Что такое фондовая биржа Как торговать на бирже
Binomo
Как стать успешным трейдером Стратегии биржевой торговли Лучшие дилинговые центры Forex Лучшие биржевые брокеры
Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Это добротная книга по теории оптимального портфеля. Написана достаточно академично, поэтому требует определенного уровня подготовленности читателя. Большое достоинство книги в том, что автор приводит конкретные примеры вычислений тех или иных параметров портфеля в Excel. Это делает ее актуальной для практического использования.

Какой Форекс-брокер лучше?          Альпари          Exness          Forex4you          Сделай свой выбор!

13.2.4. Индекс Модильяни

Индекс, который предложили Ф. и Л.Модильяни, сравнивает оцениваемые портфели не непосредственно, а через формирование на их основе соответствующих заемных или кредитных портфелей. Поясним данный способ вначале графически.

На рис. 13.13 представлены портфели А и В, результативность управления которыми необходимо сравнить, и рыночный портфель М. Риск рыночного портфеля равен ат. Вместо того, чтобы непосредственно сравнить портфели А и В, можно сравнить портфели Ai и /?/. Портфель Ai лежит на прямой, проходящей через ставку без риска и портфель А. Портфель Bj лежит на прямой, проходящей через ставку без риска и портфель В. Данные портфели располагаются на пересечении отмеченных прямых с линией, проходящей через рыночный портфель М и точку ат. Таким образом, портфель Ai представляет собой кредитный портфель относительно портфеля А. Портфель Bj является заемным портфелем относительно портфеля В. Поскольку портфели А], М и В] характеризуются одинаковым риском, то их можно сравнивать непосредственно. Результаты данного сравнения можно перенести уже на первоначальные портфели А и В.

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Проведем рассуждения для определения индекса Модильяни в общей форме. Риск нового портфеля, построенного на основе оцениваемого портфеля, равен риску рыночного портфеля и составляет величину:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг


А знаете ли Вы, что: пополнив торговый счет на сумму от $1000 и зарегистрировавшись в акции от InstaForex, Вы получаете шанс выиграть спортивный автомобиль Lamborghini Huracan.

С уважением, Админ.


Из формулы (13.16) получаем:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Доходность портфеля n равна:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Таким образом, индекс Модильяни определяет премию за риск для портфеля, созданного на основе оцениваемого портфеля, риск которого равен риску рыночного портфеля. С помощью данного индекса можно оценивать результативность управления разными портфелями. Поскольку сравниваются созданные портфели с одинаковым риском (риск каждого равен ат), то лучшим результатом характеризуется портфель с наибольшим значением Мр, поскольку оно показывает величину премии за риск.

Следует, однако, отметить, что индекс Модильяни по своей сути есть не что иное как несколько модифицированная форма индекса Шарпа. Запишем индекс Модильяни, раскрыв в нем величину ер:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

В выражении (13.20) величина ат является константой, так как это риск рыночного портфеля. Поэтому, с точки зрения сравнительной оценки портфелей ее можно исключить из формулы (13.20). В результате получаем коэффициент Шарпа:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг
Содержание Далее

Что такое фондовая биржа
Яндекс.Метрика