|
||||||||
Какой брокер лучше? Альпари Just2Trade R Trader Intrade.bar Сделайте свой выбор! | ||||||||
Какой брокер лучше? Just2Trade Альпари R Trader | ||||||||
Может, мужчины хоть рискую поменьше?Чрезмерная самоуверенность помимо всего прочего приводит к тому, что инвесторы начинают принимать на себя чрезмерные риски. Ведь что такое чрезмерная самоуверенность? Это когда кто-то начинает значительно переоценивать вероятности благоприятного развития ситуации и недооценивать или полностью игнорировать вероятности неблагоприятных исходов. На «благодатной» почве финансов чрезмерная самоуверенность неминуемо приведет к тому, что инвестор начнет неадекватно оценивать риск своей позиции (скорее всего, будет искусственно занижать его). Обратимся к эмпирическим исследованиям, которые могут подтвердить наши подозрения. На выручку, как всегда, приходят Барбер и Оден. В уже не раз упоминаемом нами исследовании эти авторы решили посмотреть на уровень рисков, которые принимают на себя одинокие мужчины, женатые мужчины, одинокие женщины и замужние женщины. Ведь у чрезмерно активной торговли остается еще одно оправдание – риск. Некоторые граждане могут сказать, что чрезмерно активная торговля, может быть, и убивает чистую прибыль инвестора и даже приводит к приобретению менее доходных активов. Но подобное поведение абсолютно рационально, если в результате всех этих действий чрезмерно торгующий инвестор принимает на себя значительно меньшие риски. В этом случае, кажется, все справедливо: меньшая доходность, но и значительно меньшие риски. Но так ли это на самом деле? В результате проведенного исследования Барбер и Оден выясняют, что на самом деле ситуация выглядит совсем иначе. Использовав в качестве показателя риска коэффициент бета портфеля, исследователи выяснили, что этот коэффициент у одиноких женщин низкий, у одиноких мужчин, напротив, – значительно более высокий. Герои! Почему же одинокие мужчины получают меньшую ставку доходности, принимая на себя более высокие риски? Барбер и Оден находят этому несколько причин. Во-первых, одинокие мужчины, в отличие от одиноких женщин, предпочитают приобретать акции небольших, недавно появившихся компаний (те, что известны у специалистов как малые акции [small stocks]), которые обладают риском значительно выше среднерыночного. Подобное увлечение и приводит к тому, что одинокие мужчины начинают принимать на себя более высокие риски. Чрезмерная самоуверенность подталкивает мужчин к приобретению акций малознакомых рынку компаний в надежде на то, что через некоторое время эти акции станут чемпионами. Проблема заключается в том, что разумный (читай – не подверженный чрезмерной самоуверенности) инвестор должен понимать: вероятность проигрыша здесь достаточно велика, а значит, следует ограничивать количество подобных акций в своем портфеле. Во-вторых, инвесторы-мужчины имели в среднем только четыре акции малоизвестных компаний в своем портфеле. У них никогда не было паев каких-нибудь инвестиционных компаний или паевых инвестиционных фондов, которые помогают быстро снижать несистематические риски портфеля. Другими словами, подавляющее большинство часто торгующих мужчин становится жертвами эффекта недостаточной диверсификации [under- diversification]. Похоже, что и за этим стоит чрезмерная самоуверенность. Инвестор переоценил вероятность благоприятного исхода, считая, что он обладает такой информацией, которая позволяет ему не диверсифицировать свой портфель при помощи 7–12 акций, а ограничиться только четырьмя акциями. Почему? Так ведь инвестор уверен, что он не среднестатистический инвестор, а эксперт, и сумел отобрать именно те акции в портфель, которые наверняка дадут прибыль. А теперь информация для размышления. Средняя оборачиваемость портфелей инвесторов, попавших в выборку Барбера и Одена, составляет более 75% в год. Вот так-то. Возможно, мы были несправедливы к мужчинам-инвесторам. Такой средний (подчеркиваем – средний) показатель оборачиваемости портфеля достаточен для того, чтобы обвинить подавляющее большинство инвесторов в чрезмерной торговле.
|
||||||||
|