Риск реинвестирования

Хотя при покупке казначейской облигации последняя имеет определенную доходность, это не означает, что доходность на момент погашения будет действительно представлять собой доход, полученный в течение срока действия облигации. В течение этого срока владелец облигации будет получать платежи по купону, которые будут реинвестированы. Если владелец способен реинвестировать купоны по ставке доходности до погашения, то доход будет соответствовать YTM. В конечном счете, доход по облигации складывается из поступлений от погашения, платежей по купону и реинвестирования последних. Для оценки реализованного дохода по облигации необходимо сделать определенные допущения в отношении ставки реинвестирования, поскольку эта ставка, или процент на процент, является неопределенной. Обычно предполагают, что все выплаты процента могут быть реинвестированы по одной и той же ставке.

Рекомендуем: надежный брокер с качественным сервисом, представленный на рынке с 1998-го года. Выгодные торговые условия по валютам и бинарным опционам («фиксированным контрактам»). Депозит – от $0, спред – от 0 пунктов. Есть бесплатное обучение, финансовая аналитика и выгодная программа лояльности.

В табл. 4.3 дан пример того, как можно оценить реальные доходы по облигации, если ставка реинвестирования составляет 6, 8 и 10. для простоты используем ту же 4-летнюю казначейскую ноту, что и раньше. Для ставки реинвестирования 6% реальный доход может быть определен как:

[(137,18/101,09)^1/4 – 1] x 100 = 7,93%.

Для ставки реинвестирования 8%:

[(138,30/101,09)^1/4 – 1] x 100 = 8,15%.

Для ставки реинвестирования 10%:

[(139,35/101,09)^1/4 – 1] x 100 = 8,36%.

Содержание

Далее