«Это фидуциарный бизнес»

В своей долгой борьбе за признание управляющими их фидуциарных обязательств я нередко чувствовал себя одиноким, поэтому с нескрываемым удовольствием прочел книгу Мэтью Финка «Зарождение взаимных фондов: взгляд изнутри» (The Rise of Mutual Funds, An Insider’s View). Автор этой работы в течение долгого времени занимал пост президента Investment Company Institute (ныне в отставке) и был отраслевым лоббистом, не всегда твердо придерживавшимся принципов. Ниже я привожу его очень точное описание проблемы:

«Взаимные фонды не похожи на другие компании. Это фидуциарный бизнес. Мы и наши управляющие компании являемся доверительными управляющими. Поэтому роль независимых директоров состоит в обеспечении того, чтобы управляющая фондом компания действовала как фидуциарий. Для того чтобы стать истинным фидуциарием, необходимо ставить интересы бенефициаров выше собственных. Это единственный способ проверки. Директора взаимных фондов играют уникальную роль в уникальном управленческом контексте.

Если многие директора фондов и руководители управляющих компаний считают, что соблюдение фидуциарных стандартов не является для них основным приоритетом, то для отрасли настают трудные времена. А когда возникают многочисленные нарушения этических принципов, а иногда и юридических норм... [это ведет] к принятию драконовых законов. Отрасль будет упрощена и оболванена в ущерб пайщикам фондов. С другой стороны, если руководители в отрасли будут стараться действовать как истинные фидуциарии, то и сама индустрия, и пайщики будут чувствовать себя хорошо. Будущее отрасли в наших руках».

Замечания Мэтта Финка были восприняты позитивно, чего не решусь утверждать о сделанных им выводах. Тем не менее факт остается фактом: будущее отрасли находится в руках инвесторов, которым она служит. Инвесторы могут «проголосовать ногами» и вывести средства из фондов, если их управляющие не способны пройти тест на «разумное руководство» (речь об этом «тесте» пойдет далее). Они могут передать деньги в управление тем, кто этот тест с легкостью проходит. Если инвесторы будут поступать таким образом, то индустрию фондов ждут самые радужные перспективы.

Впрочем, пройдут годы или даже десятилетия, прежде чем индивидуальные инвесторы смогут изменить облик отрасли. Действовать, однако, надо уже сейчас. Я поддерживаю введение в законодательство федерального стандарта фидуциарной ответственности. Это позволит создать новую культуру взаимных фондов – культуру, учитывающую прежние ценности и являющуюся частью фидуциарного общества. Нам необходимы законы, подтверждающие способность правительства воплотить в жизнь стандарты доверительного управления и фидуциарных обязательств. Эти стандарты требуют от управляющих капиталом работать с одной целью: служить интересам их бенефициаров.

При всей важности определенных шагов со стороны правительства без участия в процессе частных инвесторов не обойтись. Потребуется разделение обязанностей, подобное тому, что предложил Александр Гамильтон. Его суть такова: Конгресс систематизирует фидуциарный стандарт, а частные компании определяют практические приемы работы. Безусловно, «обращение капитализма лицом к конечным собственникам» займет немало времени, но приход новой реальности не за горами. Уже сейчас концепция фидуциарных обязательств – не просто тема для обсуждения или недостижимый идеал. Она превратилась в жизненную необходимость, которая должна быть воплощена на практике.

Пока же инвесторам можно посоветовать оценивать фонды, пайщиками которых они являются, на предмет соответствия фидуциарному стандарту. Каким образом это сделать? В главе 5 представлены некоторые идеи о том, как определить степень «разумности руководства» отдельных фондов и их управляющих.

Содержание

Далее