплачиваться за акции деньгами и тем самым уменьшить амплитуду спекуляций. ФРС сокращала маржинальные требования после заметных падений фондового рынка, облегчая инвесторам покупку акций. Критики Федеральной Резервной Системы считают, однако, что в ее задачи не должно входить регулирование цен на акции.

Несмотря на то что уже несколько десятилетий значение данного индикатора не изменялось, следует помнить, что в случае изменения маржинальных требований реакция фондового рынка неизбежна. Норман Фосбэк в своей работе 1976 года «Логика фондового рынка» (The Institute for Econometric Research, 3471 North Federal Highway, Fort Lauderdale, FL 33306) обнаружил, что первая реакция рынка на повышение маржинальных требований является отрицательной. Однако к концу первого месяца после повышения рынок возвращается к прежним показателям и даже опережает их (в среднем на 1,1%, если судить по индексу S&P 500). Через год после повышения рынок поднимается на 14,4% – темпы роста, значительно превышающие средние.

Фосбэк пришел к выводу, что уменьшение маржинальных требований, как ни странно, ведет к краткосрочному спаду рынка в среднем на 2,3% через три месяца после снижения маржинальных требований. Объяснить подобный феномен можно, предположив, что на «медвежьем» рынке импульс направленного вниз движения невозможно быстро уменьшить. Впрочем, за краткосрочным спадом следует рост, результаты которого – 12,5%, 16,3% и 18,5% соответственно через 12, 15 и 18 месяцев после снижения маржинальных требований – превышают средние показатели. Итак, на более длительных временных горизонтах после первоначального спада уменьшение маржинальных требований действительно является «бычьим» сигналом.

ПРОФИЛЬ РЫНКА

Профиль рынка – это статистическая частота распределения данных о «тиках» цены; величина, дающая представление о количестве сделок, совершенных по каждой конкретной цене в течение каждой торговой сессии. Значения индикатора указывают на равновесное или неустойчивое состояние рынка, а также (на микроуровне) определяют точные уровни сопротивления и поддержки. Когда по одной из цен проходит существенное количество трансакций, такая цена в сознании трейдеров приравнивается к стоимости акций. Когда цена уходит от стоимости, а затем к ней возвращается, стоимость обеспечивает ей сопротивление и поддержку. Индикатор профиля рынка получил признание в среде трейдеров, использующих сложные аналитические инструменты для торговли на коротких временных интервалах, однако большинство инвесторов и технических аналитиков не работают с ним (более подробно об индикаторе см. Стейдлемэйер Дж. П., Кой К. «Рынки и рыночная логика», Chicago, Porcupine Press, 1986).

Содержание

Далее