Что такое фондовая биржа Как торговать на бирже
Binomo
Как стать успешным трейдером Стратегии биржевой торговли Лучшие дилинговые центры Forex Лучшие биржевые брокеры
Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Это добротная книга по теории оптимального портфеля. Написана достаточно академично, поэтому требует определенного уровня подготовленности читателя. Большое достоинство книги в том, что автор приводит конкретные примеры вычислений тех или иных параметров портфеля в Excel. Это делает ее актуальной для практического использования.

Какой Форекс-брокер лучше?          Альпари          Exness          Forex4you          Сделай свой выбор!

5.1.2.3. Хеджирование портфеля облигаций с помощью показателя дюрации

При активном управлении портфелем облигаций может возникать необходимость страховаться от изменения стоимости портфеля при изменении процентной ставки на короткие периоды времени. Это можно сделать на основе дюрации портфеля. Рассмотрим технику хеджирования портфеля из одной облигации.

Инвестор владеет облигацией и хотел бы застраховаться от изменения ее стоимости. Цена облигации равна P, доходность до погашения - r, модифицированная дюрация – Dm. Облигация страхуется с помощью другой облигации, назовем ее хеджирующей облигацией. Цена ее равна Ph, доходность до погашения – rh, модифицированная дюрация – Dmh. Для страхования стоимости позиции необходимо создать хеджирующий портфель, включив в него хеджируемую и хеджирующую облигации. Стоимость хеджирующего портфеля Pp равна:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

При изменении процентной ставки стоимость портфеля изменится на величину dPp:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Инвестор заинтересован в сохранении неизменной стоимости портфеля. Поэтому необходимо построить его таким образом, чтобы:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Изменение стоимости первой и второй облигаций можно представить как:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

и

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Подставим выражения для dP и dPh в (5.15):

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Найдем из равенства (5.18) величину h:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Выражение (5.19) определяет количество хеджирующей облигации в портфеле инвестора. Знак минус говорит о том, что вторую облигацию необходимо продать.

В случае параллельности сдвигов кривых доходностей при изменении процентных ставок dr = drh, и равенство (5.19) принимает вид:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг


А знаете ли Вы, что: пополнив торговый счет на сумму от $1000 и зарегистрировавшись в акции от InstaForex, Вы получаете шанс выиграть спортивный автомобиль Lamborghini Huracan.

С уважением, Админ.


В формулах (5.19) и (5.20) использована модифицированная дюрация. Если кривая доходности параллельна оси абсцисс, т.е. доходность до погашения для любых временных периодов одинаковая, то вместо модифицированной дюрации можно использовать дюрацию Маколея:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Пример.

Портфель инвестора состоит из пяти одинаковых облигаций, которые погашаются через восемь лет. Номинал облигаций 1000 руб., купон 12%, выплачивается один раз в год, цена 1106,7 руб. Портфель страхуется с помощью продажи четырехлетних облигаций. Их номинал 1000 руб., купон 10%, выплачивается раз в год, цена 1000 руб. Кривая доходности параллельна оси абсцисс. Дюрация Маколея четырехлетней облигации равна 3,49 года, восьмилетней - 5,69 года. Определить какое количество четырехлетних облигаций следует продать инвестору.

Решение.

В соответствии с формулой (5.21) на каждую восьмилетнюю облигацию следует продать:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг

Для страхования портфеля надо продать:

Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг
Содержание Далее

Что такое фондовая биржа
Яндекс.Метрика