Всеобще информированная торговля

Простейший механизм эффективности, при котором цены фондовых активов ведут себя так, как если бы все операторы имели доступ к информации, оказывающей влияние на ценообразование, – это рынок, на котором все операторы действительно без издержек и одновременно получают доступ к информации.

Подобный «механизм» всеобще информированной торговли может казаться тавтологией и выглядеть, скорее, достаточным условием эффективности рынка, нежели действительно механизмом, приводящим текущие цены к их эффективному уровню. Для того чтобы развеять сомнения относительно тавтологичности этого механизма, назовем некоторые информационные структуры, за отражение которых отвечает этот механизм.

«Старая» информация, включающая исторические данные о ценах и доходностях ценных бумаг за прошедшие периоды времени, является хорошим примером. Текущая операционная деятельность рынка гарантирует распределение подобной информации среди всех заинтересованных в ней операторов, и соответственно, так как все знают о ее существовании и имеют к ней свободный доступ, вполне закономерно ожидать отсутствия возможностей проведения арбитражных операций на ее основе.

Другим примером являются важные новости – результаты президентских выборов, о которых узнают практически одновременно все граждане страны, или изменения политики ЦБ России. Подобный тип информации также распространяется с одинаковой скоростью (по крайней мере, среди заинтересованных в ней лиц).

Таким образом, механизм всеобще информированной торговли работает со всей информацией, содержащейся в исторических ценах, доходностях ценных бумаг и в большей части новой, текущей информации, а также с единой информационной структурой, включающей традиционную слабую форму эффективности рынка и информацию о текущих событиях, оказывающих влияние на процесс ценообразования. Эту единую информационную структуру механизм всеобщей информированной торговли отражает в текущих ценах мгновенно.

Необходимо отметить, что даже при «всеобщем» распределении информации между всеми операторами определенная часть процесса фондового ценообразования может быть результатом работы иных механизмов, особенно механизмов профессионально информированной торговли и неинформированной торговли.

Содержание

Далее