Стандарт 11. Инсайдеры фонда владеют его паями

На мой взгляд, вполне можно доверять тем директорам фондов, исполнительным руководителям и управляющим портфелями, которые «сами едят то, что приготовили», – иными словами, инвестируют собственные средства в паи фондов, которыми руководят или управляют. При этом может допускаться владение паями и других фондов в составе той же группы. Некоторые компании доводят эту философию до крайности, требуя от сотрудников инвестировать все свои свободные средства в их фонды, хотя это не всегда возможно. В любом случае 3 балла за разумное руководство получают те управляющие, которые соответствуют данному требованию или приближаются к этому принципу «по духу», даже если не всегда соблюдают его «по букве». В конце концов, мы всегда можем ожидать, что разумный управляющий будет проявлять интерес к контролю над собственными активами. Если доля владения сотрудников фонда невелика или отсутствует вовсе, дадим такому фонду 0 баллов.

К сожалению, по данной теме мы не располагаем надежной информацией. Нет также требований о том, чтобы должностные лица и управляющие портфелями раскрывали сведения о своих вложениях в собственные фонды. Как стало известно после скандалов в индустрии, некоторые управляющие, например, занимались маркет-таймингом при заключении сделок с паями тех фондов, которыми они управляли. Сегодня SEC требует раскрытия информации о долях, принадлежащих управляющим портфелями, однако раскрытие сведений о сделках столь же необходимо. Если в ответ на ваши вопросы вы слышите «не ваше дело», то рассмотрите возможность инвестирования в те фонды, управленцы которых охотно рассказывают о своей политике, владении паями и своих сделках.

Что касается паев в фондах, принадлежащих директорам, то здесь по-прежнему существует огромный и необъяснимый информационный пробел. Каким-то образом Investment Company Institute удалось убедить SEC освободить директоров фондов от обязательства раскрывать данные о точном количестве паев, которыми они владеют. К слову сказать, это является стандартом для всех компаний, находящихся в публичном владении. Директора фондов должны сообщить только приблизительный размер в таких возможных формулировках: «не имеется»; «10 000 долларов или менее»; «10 000-50 000 долларов»; «50 000-100 000 долларов»; «свыше 100 000 долларов». Данная информация должна раскрываться в отношении паев как в их собственном фонде, так и в других фондах группы (может быть, это и лучше, чем не сообщать никаких сведений вообще).

Но почему инвестор не должен знать о том, что директор фонда увеличил свое вложение, скажем, со 101 000 долларов до 1 000 000 долларов? Или, что еще важнее, уменьшил его с 1 000 000 долларов до 101 000 долларов. К сожалению, эти сведения остаются для нас тайной. Любопытно, но и действующее законодательство говорит нам, что это «не наше дело». Кроме того, SEC полагает, что не следует раскрывать сведения о вознаграждениях, выплачиваемых исполнительному руководству взаимного фонда самим фондом и управляющей компанией (и вновь это отличается от стандарта, действующего для других публичных компаний). В целом наш вывод таков: чем скорее мы пересмотрим наши законы и будем требовать раскрытия точных, а не приблизительных сведений, тем лучше.

Содержание

Далее