Стандарт 12. Организация управляющей компании

Когда я пришел в этот бизнес много лет назад, практически все управляющие компании были небольшими партнерствами или корпорациями. Их акции находились не в свободном обращении на рынке, а принадлежали руководству. Эти руководители всего на один шаг отстояли от фондов, которыми управляли компании, но считали себя фидуциариями, разумно распоряжающимися вверенными им активами. Они причисляли себя к профессиональным управляющим инвестициями. К 1958 году эта довольно прочная структура постепенно начала сдавать свои позиции. Как я писал в главе 3, стало возможным проводить публичное размещение акций управляющих компаний. Сразу же последовали их многочисленные IPO. В тот момент у управляющих возник соблазн сосредоточиться на стоимости акций своей компании и интересах своих публичных собственников, причем нередко в ущерб благополучию пайщиков фондов. Их основной целью стало накопление активов группой фондов и увеличение доли на рынке, рост доходов от комиссии за управление, агрессивный маркетинг и извлечение наибольшей прибыли.

Однако это было лишь начало, о чем я уже упоминал в предыдущей главе. Постепенно и публичные, и частные управляющие компании покупались гигантскими финансовыми конгломератами, которые отнюдь не стремились наращивать доходность капитала инвесторов фонда. В первую очередь они старались увеличить доходность собственного капитала. Если банк покупал управляющую компанию за 1 млрд долларов, то он должен был во что бы то ни стало зарабатывать свои, скажем, 15 % на инвестированный капитал, то есть 150 млн долларов в год. В результате коммерческие интересы – продажи, маркетинг и максимизация выручки – взяли верх над профессиональными интересами – разумным управлением активами пайщиков.

Вы можете не соглашаться со мной, но я даю 3 балла за разумное управление тем компаниям, которые выбирают истинно взаимную структуру (до сих пор наш фонд является единственным на рынке), 2 балла – компаниям, остающимся в частных руках, и 1 балл – публичным компаниям. Если же вы согласны с тем, что дух разумного управления исчезает, когда управляющая компания находится в собственности конгломерата, далеко отстоящего от операций фонда, вы имеете все основания поставить 0 баллов фонду с подобной структурой.

Содержание

Далее