Часть II. Практическая биржевая игра. «Сначала позаботьтесь о безопасности своего короля»: Урок выживания от шахматного гроссмейстера

В первой части мы писали о недостатках традиционных подходов к инвестированию. Мы развенчали мифы и пропагандистские утверждения о взаимосвязи между прибылями компаний и приростом фондового рынка, о техническом анализе, представили подробное исследование примера хронического негативизма, «проткнули» мыльный пузырь, раздутый вокруг недооцененных акций, провели подробное исследование новостей и обзоров фондового рынка в средствах массовой информации и количественный анализ влияния высокомерия и скромности на динамику конкретных акций. При этом мы не относимся к типу людей, которые все ниспровергают и не предлагают взамен ничего конструктивного.

Во второй части нашей книги мы представляем несколько подходов, которые могут помочь инвесторам. Мы начинаем с того, что нужно сделать в первую очередь для успеха в инвестициях: необходимо позаботиться о своем выживании.

Наши ожидания такие же бычьи, как и всегда. Мы считаем, что исследования и прогресс растопят льды пришедшего из прошлого ледникового периода, который наступил на фондовом рынке в начале столетия. Тем не менее серьезный спад рынка в 2000-2002 годах и собственный крах Вика в 1997 году побудили нас задуматься о том, как нужно страховать себя от подобных неприятностей и других рисков в будущем.

Как и любые модели, которые всегда являются упрощением, наш подход – это не панацея, но он основан на глубоких философских идеях мастера стратегии, работающего в той сфере, в развитие которой величайшие умы в истории человечества вносили свой вклад на протяжении более тысячи лет. Более того, эти идеи были проверены миллионы раз. Мы нашли свою «чашу Грааля» для трейдеров в шахматной стратегии Давида Бронштейна, гроссмейстера из России, которого считают одним из величайших в истории шахмат. В своей классической книге «Самоучитель шахматной игры» Бронштейн представил комбинированную стратегию обороны и нападения, которая и элегантна, и революционна:

В начале игры вы не должны думать ни о том, как поставить противнику мат, ни о том, чтобы быстро достичь большого материального перевеса. Суть систематического подхода состоит в том, чтобы достигать своей цели шаг за шагом. И поскольку шахматы – это противоборство, вы должны все время считаться с планами противника и думать не только о том, как поставить ему мат, но и том, как обезопасить вашего собственного короля. Прежде всего, вы должны создать укрытие для вашего короля... надежно защищенный командный пост.

В этих советах Бронштейна можно ощутить привкус горечи. Он был советским гражданином и в 1951 году сыграл вничью матч за звание чемпиона мира по шахматам с Михаилом Ботвинником (что по тогдашним правилам позволило Ботвиннику сохранить свой титул), который был любимцем советских властей. Поскольку отец Бронштейна был диссидентом, некоторые люди предполагали, что тот не мог позволить себе выиграть матч, поскольку это поставило бы под угрозу его семью.

Давайте применим стратегию Бронштейна к инвестированию. В начале игры позаботьтесь о своей безопасности. Учтите склонность рынка преподносить вам неприятные сюрпризы и постарайтесь сделать так, чтобы он не застал вас врасплох. Защитите себя и свою семью. Примите во внимание вероятность того, что, например, долгая болезнь может оторвать вас от работы или понадобятся существенные расходы на лечение кого-то из ваших близких. Отложите деньги на обучение ваших детей в университете. Позаботьтесь о том, чтобы выделить средства на содержание вашего дома.

У нас нет конкретного и определенного совета о том, какую именно сумму нужно отложить для страховки, но прислушайтесь к совету Бронштейна:

Тем игрокам, которые по своему характеру аккуратны и осторожны, я бы дал такой совет: вы можете построить для своего короля не убежище, а настоящий «дворец», окруженный двойной стеной пешек и снабженный личной охраной.

После того как ваш король будет в безопасности, можете начинать наступление в три этапа:

1. Сначала атакуйте и ослабляйте пешечную структуру противника.

2. Затем организуйте пешечное наступление, чтобы пробить брешь в его обороне.

3. Наконец, вводите в прорыв тяжелые фигуры.

Если применить этот подход к рынку, он означает следующее: гораздо важнее добиваться устойчивого и умеренного прогресса, чем стремиться к потрясающим и искрометным победам. Вот почему люди, умеющие постоянно, каждый год добиваться результатов, которые всего на 2% лучше средних, управляют миллиардными инвестициями. Это не случайно. И после того как вы выстроили свою финансовую защиту, можно начинать с осторожных кратковременных спекуляций, покупая, когда рынок «перепродан» (цены упали слишком глубоко и быстро), и продавая, если он «перекуплен» (цены выросли слишком быстро и сильно).

Получив хорошие прибыли и заработав капитал на подобных осторожных спекуляциях, вы можете начать смело инвестировать свой капитал на более долгий срок, не опасаясь кратковременных падений цен. Вы, таким образом, сможете претендовать на часть прибылей фондового рынка, которые за столетие составили миллион процентов, застраховав себя от риска и обеспечив свое выживание, если неожиданно налетят житейские и рыночные «бури».

