Стандарт 10. Опыт и стабильность управляющих портфелями

В процессе оценки разумности управления крайне важно выяснить, что происходит за кулисами управления фондами. Поступают ли управляющие действительно разумно? Непросто измерить доверие, уверенность и приверженность определенным принципам. Однако сведения о возрасте, образовании, профессиональном опыте и сроке пребывания в должности руководителей фондов и портфельных управляющих вполне доступны. Со своей стороны, я бы отдал голос в пользу «ветеранов индустрии», которые проработали в течение нескольких рыночных циклов, могут ясно и четко выразить свою философию и стратегию и сами управляют портфелями соответствующим образом. Обычно, как мне кажется, такие управляющие, вне зависимости от того, предпочитают они так называемые акции стоимости или акции роста, склонны ориентироваться на долгосрочное инвестирование.

Morningstar отмечает, что среднестатистический портфельный управляющий руководит фондом всего лишь 5 лет. На мой взгляд, это далеко от принципов разумного управления. Возьмем типичного инвестора, который владеет паями в пяти фондах и не продает их (что маловероятно) в течение всего срока существования фонда.

Если управляющая компания привлекает к работе 50 различных портфельных управляющих за 50 лет, то в этой ситуации пайщик скорее выбирает «продукт», а не доверительного управляющего. Учитывая это, я бы дал 3 балла тем управляющим, которые имеют 10- или 15-летний опыт работы и пребывания в должности. И не дал бы ни одного балла новым управляющим (за исключением некоторых особых случаев).

Несмотря на то что в первую очередь мы рассматриваем «управляющего портфелем», не стоит игнорировать фонды, которыми руководят команды или инвестиционные комитеты. Сегодня мы знаем, что многие, казалось бы, высококвалифицированные звезды портфельного управления на самом деле оказывались кометами. Спустя несколько лет пребывания в центре внимания они попросту «сгорели», а их «пепел» осыпался на Землю. Использование коллективного разума, как мне кажется, говорит о приверженности принципам разумного управления. Без особых колебаний я бы отдал 3 балла фондам, которыми руководят опытные инвестиционные комитеты.

Содержание

Далее