Учет затрат на привлечение капитала

Рентабельность капитала, тем не менее, крайне редко учитывается в компенсационных программах. При этом его не следует игнорировать. Компаниям необходимо установить своеобразную «минимальную ставку доходности», которая принимает в расчет затраты на привлечение капитала.

Даже если она устанавливается на относительно скромном уровне (например, 8 % годовых), CEO должны получать вознаграждение только в том случае, если доходность превысит указанный уровень. Если капитал компании составляет, допустим, 1 млрд долларов, она должна обеспечивать доходность, по крайней мере, в 8 %, или 80 млн долларов. До тех пор, пока данный целевой показатель не будет достигнут, руководство не должно получать каких-либо бонусов или опционов. Вознаграждение следует выплачивать только из прибыли, полученной сверх уровня рентабельности капитала. Конечно, эти стандарты весьма амбициозны, но соответствие им – залог успеха в бизнесе.

Сегодня очевидно, что вознаграждение CEO должно иметь постоянную и переменную составляющие. Стимулирующие выплаты должны распределяться в течение длительного периода, как и опционы на акции. Например, скажем, 50 % опционов на акции должны быть исполнены в первую дату исполнения, а остальные – по 10 % в последующие пять лет. Полученные таким образом акции должны в обязательном порядке оставаться во владении получивших их лиц в течение значительного периода (возможно, до момента ухода CEO из компании). Должна быть предусмотрена оговорка о возмещении, предусматривающая возврат компенсационных выплат компании при корректировке ее прибыли. (Как я понимаю, статья 304 закона Сарбейнза – Оксли предусматривает эффективную оговорку о возмещении вознаграждения CEO, основанного на акционерном капитале, в случае корректировки прибыли. Однако такая оговорка о возмещении распространяется только на корректировку прибыли в случае совершения неправомерных действий, и SEC еще не дала ход ни одному такому делу.)

Содержание

Далее