Совет Бронштейна по поводу того, что опасно быть слишком близоруким и агрессивным, можно применить и к стратегии управления портфелем инвестиций:

Нельзя использовать в игре только ваши любимые фигуры. Вы должны разработать план игры, в котором ходы разных фигур были бы скоординированы так, чтобы они составляли единую группу атаки и защиты... Вы должны подумать о том, какие задачи может решить каждая из фигур сама по себе, какая поддержка от других фигур нужна для нее и как она сама может помочь другим фигурам.

Если перевести все это на язык трейдеров, акции, чувствительные к флуктуациям рынка, могут стать инструментом, уравновешивающим долгосрочный инвестиционный портфель.

Вот эта стратегия во всей своей изысканной простоте. В первую очередь позаботьтесь о защите. Не оставляйте никаких слабых мест, которыми могут воспользоваться ваши противники. Заставьте противника самого раскрыться, если он все же решится атаковать ваши хорошо защищенные позиции.

Для того чтобы «все было по-честному», а также надеясь получить дополнительную пользу от реальных знаний и опыта трейдеров-практиков, которые не имеют ничего общего с шумными заявлениями телевизионных «говорящих голов» и самозваных финансовых гуру, мы познакомили с нашей «стратегией по Бронштейну» своих друзей. Хорошо образованный и много знающий однодневный трейдер Бипин Патхак возразил нам, что мы ориентируемся на то, чтобы избежать потерь, вместо стремления получить прибыль.

Наш ответ: ты не можешь выиграть, если ты «уже труп». Как говорит Бронштейн, шахматист никогда не должен забывать о том, что его основная цель – победа. Одна крупная победа может компенсировать несколько мелких поражений, но для того, чтобы дожить до этой победы, вам нужна надежная база.

Найджел Дэвис, шахматный гроссмейстер, живущий в Лондоне, поделился с нами рядом соображений на эту тему:

Одна из особенностей шахматных правил состоит в том, что противники могут в любой момент закончить игру, «согласившись на ничью». Вы делаете свой ход, предлагаете ничью партнеру, переключаете часы, и он после этого обдумывает ваше предложение. Это вызвало появление так называемых «гроссмейстерских ничьих», когда противники соглашаются на ничью очень быстро, сделав всего несколько ходов. Они названы так потому, что действительно часты, когда гроссмейстеры играют друг с другом. Их очень не любят организаторы турниров и публика, тем не менее это полезное оружие в арсенале гроссмейстера.

Когда я играл в круговых турнирах, то обычно заранее решал для себя, что ничья в тех партиях, в которых мне нужно было играть черными фигурами с сильными противниками, для меня выгодна. В эти дни я играл очень осторожно и часто предлагал ничью после 10-15 ходов. Если мой соперник хотел продолжать борьбу, ему нужно было рисковать, если же соглашался, я получал дополнительный день отдыха и мог сберечь свою энергию для следующей игры. Как и любой уважающий себя хищник, я считал, что должен выбирать в первую очередь самые слабые жертвы и уверенно расправляться с ними.

Мой опыт показывает, что игроки, которые делают в турнирах несколько быстрых ничьих, редко показывают очень плохие результаты, а вот те, кто стремится выиграть каждую партию без исключения, часто перенапрягаются и порой показывают ДЕЙСТВИТЕЛЬНО очень плохой результат.

Идея вовсе не в том, чтобы попытаться полностью исключить риск, «играть только на ничью» или отказаться от игры на рынке вообще. Рыночный кризис в конце тысячелетия и так заставил слишком многих бояться риска. Они похожи на наших дедов и отцов, которые после кризисов 20-х и 70-х годов XX века довольствуются 2% прибыли на свои акции и при малейших признаках опасности продают их с 10-15%-ным убытком, если вообще отваживаются играть на рынке.

Сегодня инвесторы, стремящиеся добиться своих финансовых целей, зависят от рынка больше, чем когда-либо раньше. Они связаны с ним через «экологическую сеть», построенную из финансовых расходов, инвестиций капитала и степени уверенности в рынке. Использование принципа «выживания» Бронштейна помогло нам повысить качество нашей шахматной игры, нашей жизни и работы на фондовом рынке.

Припомните, что в распоряжении шахматистов всего восемь пешек и восемь фигур, тем не менее игра в шахматы неимоверно сложна, особенно учитывая то, что противники стремятся каждым своим ходом нарушить планы и тактические замыслы оппонента. Инвестиционная игра еще сложнее: в ней участвуют тысячи игроков, а количество возможных ходов и комбинаций практически не ограничено. С чего начать? В следующих главах мы покажем, как применять количественные методы анализа, чтобы найти и использовать выигрышные ситуации, в которых большинство игроков переоценивают степень риска и отказываются от игры.

Содержание

Далее