Дробление облигации. Хеджирование

Ранее уже упоминалось, что облигация состоит из номинала и ряда купонов. Купоны с неистекшим сроком могут быть физически отделены от окончательных выплат при погашении. При этом набор купонов может стать отдельным предметом купли-продажи, что называется дроблением облигации. При отделении купонов оставшаяся часть представляет собой бескупонную облигацию. В действительности, бескупонной облигацией можно считать и каждый из отделенных купонов. При погашении бескупонной облигации инвестору выплачивается номинал без каких-либо промежуточных выплат.

Хеджирование

Инвесторы и брокеры часто пытаются защитить портфель с помощью хеджирования посредством других инструментов, чтобы компенсировать потери, связанные с неблагоприятной динамикой рынка. Например, может быть принято решение хеджировать длинную позицию по одним казначейским обязательствам.

Коэффициент хеджирования можно определить различными путями с применением ряда методов измерения изменчивости цен (волатильности), включающих использование протяженности и приведенной стоимости базисного пункта. Протяженность рассматривается в главе 2. хеджирование казначейских обязательств посредством фьючерсного или опционного контракта будет рассмотрено в главах 5 и 7.

Управляющие фондами должны, кроме того, учитывать согласование активов и пассивов. Задача состоит в установлении баланса между протяженностями портфелей активов и портфелей обязательств. Например, если пенсионному фонду необходимо осуществить определенные выплаты через 15 лет, то протяженность портфеля составит 15 лет. Приведенная стоимость портфеля активов должна быть больше или равна приведенной стоимости портфеля обязательств, дисконтированной по «зафиксированной» ставке, чтобы фонд был уверен в возможности осуществления требуемых выплат в конце данного срока. Контроль с помощью хеджа важен для обеспечения сбалансированности портфеля с целью поддержания требуемой протяженности; при этом, разумеется, необходимо тщательно изучить проблему затрат на корректировку. Данная проблема усложняется при управлении портфелем с активами, имеющими разные протяженности.

Содержание

Далее