Ликвидация инвестиционных проектов и издержки влипания

Прекращение [abandonment] инвестиционного проекта может быть осуществлено при помощи:

- ликвидации [termination];
- продажи [sell-off].

Механизмы ликвидации и продажи инвестиционного проекта как таковые нас не очень интересуют. Намного больший интерес представляет механизм выбора момента ликвидации проекта. Когда компания должна ликвидировать свой инвестиционный проект?

Существуют два подхода к решению этой проблемы: нормативный и поведенческий.

Все существующие нормативные подходы сводятся к следующему правилу: инвестиционный проект должен быть ликвидирован/продан, как только приведенные потоки денежных средств, ожидаемые от его немедленной ликвидации, превысит приведенные потоки денежных средств, ожидаемые от проекта в следующий период времени. Ни о каких издержках влипания здесь не может идти и речи.

Альтернативный поведенческий подход к решению проблемы ликвидации инвестиционного проекта утверждает, что менеджеры компаний часто откладывают ликвидацию инвестиционных проектов (относительно момента, определяемого нормативным правилом), в случае если их ликвидация приводит к реализации убытков. Другими словами: менеджеры готовы пойти на разрушение стоимости своей компании от неэффективного инвестиционного проекта ради оттягивания момента реализации этих убытков в отчетности компании.

Какой же подход используют менеджеры на практике?

Содержание

Далее