Построение фидуциарного общества

Проблемы, с которыми сегодня сталкиваются взаимные фонды и другие институциональные управляющие капиталом, во многом отличаются от тех, что были в прошлом. Тем не менее принципы работы остаются прежними. Еще в XIX веке их четко сформулировал Адам Смит, чьи слова я осмелюсь повторить: «От управляющих чужими деньгами нельзя ожидать при обращении с ними такой же неусыпной осторожности, какую они проявляют при управлении собственными деньгами». Этот недостаток изжить не удалось, и зачастую он доходит до абсолютного пренебрежения своими обязанностями и ответственностью перед пайщиками (принципалами). Лишь очень небольшое количество управляющих демонстрирует «неусыпную осторожность при управлении чужими деньгами».

Мы должны построить новое фидуциарное общество, гарантирующее конечным собственникам (не только пайщикам взаимных фондов, но и бенефициарам пенсионных фондов) защиту их прав как принципалов. Эти права должны включать:

• Право на то, чтобы институциональные управляющие капиталом (агенты) действовали исключительно от имени своих принципалов.

• Право полагаться на пруденциальные нормы, в том числе на должную осмотрительность и профессиональное поведение управляющих капиталом (агентов) и финансовых аналитиков, оценивающих бумаги в составе инвестиционного портфеля.

• Право требовать от управляющих (агентов) соблюдения дисциплины и последовательности при предложении ими взаимных фондов и иных финансовых продуктов.

• Уверенность в том, что агенты будут действовать как социально ответственные компании и вернут своим принципалам права и обязанности акционеров (в частности, право требовать от директоров и менеджеров компаний соблюдения их фидуциарных обязательств).

• Понимание того, что структура комиссионных сборов за консалтинговые услуги формируется на основе принципов «разумности» не только в процентном, но и в абсолютном выражении, а также обеспечиваются равные условия в отношении комиссий для разных клиентов управляющей компании.

• Устранение любых конфликтов интересов, способных препятствовать достижению этих целей.

Последнее положение требует, чтобы финансовые конгломераты отказались от своих прав собственности и контроля над компаниями, управляющими капиталом. Иными словами, от той организационной формы, которая на сегодняшний день является наиболее распространенной в отрасли взаимных фондов. (Как я отмечал ранее, 33 из 50 крупнейших управляющих компаний сейчас находятся в собственности этих конгломератов.) И хотя такой отказ будет весьма болезненным, он необходим, поскольку собственность конгломератов на компании, управляющие капиталом, является вопиющим нарушением библейского принципа: «Никто не может служить двум господам».

Содержание

Далее